险资松绑，送来多少“活水”？最高可释放增量资金2000亿

险资“松绑”，送来多少“活水”？

9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（以下简称《通知》），有业内人士对第一财经记者表示，上述政策预计释放股票投资空间约2000亿元。

中信建投证券研究团队分析认为，《通知》与此前证监会、财政部等部门政策正形成合力。未来一段时间，或仍有重磅政策陆续落地，其中引导中长期资金入市将成为重点方向。

释放权益资产配置空间

《通知》明确提出，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。

业内人士对第一财经记者表示，偿付能力和考核周期是限制险资入市的主要约束之一，而将保险公司投资沪深300、科创板等风险因子调低，有利于降低保险公司投资这几类权益资产的资本占用，为保险公司松绑，释放出更多权益资产配置空间。

据测算，《通知》实施后，在最低资本不变情况下，估算股票投资空间释放2000亿元（假设保险资金2.1万亿股票资产中沪深300占50%，科创板占5%，释放资本全部增配沪深300权重股），将激发险企权益投资特别是高股息股票配置意愿。

近日中国平安在中期业绩发布会上表示，权益类配置是保险资金长期的配置种类，未来平安投资将配置倾向有良好现金流、符合中国特色估值体系的股票标的。太保资产总经理余荣权称，下半年股票市场具有长期配置吸引力。配置方向上，看好低估值高分红的具备股息价值的品种，以及受益于中国经济转型的一些优质成长公司。

通联数据显示，2023二季度，保险公司及产品共持有501家A股上市公司流通股，合计持有流通市值1.25万亿元。银行、房地产、电力及公用事业、通信、食品饮料是保险资金投资性权益持仓排名前五的行业。

中信建投证券研究团队认为，政策利好沪深300、科创板上市公司：“《通知》对风险因子的调整也体现了监管层的政策导向，即引导保险行业加大对实体经济和科技创新的支持。当前沪深300市盈率处于近10年24.61%的低分位水平，科创50指数则位于上市以来5.32%的极低市盈率分位，指数低位较低，安全边际较高，是中长期资金较好的加仓时点。《通知》出台后，保险公司将能够在不增加资本占用的情况下，加大沪深300成分股、科创板上市公司的资产配置。”

更多中长期资金入市举措可期

《通知》明确提出，保险公司应加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。

业内人士告诉第一财经记者，此项规定意在引导、鼓励保险公司调整考核机制，进行价值投资、长期投资，有助于推动险资成为资本市场的稳定器。当前偿付能力报告摘要中仅需披露当季平均的投资收益率和综合投资收益率，2023年上半年保险公司年化财务收益率为3.22%，年化综合收益率为4.33%。

上述人士表示，监管此次引导保险公司加强投资收益长期考核，预计保险资金权益投资期限将有所拉长，有利于保险公司建立匹配负债特点的穿越周期的投资理念，克服短期价格波动，提高股票投资的积极性和稳定性。体现了监管鼓励保险公司支持资本市场平稳健康发展的积极信号，与活跃资本市场相关政策一脉相承。

中信建投证券研究团队分析认为，当前证监会优化IPO和再融资监管安排、进一步规范股份减持行为、调降融资保证金比例、公募基金费率改革、放宽指数基金注册条件、降低最低结算备付金缴纳比例、高质量建设北交所等政策举措已经落地，政策效果正在逐步显现。今日金融监管总局也优化保险偿付能力监管，与此前证监会、财政部等部门政策正形成合力。未来一段时间，或仍有重磅政策落地，其中引导中长期资金入市将成为政策重点方向。