美国6月CPI大降温，美联储9月降息在即？

7月11日晚间，备受市场关注的美国最新通胀数据出炉。美国劳工部公布的数据显示，今年6月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，涨幅较5月收窄0.3个百分点，环比意外下降0.1%，增速比上月放缓0.1个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI环比上涨0.1%，较5月环比涨幅收窄0.1个百分点；6月核心CPI同比上涨3.3%，回落至2021年4月以来最低水平。

美国CPI数据低于市场预期，显示出美国通胀继续放缓的迹象。数据公布后美元指数大幅下跌。截至7月11日晚间，芝商所CME Group的数据显示，市场预期美联储7月维持利率在5.25%-5.5%不变的可能性为91.2%；预期9月下调25个基点的可能性为81.3%。

美国6月CPI数据超预期回落，市场影响几何？美联储9月降息在即？早间有多家券商发布观点进行点评：

中金：仍维持基准情况下在第四季度降息的判断

中金公司研报指出，美国6月CPI数据是受欢迎的，它表明美国通胀在进一步降温。这组数据也会增强美联储年内降息的动机，只是降息时间点仍待确认。考虑到美国劳动力市场仍然稳健，下半年财政根据CBO预估有望加速扩张，且市场对降息的“反应函数”有过度的嫌疑，对于降息时间点的看法比市场更为谨慎。如果没有更多更好的数据，仍维持基准情况下在第四季度降息的判断。

华金证券：当下判断美联储年内可降息3次为时过早

华金证券表示，油价渗透导致的核心CPI下降是暂时的，薪资可能很快重新成为驱动美国核心通胀的主角，小幅的“二次通胀”概率仍然很高。尽管美国核心CPI连续第二个月低于预期，但数据结构显示能源价格的大幅下跌对核心通胀的渗透可能是主要原因，油价若趋于稳定后，美国通胀走势或将回归薪资驱动为主的可持续结构，当下判断美联储年内可降息3次为时过早。

华福证券：通胀边际走弱，短期看宽松交易或有望延续

华福证券表示，6月美国CPI主要分项均明显降温，环比自2020年5月以来首次转负。6月美国CPI和核心CPI继续回落且低于预期，反映通胀压力边际减弱，与近期走弱的PMI、房屋销售等数据维持一致。通胀数据公布后，市场对美联储9月降息的概率提升至86%以上，隐含全年降息3次预期。短期看宽松交易或有望延续，但8月后本轮金融条件的宽松可能再度引发美国经济和通胀数据反弹，叠加住房项、资源品价格均有卷土重来压力，意味着本轮美联储降息或难一蹴而就，8月后风险可能再度提升。

国盛证券：美国CPI连续回落，9月降息预期已打满

国盛证券指出，参考历史经验，美联储降息有两个关键条件：一是3个月平均的CPI和核心CPI同比降至3.5%以下，二是3个月平均的新增非农就业降至15万左右。目前看，通胀已基本满足降息条件，而近期美国就业数据明显走弱，距离降息门槛仅一步之遥。若后续数据不再明显超预期，则美联储9月开始降息、年内降2次是大概率事件。然而，目前市场对这一情景已经充分计价，甚至小幅计价了年内可能降息3次，预期已经打得过满。考虑到年内只剩下4次会议，并且美国经济和通胀仍有韧性，美联储降息超过2次的可能性很低。对于市场而言，短期乐观情绪有望延续，但后续需要警惕“利好出尽”导致的调整。

平安证券：美联储首次降息可能提前至9月，但此后的降息节奏与幅度仍有较大变数

平安证券认为，美国2024年6月CPI和核心CPI超预期降温，能源、交运、住房租金等关键分项改善。其中，能源方面，CPI能源分项略滞后于油价，未来1-2个月或有一定反弹压力；房租回落，有望成为房租通胀降温的重要拐点；交运服务和非住房服务CPI同比读数仍高，但也为后续回落留出空间。整体来看，上半年美国通胀改善的“答卷”尚可，基本延续2023下半年以来的乐观趋势。CPI数据公布后，市场充分计价年内降息2次、且降息3次的预期也近五成。美联储首次降息可能提前至9月，但此后的降息节奏与幅度仍有较大变数。