一财社论：年底增发国债剑指何方

24日十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发国债1万亿元，将全部用于地方防灾减灾救灾和灾后恢复重建。其中5000亿拟今年安排使用，剩下5000亿元结转到明年使用；同时，会议还授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定，授权期限为决定公布之日至2027年12月31日。

这一决定在情理之中。

主要是今年我国多地遭遇洪涝灾害，防汛抗洪任务突出，提高防灾减灾救灾能力，弥补其短板刻不容缓；同时，尽管每年中央地方都为突发事件预留部分预算内资金，但当下地方债务负担较重，化债工作正在紧锣密鼓进行，而通过增发国债来筹备资金用于地方防灾减灾救灾和灾后恢复重建安排，在情理之中，而且由于支出用途具有一般性公共特征，不适合发行可不纳入年度财政赤字的特别国债方式筹备。

从最新宏观数据看，前三季度中国经济增长高于市场预期，经济出现了明显的边际改善态势；不过，由于政府、企业和居民三部门的资产负债表依然处于重塑重整的关键时期，经济在边际改善方面依然存在不确定性，这意味着防风险是当下的当务之急，而且唯有有效防住风险，才能真正稳住经济边际改善的预期。

为此，当前1万亿的新增国债发行，其重要的作用和指向是夯实防控风险的基础，同时也为地方政府化债工作营造良好的环境。

其实，中央通过新发国债，并全部转给地方政府使用，将顺势推动地方政府调整预算结构，使其能腾出更多资源用于地方化债工作。毕竟，对部分地方政府而言，目前三保（保基本民生、保工资和保运转支出）工作面临一定压力。

那么，这次年底新发国债传递出哪些信号呢？

新发国债给市场传递的一大最突出利好是打开了中央财政赤字率的想象空间。长期以来，中国在财政赤字方面相对保守，一直坚持3%的警戒线，这次发债使得今年全国财政赤字将由3.88万亿元增加到4.88万亿元，预计财政赤字率将由3%提高到3.8%左右，反映出在稳增长和防风险方面，中央政府愿意发挥更加积极的作用。

通过一事一议的策略调整中央地方财事权结构，不仅可以压实地方存量债的各方责任，坚持“谁的孩子谁抱”原则，避免一些人浑水摸鱼逃避责任，及避免引发道德风险；同时，通过政府财事权的重构重塑，变相改善地方政府的债务偿付能力，逐渐修复地方政府的资产负债结构。

显然，鉴于当下地方政府很难有财力担负更多责任，中央通过新发国债承担起防灾减灾救灾能力的事权责任，可能是央地权责调整的一个开始，预计今后中央会通过承担更多的公共服务责任来支持地方化债和稳增长工作，这将带来经济社会激励约束结构的更新，加快推进公共服务均等化，为消费驱动型经济搭建新的治理结构和经济社会激励约束机制。

当前的财政政策不能用简单的积极与否来定义，其蕴含着危中生机的重要使命和担当，如何通过财政政策重构重塑新的经济社会激励约束机制，服务于防风险，为政府、企业和居民改善资产负债表提供有效支持，是当下巩固经济边际改善状态的当务之急。这次新发国债传递出了清晰的方向，防灾减灾救灾能力等应对的不仅是自然，而且也指向经济领域排险抢险的与风险共舞能力。