IPO观察

业绩连续下滑。近日，更新财务资料后的东莞证券恢复审核，继续IPO进程。不过，从招股书来看，东莞证券此次IPO不容乐观，不仅承受着营收利润连续双双下滑的压力，同时还面临着单一最大股东拟“清仓大甩卖”所持股权的尴尬。目前，A股市场共有4家IPO在审的券商标的，分别为东莞证券、财信证券、华龙证券、渤海证券。业绩持续下滑，员工降薪18%

发行上市新规后的主板“首秀”。在沉寂了半年时间后，6月20日，沪深交易所新增受理了2家企业，其中，作为新“国九条”后首家主板IPO受理企业，天然铀采冶企业中国铀业股份有限公司（下称“中国铀业”）不仅出身“国家队”，而且也在招股书中展现出了“硬核”的财务数据。重要的是，目前A股尚无从事天然铀采冶相关业务的上市公司，中国铀业若闯关成功，将是唯一标的。

内控存在诸多缺陷。自证监会主席吴清在两会期间明确表示对在审企业的现场检查和现场督导的覆盖面将要成倍地大幅提高后，具体的提高比例以及是否引发“撤回潮”成为业内讨论的焦点。第一财经统计显示，今年以来，沪深交易所共有47家企业终止审核，其中，中鼎恒盛气体设备（芜湖）股份有限公司（下称“中鼎恒盛”）是年内首个被抽中现场检查且撤单的企业。

一度低价承建多个项目，毛利率低于对手。股东人数众多的“集邮股”，是部分拟上市公司的特征之一。来自安徽的华艺生态园林股份有限公司（下称“华艺园林”）（430459）就是如此。近期更新赴深交所主板IPO申报材料的华艺园林在股转系统挂牌期间，一度经历多次增发，股东人数众多。公司主营业务包括生态修复、园林景观建设及与之相关的设计、养护服务等，收入依赖地方政府平台企业、房地产相关企业等。

从受理到撤单仅仅29天，创纪录。首轮问询发出仅4天，东莞市思索技术股份有限公司（下称“思索技术”）就“闪电”撤回了IPO申请，这背后究竟是何原因？

警惕股权高度集中于实控人、申报前突击大额分红的拟上市企业。尽管已经撤回了IPO申请，但明喆集团股份有限公司（“下称明喆集团”）引发的争议，并没有因此而终止。招股书显示，明喆集团2020年-2022年净利润总计6.36亿元，但同期分红却达到8.44亿元，分红金额是同期净利润的1.3倍，这几乎突破了人们对于大额分红的“既有认知”，市场有声音将其称之为“清仓式分红、掏空式分红”。

第一大客户法拉电子业绩倒退。产业链下游需下滑，未来全球补贴政策不明朗，在新能源板块“跌跌不休”之际，常州晟威机电股份有限公司选择了（下称“晟威机电”）冲刺上市。晟威机电主要产品用于新能源汽车的薄膜电容器设备，该公司近日提交了招股书冲刺深交所创业板上市，保荐人为海通证券。

定制化程度到底“较高”还是“较低”？美的集团（000333.SZ）冲刺香港上市之际，旗下创投机构投资的广东宏石激光技术股份有限公司（下称“宏石激光”）也在冲刺A股上市。美的集团旗下创投机构持股的宏石激光主要产品是激光切割机等，即将冲刺深交所主板上市，保荐人是中信证券（600030.SH）。宏石激光主要产品平均价格连年下滑，国内市场份额只有8.2%。

质疑较多。又一家涉及衣食住的企业终止了IPO进程。近日，深市主板申报企业广州迪柯尼服饰股份有限公司（下称“迪柯尼”）主动申请终止审核，这是一家定位于中高端品牌商务休闲的男装企业，旗下拥有中高端都市商务男装品牌“DIKENI”及轻奢设计师品牌“CARSYDA”。

