一季度GDP增长超预期，内外需回暖带动工业回升

备受市场关注的中国经济一季报16日揭晓。随着稳增长措施逐步落地显效，中国经济实现良好开局。

国家统计局发布的一季度宏观经济数据显示，一季度GDP同比增长5.3%，较2023年四季度提高0.1个百分点。全国固定资产投资同比增长4.5%，增速比1~2月加快0.3个百分点。3月份社会消费品零售总额、工业增加值同比增速出现回落。

国家统计局副局长盛来运16日在国新办新闻发布会上表示，总的来看，一季度国民经济开局良好，积极因素累积增多，为实现全年目标任务打下了较好基础。但也要看到，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，经济稳定向好基础尚不牢固。

一季度的GDP增长中，消费的贡献率是73.7%。盛来运在发布会上回答第一财经记者提问时表示，从未来的情况来看，支持消费的有利条件仍然在增多。这几年受疫情冲击的影响，收入水平还需要继续提高，消费者信心指数还在临界值以下。要加强经济回升向好的基础，增强居民消费的能力和信心。

多位专家对第一财经分析，一季度GDP增速超出市场普遍预期，主要是稳增长政策前置发力，叠加外需向好，但3月宏观经济数据波动明显加大。二季度GDP同比有望进一步加快，在政策面推动科技创新、加快发展新质生产力的同时，如何引导房地产行业尽快企稳回暖，以及推动物价温和回升，将是未来一段时间宏观调控的重心所在。

经济增速何以超预期

发布会上，盛来运用四个关键词来评价一季度的经济运行：持续回升、起步平稳、稳中有进、开局良好。

盛来运表示，一季度，在各地区、各部门共同努力下，加大宏观政策实施力度，政策靠前发力，狠抓落实，推动一季度国民经济持续回升、开局良好。从各个经济运行主要指标看，经济运行的稳定性、协调性增强，市场活力增强，市场经营主体信心持续提升。

一季度GDP增长5.3%，好于市场预期。盛来运说：“这个数据很多人觉得比预期要高，但是我想说明的是，GDP增长5.3%是符合实际的。从我们核算的角度看，一季度GDP增长5.3%主要还是工业回升、服务业向好共同带动的。”

为什么宏观数据与微观感受之间存在温差？盛来运指出，经济恢复具有不平衡性，核算是所有行业增加值的一个汇总，是一个反映总体情况的指标。从恢复的程度来看，我们发现消费的恢复不如生产，而且中小微企业的恢复不如大企业，所以经济恢复存在一个明显的不平衡性，大家对这个数据的感受，可能就有一定的不同认识。

盛来运强调，在继续加强经济回升向好基础的同时，要进一步关注经济发展的不平衡性，尤其是要关注中小微企业的发展。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，一季度GDP同比增长5.3%，不仅增速保持在5%以上，还比上年全年增速有所提高，这意味着国民经济开局良好。在这良好的开局中，固定资产投资增速和工业增加值增速比去年全年都有所加快，对经济增长的支撑作用进一步凸显，更释放出积极信号。与此同时，从结构上看，高技术制造业等增长加快，创新引领经济高质量发展的态势更加鲜明。

张立群认为，值得注意的是，今年消费和服务业可能不会出现去年疫情防控转段以后的恢复性增长，在这样的情况下，展望未来，支撑经济进一步企稳回升、完成全年预期目标，保持投资和工业生产的强劲增长至关重要，尤其是要发挥投资的关键性作用，特别是发挥政府投资的拉动和放大效应，运用财政政策、货币政策进行逆周期调节，促进基础设施投资增速进一步加快，从而拉动企业生产和投资，带动就业和居民消费持续恢复。

工业生产企稳回升

工业是一季度恢复发展中的一大亮点。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比去年四季度加快0.8个百分点。

为什么一季度的工业比预期要好？盛来运解释称，一是在政策的推动下，企业发展的信心在增强；二是内外需都有回暖的积极变化；三是工业回暖跟近期一些政策的推动有关，比如大规模的设备更新和消费品以旧换新。此外还有一定的基数效应。

