罗志恒

2024年是疫情消退的第二年，经济将持续恢复，有必要也有能力实现5%左右的实际GDP增速。当前经济面临双重“新三期叠加”

除了全口径宏观税负中国略微高于美国外，2022年其他口径的宏观税负中国均低于美国。中国和美国税负对比话题一度受到热议，但经过近些年中国大规模减税降费，宏观税负持续下降后，中美税负对比出现了新变化。11月29日，粤开证券首席经济学家罗志恒发表《中美税制及税负比较（2023）》一文，经测算2022年全口径中国宏观税负和美国基本相当。图表来源：粤开证券研究院

本轮恢复存在特殊性，过往规律不适用。5月16日，国家统计局公布4月生产、消费、投资数据。在去年同期低基数作用下，4月主要经济指标同比高增，但不及市场预期，当日上证指数和创业板指分别收跌0.6%和0.25%。若剔除基数效应，4月生产、消费、投资、出口数据均较3月回落。前期积压的需求已在一季度集中释放，4月经济恢复速度放缓。但也应看到，服务消费仍稳步恢复，餐饮收入两年平均增速持续上升。

从根本上解决地方债务问题，要从财政体制、债务预算管理和城投转型三个维度出发抑制地方隐性债务的产生。为了防范化解地方债务风险，财政部近期表态拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，这也是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，受到市场关注。

我们需要讨论五对关系。2024年影响经济运行的有两个关键变量，一个是房地产，一个是财政。其中，房地产影响固定资产投资，财政问题则影响着能不能有一个稳定的经济社会发展环境，同时还会影响基建投资。

经调整后可归为隐性债务的规模约为23.7万亿元，总规模较未调整前下降57.0%，地方政府经调整后广义债务率和广义负债率分别为210.3%和48.7%。7月24日中央政治局会议提出要研究制定一揽子化债方案。防范化解地方债务风险的重点在于隐性债务集中的城投有息债务，由此产生的问题有：何谓城投？当前到底有多少城投平台？城投转型的实质及可能方向是什么？隐性债务的规模如何计算?

财政通过股权投资带动经济发展的案例并不罕见，但大多数产业引导基金存在一些投不准、不敢投、效益低等问题，亟待破局。在房地产下行、“土地财政”难以为继的背景下，寻找新的财政收入增长点、弥补财政资金缺口成为地方政府迫在眉睫的问题，“股权财政”受到众多经济学家和财政人士的关注。何为股权财政？我国是否存在股权财政？股权财政的实质是什么？市场希望“股权财政”接替土地财政