MG印度合资项目尘埃落定，上汽集团“被夺权”背后真相如何？

在市场上传了近一年之久的上汽MG印度公司引入战略投资者事项终于尘埃落定。

4月7日，上汽集团发布《关于子公司股权转让及增资扩股的公告》称，为持续提升MG品牌在印度市场的份额，有效防范经营风险，上汽集团旗下的MG印度公司拟引入印度本土投资者。JSW集团以265.1亿印度卢比（约22.56亿元人民币）认购MG印度公司26%股权，并以92.6亿印度卢比(约7.88亿元人民币)认购MG印度公司增发的3.54亿股股份，交易完成后，JSW集团合计持有MG印度公司35%的股份。

第一财经记者从上汽集团相关人士处获悉，去年底，上汽集团便与印度钢铁巨头JSW集团签署了战略合作协议，并于近日收到了JSW集团购买MG印度公司26%股权的转让款265亿印度卢比。该转让款占MG印度公司的实缴资本292亿印度卢比的比例超90%，这意味着上汽集团已经收回大部分投资。

此外，在此次增资扩股中，投资基金、经销商信托、员工持股计划共同为MG印度公司注资163.6亿印度卢比。

在溢价转让股权和增资扩股完成后，上汽集团仍将保留MG印度公司49%的股权和更高比例的投票权，由此上汽集团预计将增加净利润50亿~70亿元。另外，JSW集团持股比例为35%，投资基金持股比例为8%，员工持股比例为5%，经销商持股3%。

对于外界盛传的MG印度公司被印方夺权一事，4月7日，上述上汽集团相关人士在接受第一财经记者采访时表示，员工和经销商持股的8%实际上没有投票权，所以，余下的92%股权所有者享有公司100%的投票权，算下来，上汽集团将拥有MG印度公司占主导地位的投票权。而且，中方股东继续掌控相关技术和品牌，然后授权给合资公司使用，这跟国内合资企业的模式是一样的。

合资背后是双向选择

2017年，上汽集团全资设立MG印度公司。2019年6月，上汽MG印度公司首款车型正式上市销售。随着产品线的逐渐丰富，上汽MG印度公司销量也逐年攀升，从2019年的16528辆上涨至2023年的62010辆，在印度市场排名第8，在印度新能源汽车市场上排名第2。

不过，根据上汽集团公告信息，MG印度公司仍处于亏损状态。2022年、2023年，该公司分别净亏损90.3亿印度卢比、48.7亿印度卢比，截至2023年底的净资产为-73.8亿印度卢比。

早在去年6月，就有媒体报道称，JSW集团正试图强行低价收购上汽MG印度公司，上汽集团或丧失对印度子公司的控制权。彼时，上汽集团官方发表声明称，相关报道严重背离事实，上汽集团控股MG印度公司。

和传闻中的被迫出售印度子公司股权不同，上汽集团和JSW集团之间的合作，事实上是一次双向选择，上述人士向记者介绍道，对于上汽集团而言，如果想要快速扩大在印度市场的份额，势必要积极去挖掘海外市场的本土优势资源，JSW集团在印度当地的影响力较大；而JSW集团正试图跨界进入汽车行业，也看好上汽集团MG这个品牌和新能源汽车技术，双方一拍即合。

据悉，上汽集团在印度选择合作伙伴的时候，考虑的并不只有JSW集团一家企业。最终，在综合评估了资金实力、政商界影响力、造车热情等因素的基础上，上汽集团选择了JSW集团。

公开资料显示，JSW集团是印度的综合钢铁制造商，公司整体估值位列印度本土企业前五，核心业务覆盖钢铁、能源、基础设施、水泥、风险投资和体育领域。

在日前发布的公告中，JSW集团主席Sajjan Jindal表示，集团一直寻求机会进入印度汽车市场，新能源汽车的兴起使其看到了入场机会。而MG的技术优势使其成为良好的合作对象。市场竞争策略方面，Jindal认为，合资公司或可效仿马鲁蒂铃木，通过快速推出车型寻求市场份额突破。

