温彬

我国进出口继续改善的因素逐步增多。看整体：同比降幅收窄，环比连续两月回升

预计工业企业利润降幅有望继续收窄。三要素回升带动工业利润反弹1~8月份，全国规模以上工业企业利润总额同比-11.7%，较1~7月收窄3.8个百分点，连续第6个月收窄。8月当月规模以上工业企业利润同比17.2%，大幅高于上月的-6.7%，今年以来首次转正。

预计工业企业利润降幅大概率将继续收窄。价格回升带动工业利润降幅收窄1~7月份，全国规模以上工业企业利润总额同比-15.5%，较1~6月收窄1.3个百分点，自3月以来累计降幅连续收窄。从当月来看，7月规模以上工业企业利润同比-6.7%，降幅较6月份收窄1.6个百分点，连续5个月收窄。

经济复苏的主要掣肘仍然是市场主体信心不足，这种情况下宽松政策的提振效果并不显著。保持政策的稳定性、连续性、友好性，以切实提振市场主体信心应成为下一阶段的工作重点。受基数效应影响，4月工业、服务业、消费等指标同比增速均有加快，但环比增速大都出现回落，且大幅弱于疫情之前的历史均值，显示经济恢复基础尚不牢固，内生动力仍显不足。

市场对通缩的担忧，更大程度上体现的是对经济复苏强度和可持续性的担忧。这种情况下，放松货币政策作用不大，关键在于大力提振市场信心。

价格与利润率增速改善共同推动工业企业利润增速提升。1~7月，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，较1~6月增速上升0.1个百分点。7月份，规上工业企业利润5881.4亿元，同比增长4.1%，连续四个月正增长，但增速较6月上升0.5个百分点。整体而言，工业企业利润延续稳定增长态势，增速小幅回升。

随着下半年出口面临回落压力，以及房地产市场刚需脉冲式释放完毕，政策将会有新一轮加码，通过扩大内需、固本培元，为经济持续回升向好、实现年度发展目标提供支撑。二季度GDP增速回落至4.7%，较一季度放缓0.6个百分点，其中有极端天气、雨涝灾害多发等短期因素影响，但也反映出当前经济运行中的困难挑战有所增多，特别是国内有效需求不足的问题比较突出，国内大循环有待畅通。

国内消费略有反弹，房地产继续寻底，基建继续蓄力。5月以来，经济运行总体平稳，出口-制造业链条仍有韧性但有所松动，国内消费略有反弹，房地产继续寻底，基建继续蓄力。下一阶段，随着外部环境渐趋复杂严峻，提振国内有效需求、激发市场主体活力仍是政策着力点。生产：工业放缓，服务业加快（一）工业：增长放缓

在3月出人意料的强劲非农就业数据和重新反弹的通胀数据面前，美国经济的非典型表现暴露无遗。美国通胀又升了！

为巩固经济回升向好态势，需要加大逆周期调控力度，加强宏观政策协调，确保经济运行在合理区间。2023年我国GDP同比增长5.2%，超出预期目标。从拉动经济增长的“三驾马车”看，消费、投资和净出口分别带动4.3、1.5、-0.6个百分点，其中：最终消费对经济增长的贡献率达到82.5%，在经济发展中继续发挥着基础性作用；而出口和房地产投资则分别下降4.6%和9.6%，成为拖累经济增长的主要因素。

预计短期内逆周期调节政策有望加码。服务业：表现好于季节性2023年12月服务业商务活动指数为49.3%，与上月持平，表现好于疫前同期平均水平。从分项指数看，新订单指数较上月上升0.1个百分点至47.0%；业务活动预期指数较上月上升0.1个百分点至59.4%，显示服务业企业对近期市场恢复发展预期向好。不过从业人员指数较上月下降0.4个百分点至46.3%，服务业企业用工景气度依然较低。

2024年，央行大概率仍将引导LPR适度下行，进而推动融资成本稳中有降，激活生产消费信贷需求，但LPR和新发贷款利率进一步下行空间将有所收窄。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上月持平。

下一步逆周期政策仍需接续发力。10月以来，经济复苏有所反复：工业、服务业、消费等指标同比有所改善，但环比仍然偏弱；受房地产拖累，固定资产投资同比、环比双双回落。与此前公布的PMI、出口和物价走势一致，均指向经济复苏动能不足。