中金：政策稳增长决心凸显，下半年A股盈利增速有望转正

8月16日召开的国务院第二次全体会议强调，精准有力实施宏观调控，强化各类政策协调配合，确保完成全年目标任务，扎实推动高质量发展。

中金公司8月17日研报解读认为，国务院全体会议在年中讨论经济工作，凸显政策稳增长决心。

据统计，2020 年以来，国务院全体会议一共召开过7次（含本次），其中有3次内容是讨论政府工作报告，1次是讨论政府工作报告及十四五规划，1次是任命香港特别行政区行政长官，1次是宣布国务院领导同志分工和国务院机构设置、审议通过新修订的《国务院工作规则》、对政府工作作出部署，另外一次就是本次国务院全体会议。

本次会议首提“大力提升行政效能”，要求各部门“强化全局观念”，并且强调落地成效。中金公司认为，这样的表述意味着接下来政策将非常注重实际的效果，包括经济发展成果、市场与社会的各方面客观反馈等等。

从具体的政策方向来看，扩大内需、现代化产业体系建设仍是重点，但同时强调“重点领域实质性化险”。“根据2022年中央经济工作的内容来看，重点领域风险包括房地产行业风险、金融风险以及地方政府债务风险，接下来我们有望看到更多的实质性政策出台。”中金称。

近期A股受内外因素影响出现调整。二季度以来，A股主要指数再度步入调整，尤其近期回调幅度较大，上证指数自年内高位以来累计回调超过7%，再度回落至年初以来的低位附近，偏大盘蓝筹的沪深300指数回调超过10%且年初至今转为负收益，偏成长风格的创业板指和科创50已调整至去年10月低点附近的水平。港股市场同样表现低迷，恒生国企指数及恒生科技指数年初至今收益转负。

对此，中金公司分析，从内外部环境来看，海外近期的风险因素主要为美欧等紧缩预期进一步强化，美债利率和美元走强，在此背景下全球主要股市普遍表现不佳；内部方面，引导投资者信心恢复的关键还是在于中国的增长预期。

“当前A股市场已具备较多偏底部特征，估值和盈利预期均具备改善空间与条件。”中金认为，近期交易情绪明显降温，较多指标显示市场已经处于历史偏底部时期。从上市公司基本面来看，当前中报正处于披露高峰期，已披露上市公司整体业绩增速较一季度持平略弱，但结合物价有望在三季度见底回升，以及企业库存去化压制因素消化，中金预计下半年A股盈利增速有望好于上半年并转为正增长。

近期政策积极信号频频释放。7月底召开的中共中央政治局会议释放明确的稳增长信号，并强调“活跃资本市场，提振投资者信心”，近日各部委积极采取措施落实会议精神，尤其是资本市场及房地产方面相关举措较多。

中金认为，本次国务院全体会议凸显政府对于经济形势的重视和政策稳增长决心，并且强调落地成效，对于市场信心提振有望带来积极影响。

“当前资本市场已经计入较多偏谨慎预期，估值、情绪和投资者行为也呈现较多偏底部特征，企业盈利底部逐渐显现，结合政策层面积极化解当前的主要矛盾，我们认为当前市场机遇仍大于风险。”中金称。