社论：正视并迎应国际能源市场情势之变

最新OPEC 会议结果终于在艰难的逐鹿中出炉。这次会议是在沙特允诺7月开始额外减产100万桶/日原油、提升明年阿联酋配额之下，换取OPEC 其他成员国将合计减产目标延长到2024年底。这次协议减少了部分非洲国家的配额，旨在使其配额与其产能一致。

这是继今年4月OPEC 突袭减产160万桶/日后，又一次减产，受其影响，WTI原油周一高开，早盘上涨3.2%，为74.1美元/桶。

沙特以自愿减产来推动OPEC 达成新的减产协议，在体现沙特对OPEC 组织的影响力及其本身较强产能弹性的同时，一定程度上也显现出OPEC 组织内部的日益扩大的利益分歧。

其实，相比4月沙特对其他成员国减产的游说成功，这次减产是以沙特单独做了让步为对价的，这反映了各成员国对减产能否稳价增收持怀疑态度。因为4月的OPEC 减产，并没达到预期效果，尤其是5月以来油价单月下跌了约11%，不仅回吐了4月减产协议带来的涨幅，而且使油价低于减产前水平。

显然，4月减产没能给OPEC 成员国带来额外收益，这自然会降低各大成员国对新减产协议的支持。毕竟，当前全球经济面临巨大不确定性，减产不一定能够稳价，但却会实实在在降低产油国的收入。而且，今年以来，OPEC 第二大产油国俄罗斯，对减产就有分歧。

可见，在全球经济面临突出不确定压力，以及OPEC 内部利益分歧凸显等背景下，OPEC 减产协议能否取得效果，并不容乐观。

而沙特自愿减产，换取其他OPEC 成员国将今年年底结束的减产协议延长到2014年末，或源自沙特开启的宏大经济计划，即沙特正在耗资5000亿美元打造一座“线形城市”。

这一在沙漠中耗巨资打造的城市，使沙特必须通过OPEC 稳定国际油价，以筹得5000亿美元建设资金。有分析认为，沙特需保障每桶油价维持在80美元附近，才能为这座新城筹集到足够资金。

而这将进一步使西方国家认为，OPEC有较为强烈动机操纵国际油价。毕竟，自俄乌冲突以来，西方国家就在指责OPEC操纵油价，通过抬高能源成本破坏全球经济，使西方国家经历高通胀压力。

这会引发国际能源市场出现非典型、非基本面的波动风险。而且这种非典型、非基本面波动风险，主要缘于OPEC 的功能异化风险，而非仅仅是OPEC 所谓操纵国际油价，因为目前OPEC 成员国的内部利益存在明显分歧，且不排斥未来这种分歧会越来越大，这将很容易使OPEC从一个国际油价的平衡器变成市场波动助长器。

毕竟，目前OPEC尽管是卡特尔式国际能源供给组织，但其在国际能源市场所起的作用带有明显的削峰填谷作用，而一旦该组织成员国因为利益分歧扩大而达成一致协议的边际成本过高，对国际能源市场的不利影响将是非常明显的。

鉴于国际金融市场可能面临的这种系统性的变化，对中国这一能源净进口国来说，需积极做好能源进口的风险对冲准备，以减少国际能源市场非基本面波动带来的贸易损益。

这一方面需要做好与沙特等国家扩大本币贸易结算的规模，以缓释双边贸易的汇兑损失；另一方面可借助中国在国际能源进口中的买方优势，提高中国能源期货产品的跨境风险管理和对冲场景，即通过丰富和完善以人民币为主的原油期货期权、成品油期货期权等金融衍生交易品种，提高中国在国际能源市场的议价和谈判能力。

时移则势异，势异则情变，情变而法不同。当前国际能源市场的时势正在面临复杂变化，OPEC 在国际金融市场的角色面临更多的不确定性，而中国需要抓住这些情势之变，做好迎应性的改变，以提升自身在国际能源市场的议价能力。