毛利率连年下滑。新能源汽车快速发展已经三年多，随着行业增速逐步放缓，从整车到零部件的各个环节，企业的市场竞争都越来越激烈。对一些中小零部件企业来说，一方面需要“背靠大树”，依靠重要客户来稳定自身发展前景，另一方面也要尽快上市融资争取做大做强。

需要考虑企业的具体情况。继福华化学之后，又有一家与之情况相类似的IPO申报企业引起了市场关注。和特能源（福建）股份有限公司（下称“和特能源”）的上市申请于今年9月28日受理，11月1日进入问询环节。招股书显示，在前些年，和特能源由于业务发展阶段对资金的需求量较大，但自身融资渠道较少，向银行等金融机构获取贷款又较为困难，公司实际控制人只好以自己的名义寻求民间借贷，再临时拆借给公司。

比亚迪贡献近八成收入。“背靠大树好乘凉”，这是一些拟上市公司采取的经营策略。而有些公司已经背靠一棵大树之际，还想找另一棵大树。重庆新铝时代科技股份有限公司（下称“新铝时代”）近日更新了招股书以及对监管问询函回复，作为电池盒箱体生产商，新铝时代对比亚迪（002594.SZ）的依赖逐步加深，2023年上半年对比亚迪销售已经占总收入近八成。

小米两年前先入股，再给订单。先入股再成为投资标的企业重要客户，这是部分产业巨头资本运作的惯常做法。在新能源汽车风口之上，一些获得整车厂订单的企业，正在趁着行业热度较高扎堆冲刺上市。在这背后，也有一些造车巨头的资本运作，其中就包括小米集团-W（01810.HK）。

上半年产品单价下滑。汽车行业仍未停息的“价格战”，将如何影响上游供应商？合肥汇通控股股份有限公司（下称“汇通控股”）近日更新了招股说明书，冲刺上交所主板上市。汇通控股主要产品包括了格栅、饰条及字标，声学产品和车轮总成分装等，其中占收入超过四成的格栅产品，并没有用于纯电车型上。

又一家拟上市公司IPO引争议。继浙江国祥之后，又一家拟上市公司的IPO引起了市场争议。这次涉事的主角是福华通达化学股份公司（下称“福华化学”），今年6月申报在深市主板发行上市，保荐机构为国泰君安。招股书显示，福华化学提交发行上市申请前，存在突击大额分红、控股股东将分红用于还债、发行人近三成募集资金也用于还债等情形。

市场份额一度大幅下滑。新能源汽车这个风口之上，一些企业获得整车厂订单，随着整车厂快速成长，趁着行业热度较高之际，这类企业正扎堆冲刺上市。主要产品是车载高压电源系统的浙江富特科技股份有限公司（下称“富特科技”）近日更新了招股书，即将冲刺创业板上市。

发行人对于审核问询的回复，与招股书一道，同样是IPO申请文件的组成部分，发行人、保荐人应当保证回复的真实、准确、完整，符合招股说明书内容与相关格式准则的要求。江西百神药业股份有限公司（下称“百神药业”）9月中旬终止了IPO进程，这已是自8月份以来，继荣盛生物、津同仁之后又一家主动“离场”的药企。

产能利用率不高。电动车的渗透率已经超越30%，部分品牌的燃油车生存空间被压缩，一些专注于燃油车供应链的汽车零部件企业，日子同样不好过。浙江泛源科技股份有限公司（下称“泛源科技”）主要从事汽车零部件表面处理加工服务，汽车内外饰件产品，近日更新了招股书，继续冲刺创业板IPO上市。

价格战向中上游传导，铝价大幅上升。2023年整车陷入激烈“价格战”，行业洗牌的过程中，新能源汽车渗透率继续提高，伴随着龙头整车企业市场份额越来越高，让相关供应商进一步加深对行业整车巨头的依赖。