中国电子信息产业发展研究院工业经济研究所所长关兵分析，从供给侧看，企业预期逐步向好，推动工业生产企稳回升。3月份，制造业PMI、生产预期等景气指数表现较好；1至2月份，规模以上工业企业利润转正，有力提升了企业生产信心。从需求侧看，工业投资和出口带动作用增强，支撑工业经济快速增长，为工业经济平稳向好提供了强劲动力。

3月规上工业增加值同比增长4.5%，增速较1~2月下滑2.5个百分点。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这一方面与去年同期基数抬高以及今年3月工作日同比减少有关；另一方面，3月工业增加值环比表现明显弱于季节性，显示在房地产和终端消费低迷拖累下，当月工业生产动能边际转弱。

盛来运认为，从后势来看，由于支撑工业回升向好的几个原因在今后一个时期继续发挥作用，所以判断工业经济回升向好的态势会得以继续保持。当然，回升的基础还需要进一步巩固，需要加大对实体经济的支持。

内需贡献率达到85.5%

一季度GDP增长中，内需对经济增长的贡献率达到85.5%，其中消费的贡献率是73.7%。一季度，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%，服务零售额同比增长10.0%。3月份，社会消费品零售总额同比增长3.1%，环比增长0.26%。

受高基数影响，2024年3月社会消费品零售总额同比增速回落，且幅度不及预期，商品消费支出偏弱，服务消费增长较快。

王青分析，3月消费表现出明显的“必需强，可选弱”的特点，当月食品、日用品、中西药品等必需品零售额同比增速较1~2月均有所加快，但化妆品、金银珠宝、通讯器材等可选消费品零售额增速较1~2月均有所放缓。这部分归因于去年同期可选消费品零售基数普遍抬升，另一方面，也符合消费信心偏弱时，居民消费的结构性特征。除消费信心有待提振外，房地产市场低迷对消费的直接拖累效应依然存在。

投资方面，在制造业和基建投资增速回升的带动下，2024年一季度中国固定资产投资增速继续加快，表现超预期。

一季度，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。分领域看，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。

东源投资首席分析师刘祥东告诉第一财经记者，制造业投资表现亮眼，究其主要原因，一是工业企业利润快速回升，在近6个月持续保持正增长，有力推动了制造业的快速增长。二是海外经济的复苏推动了外需的增加，国内加大财政赤字力度对内需形成有力支撑，国内外的需求回暖带动了制造业景气度的提升。同时，计算机、通信等领域制造业的国产替代也有力推动了当前制造业投资的快速增长。

数据显示，1~3月房地产投资累计同比下降9.5%，降幅较1~2月扩大0.5个百分点。一季度楼市明显偏冷，销售面积和销售额同比增幅分别为-19.4%和-30.7%，而去年全年分别为-8.5%和-6.5%。

盛来运表示，从一季度房地产投资、销售情况看，房地产市场仍处在调整过程中。支持房地产稳定发展政策措施效果还在持续显现。今年以来，各地方加大了对支持房地产稳定发展政策力度，包括放松限购、降低公积金贷款利率等。今年以来，还有30多个城市提出住房“以旧换新”政策，在各地方政府共同努力下，一季度新建商品房销售面积和销售额比1~2月份降幅分别收窄了1.1和1.7个百分点。

他强调，中国房地产市场是有支撑的，因为我们的城镇化没有完成，2023年常住人口城镇化率是66.2%，但是按户籍人口城镇化率还不到50%，还有2.97亿的农民工在城里没有完全市民化，这些进城的农民工中间购房比例不高。随着人们生活水平的提高、城镇化深入推进，中国房地产市场改善性需求、刚需都还比较大，中国房地产市场仍然具有持续健康发展的支撑条件。

广开首席产业研究院研究员罗奂劼分析，展望二季度，在逆周期政策效果显现、财政资源有力支持和重大项目保持充沛之下，基建投资将发挥较强的托底经济作用。在一系列因素推动下，制造业投资仍能保持较快增长，增速超过疫情前水平，稳增长作用加强。房地产则在利好政策带动下逐步筑底企稳，降幅收窄，对投资的拖累减少。

国金证券首席经济学家赵伟也认为，二季度财政金融政策力度或边际提升，前期政策效果有望在开工旺季迎来集中显现，“超长期特别国债”“三大工程”加速落地，地方产业类项目加快布局、配合新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，可能拉动固定资产投资增速进一步上升。