抢占印度新能源市场先机

“在印度公路上行车，你会经常碰到各种动物，有时候还会出现骆驼。恍惚之间你可能会有一种感觉是正行进在80年代中国的部分城市的道路上。”曾在上汽印度公司任职的江山此前向第一财经记者表示，从80年代至今中国的高速公路建设取得了世界瞩目的成就，但印度的基建因为资金不足等各方面原因，仍然相对落后。

对于印度市场的态度，不同车企也出现了明显的分化。通用汽车在印度市场耕耘26年，累计亏损达到400亿卢比（按照当时汇率约合5.88亿美元），在2017年退出当地市场时，通用汽车在印度乘用车市场的市占率仅为1.2%。2021年9月，福特汽车首席执行官吉姆·法利宣布，福特汽车在印度的生产制造将立即结束，大约4000名员工将下岗。他解释说：“福特汽车过去10年间在印度的营业亏损累计超过20亿美元，印度市场对福特新车需求同样弱于预期。”

福特汽车印度分公司负责人阿努拉格·梅赫罗特拉说，印度分公司没能找到一条“通往长期盈利的可持续道路”，比如实现汽车制造本土化。此外，菲亚特和标致和退出了印度市场。

不过，考虑到印度庞大的人口规模和政府的政策导向，行业内普遍认为印度新能源汽车市场潜力颇大，正在被各大车企所关注，如特斯拉和比亚迪均被曝考虑在印度建厂。

根据印度汽车工业协会公布的数据，印度2023年新车销量近508万辆，同比增长7％，连续2年高于日本，排在中国和美国之后，是全球第三大汽车市场。而且目前印度市场新能源汽车渗透率并不高，仍具备较大发展空间。2023 年，印度全年电动汽车销量达到了创纪录的81870辆，同比增长约114%，但渗透率仅为2%左右。

而根据印度方面的要求，2030年，该国新能源汽车渗透率目标为30%。研究公司Counterpoint的数据显示，由于政府补贴有助于刺激需求以及配套基础设施的增加，印度电动汽车销量预计将在今年同比增长66%。到2030年，电动汽车预计将占印度个人汽车市场的近三分之一。

此前，印度车市长期被日韩汽车品牌垄断，特别是马鲁蒂铃木（铃木在印合资公司）的市场份额超四成，现代和起亚两大韩系品牌的市场份额也超两成。近年来，本土车企塔塔和马恒达经过产品调整，市场占比提升较快。随着印度市场新能源汽车发展大潮的到来，上述市场格局有望进一步生变。

目前，在印度新能源汽车市场，销量前五名中已经不见日韩车企的踪影。2023年，塔塔凭借强大的产品组合以及与优步的战略合作，在新能源汽车市场占有率高达70%，其次便是上汽MG，市占率为14%，马恒达为7%，雪铁龙和比亚迪的份额则均为2%。

“印度未来的新能源汽车发展空间，可以参考中国市场。”有车企内人士告诉记者。正是看到了印度车市的机会，不少自主品牌纷纷意图借势电车从印度市场分一杯羹。

2022年10月，比亚迪宣布正式进入印度乘用车市场，并发布了高端纯电SUV“元PLUS”。今年年初，比亚迪印度方面称，到2030年将占据印度新能源汽车市场40%的份额。

上汽集团是第一家进入印度设厂的中国车企，自然不会错过这个机会。但对于中国汽车品牌而言，印度新能源市场虽然体量较大，但基础设施建设、政策变动、产业链、市场情况等都较为复杂，有一个当地的“引路人”非常重要。

于是，上汽集团决定主动寻求引入印度当地的优势资源来发挥协同效应。通过此次和JSW集团的合资合作，上述上汽集团相关人士告诉记者，MG品牌的目标是到2030年挺进印度汽车销量榜前五。

JSW集团此前也发布公告透露，和上汽集团的合资公司计划每隔3至6个月推出一款新产品，重点是新能源汽车，未来还将进军高端乘用车市场，目标是到2030年在印度新能源汽车市场的份额从2%提升至33%，并计划在2030年销售100万辆电动乘用车，且实现包括研发在内的完全本土化。