毛利率远高于同行业，呈现出一定异常。作为房地产后周期行业，家居企业近年来上市之路并不平坦，因为房地产市场成交低迷等原因，不少家居企业近期的业绩表现并不理想，加上IPO发行节奏有所放缓，有一部分企业撤回了上市申请。

今年一季度宝众宝达净利润同比下降15.65%。其最主要竞争对手联化科技上半年业绩下降近90%，这也让投资者担忧，宝众宝达未来业绩会继续“变脸”。2023年上半年，农药化工企业日子并不好过，不少公司都公布了大幅下滑的上半年业绩预告，股价甚至创出过去两年多调整的新低。

在“两翼”先行之后，厦门国际银行是否依然坚定上市之路？冲刺IPO多年未果，厦门国际银行选择了另一条上市路径—让自己的“两翼”，也就是间接控股的两家港澳银行，先行在港股上市。厦门国际投资有限公司（下称“厦门国际投资”）近日在港交所递表，正式开启IPO之路。厦门国际投资是厦门国际银行的全资附属公司，名下拥有两家港澳老牌银行—集友银行、澳门国际银行。

资产负债率76.2%。产销量减少、产品价格下滑，2023年上半年，农药化工企业的“好日子”，已经成为过去式。主要产品是草甘膦等农化产品的福华通达化学股份公司（下称“福华通达”），近期递交了招股书，开始冲刺深交所主板上市，保荐人是国泰君安。但今年上半年开始的农化产品价格、产销量持续下降，对对福华通达上市并非有利。

未披露产品市场份额。2023年上半年整车厂商的价格战，到底会对零部件企业产生怎样的后续影响？在行业人士看来，下半年将会逐步传导到产业链中上游。即便如此，一批零部件企业依然继续希望进入资本市场。聚焦汽车精密金属零部件（主要包括涡轮增压系统等）的金永和精工制造股份有限公司（下称“金永和”）6月30日提交了招股书，开启冲刺创业板上市，保荐人是中德证券。

百万级研发撑起十亿级营收，“医美面膜”毛利率何以这么高？历时两年，“医美面膜第一股”敷尔佳（301371.SZ）终于将登陆创业板。根据该公司7月10日晚间披露的招股意向书，本次发行的股票数量不超过4008万股，且不低于本次发行完成后公司股份总数的10%，发行不存在原股东公开发售的情形。初步询价时间为2023年7月14日；预计发行日期2023年7月20日。

高度聚焦于白酒产业，建有两个白酒产业专业支行继泸州银行、贵州银行之后，又一家“酒系”银行——宜宾市商业银行（下称“宜宾银行”）赴港上市。根据招股书，宜宾银行的单一最大股东为五粮液集团。

近九成产品用于燃油车。汽车厂商的整车价格战，到底会对零部件产生怎样的影响？这对正在冲刺IPO的浙江雅虎汽车部件股份有限公司（下称“雅虎股份”）来说，可能是个需要面对的现实问题。雅虎股份在招股书中，披露了与此相关信息，但对下半年的进一步影响，则未明确列示。

第一大客户纳铁福终端销售多是燃油车品牌。电动车渗透率日益增加，部分品牌燃油车的生存空间岌岌可危，整车价格战在2023年上半年愈演愈烈；下半年随着价格战向中上游传导，部分汽车零部件企业日子也不好过。等速驱动轴零配件供应商杭州腾励传动科技股份有限公司（下称“腾励传动”）递交了招股书，开始冲刺创业板上市，保荐人为国泰君安（601211.SH）。

4家净利不增反降，其中，药都银行同比下滑近27%。尽管距离受理已过去了2个半月的时间，但10家申报IPO的银行依旧未进入问询阶段。而同一时期沪深交易所受理的261家主板IPO企业中，92%已经走过了受理环节。目前，这10家银行在官网均公布了去年年度业绩，其中，拟申报深市主板上市的5家银行将招股书信息更新至2022年，而申报沪市主板上市的5家银行至今尚未更新招股书。

未披露“年度降价”详情以及对电动车企销售比例。电动车的渗透率日益增加，部分品牌的燃油车生存空间岌岌可危，而对一些专注于燃油车供应链的汽车零部件企业来说，日子同样不好过。作为热成型产品、制动踏板、座椅等零部件制造商，东实汽车科技集团股份有限公司（下称“东实股份”）递交了招股书，开始冲刺创业板上市，保荐人为国新证券。

产品专注应用于燃油车发动机。电动车的渗透率日益提高，部分品牌的燃油车生存空间被压缩，一些专注于燃油车发动机供应链的汽车零部件企业，日子同样不好过。燃油车发动机缸体生产商成都正恒动力股份有限公司（下称“正恒动力”）近日更新了招股书，继续冲刺创业板上市，保荐人为东吴证券。

产品主要专注于售后市场，而新能源车保养周期还未到电动车的渗透率日益增加，部分品牌的燃油车生存空间岌岌可危，而对一些专注于燃油车供应链的汽车零部件企业来说，日子同样不好过。传统燃油车轴承生产商浙江斯菱汽车轴承股份有限公司（下称“斯菱股份”）近日更新了招股书，继续冲刺创业板上市，保荐人为财通证券。

丰田车系新项目拉低毛利率。车市竞争越来越激烈，长城汽车（601633.SH）和比亚迪（002594.SZ）的“互撕”已经全面公开化，供应商们则继续冲刺上市。作为长城汽车和比亚迪的一级供应商，汽车零部件生产商芜湖福赛科技股份有限公司（下称“福赛科技”）主要产品包括空调出风口、杯托和储物盒等，近日更新了招股书，继续冲刺创业板上市，保荐人为中信建投（601066.SH）。

跟众多燃油车客户有“年度降价”协议。汽车行业“价格战”愈演愈烈，要销量不要利润成为很多车企心照不宣的选择。对于汽车零部件企业而言，也早已经硝烟弥漫。市场集中度不高，缺乏下游溢价能力，是很大一部分部分汽车零部件企业目前的生存现状。而这些企业，也跟中下游整车客户普遍存在“年度降价”条款。这一次，他们能熬过下游整车“价格战”的寒冬么？

主要产品市占率为个位数。市场集中度不高，跟下游议价缺乏能力，是一部分汽车零部件企业目前的生存现状，跟中下游客户普遍存在“年度降价”条款，这一次他们能熬过下游整车“价格战”的寒冬么？苏州众捷汽车零部件股份有限公司（下称“众捷汽车”）继续冲刺创业板上市，主营汽车热管理系统业务；作为二级供应商，对众捷汽车而言，汽车行业“价格战”进一步传导到中上游，将会如何影响公司的产品价格？

一季度业绩增速放缓。汽车行业仍未停息的“价格战”，将如何影响上游供应商？重庆溯联塑胶股份有限公司（下称“溯联股份”）近日更新了招股说明书，继续冲刺创业板上市。溯联股份主要从事汽车用流体管路及汽车塑料零部件业务，2022年主要产品的市占率不到10%。

“价格战”或继续压缩锡南科技毛利率。2023年以来，特斯拉、比亚迪等主要车企降价争夺市场份额，燃油车和电动车同步“内卷”。随着电动车份额提升，这对传统燃油车产业链零部件企业会有怎样的影响？

或继续受到汽车行业价格战影响。汽车行业的“价格战”，将会如何影响中上游供应商？深圳威迈斯新能源股份有限公司（下称“威迈斯”）主要从事新能源汽车相关电力电子产品业务，近日更新了招股书，继续冲刺科创板上市。

顺德银行提交招股书以来，归属净利润再一次下滑。正在IPO排队中的广东顺德农村商业银行股份有限公司（下称“顺德银行”），近日将财务数据更新至2022年。但显然，这是非常具有挑战性的一年。