通胀回落！英国6月CPI同比上涨不足8%，加息押注降温

当地时间周三，英国公布了最新通胀数据。作为发达经济体中物价压力最高的国家，6月CPI时隔14个月再次回落至8%以下，这一定程度上缓解了英国央行面临的政策困境，英镑和英国国债应声回落。

Oanda高级市场分析师厄拉姆(Craig Erlam)在接受第一财经记者采访时表示，随着英国通胀有望迎来转折，下半年可能出现本轮政策利率的顶峰。当然，现在远没有到宣布胜利的时候。

通胀降温超预期

根据英国国家统计局的数据，6月CPI同比上涨7.9%，低于市场预期的8.1%，较5月8.7%的增速明显降温。剔除食品和能源等波动性价格的核心CPI涨幅从7.1%降至6.9%，市场预期7%。

这是近五个月来通胀报告首次低于预期，令市场感到意外。英国国家统计局首席经济学家菲茨纳（Grant Fitzner）分析称，英国物价降至2022年3月以来新低，主要受到了汽车燃料价格下跌影响，食品价格增幅虽有所放缓，但仍维持在非常高的水平。

受此影响，英镑对美元汇率短线跳水超1%，短暂失守1.29关口，两年期英国金边债券的收益率盘中急挫25个基点至5.08%，创3月份以来的最大单日跌幅。英国富时100指数收盘大涨1.8%，逼近7600点关口。

厄拉姆向第一财经表示，受到能源价格传导、劳动力需求等因素影响，疫情后英国通胀长时间保持在火热的状态。最新的CPI数据无疑是好消息，参考美国和欧元区近期的物价走势，接下来英国的通胀可能也将走在逐步放缓的路径上。

市场迅速调整了对8月初英国央行政策会议的展望。最新利率期货显示，加息50个基点已经不再是最大热门选项，投资者重新展望传统模式。

Pantheon Macroeconomics首席英国经济学家图姆斯（Samuel Tombs）在报告中直言，英国央行现在可以为下个月加息25个基点“打开绿灯”。

官员仍立场谨慎

英国财政大臣亨特（Jeremy Hunt）对通胀数据表示欢迎，但强调需要保持警惕。“今天的新闻表明，如果政府和英国央行准备做出艰难的决定，我们就可以赢得对抗通胀的战斗。但物价上涨仍然太快，所以我们需要坚持计划，直到工作完成。”

与其他欧洲国家相比，英国通胀压力是多方面因素造成的。

首先，英国脱欧后的进出口贸易壁垒增加了商品成本。该国是西欧食品通胀率最高的国家，去年食品价格上涨了19%以上，创1977年以来新高。其次，英国监管国内和商业用户能源价格的方式为季度调整，这意味着能源下跌对物价的传导速度更慢。最后，也是目前最棘手的问题是劳动力价格，欧盟国家的工人自由流动结束导致了许多雇主面临的员工短缺，供需紧张推高了工资，最终推高了消费者的价格。

与整体通胀相比，英国核心通胀在上月刷新了上世纪80年代以来的高位，最新数据也只是小幅回落。其更具黏性的特征显示了价格可能长期保持高位的风险，英国央行此前公布的季度预测显示，2023年底通胀率将降至略高于5%的水平，到2025年初才会达到2%的目标。

厄拉姆表示，从目前的通胀水平看，英国央行显然还有很长的路要走，他们不会因为一份数据就宣布胜利。但有关6.25%左右的终端利率预测将会逐步降温，因为有利的基数效应，加上较低的能源价格以及货币政策的影响将对通胀形成持续压力。

英国央行副行长拉姆斯登（Dave Ramsden）当天对通胀报告发表评论称，尽管英国6月的通胀好于预期，但仍然“过高”。他拒绝透露数据可能会对货币政策委员会8月利率决定产生何种影响。

“如果有证据显示压力持续加大，那么就需要进一步收紧货币政策。”拉姆斯登称。

事实上，随着利率水平在连续13次加息后达到5%，英国央行在未来的政策选择上已经变得越发谨慎。上月出席欧央行论坛时，英国央行行长贝利（Andrew Bailey）曾表示，接下来必须非常仔细地观察数据，政策决定将以此为导向。

厄拉姆预计，如果通胀能够像此前央行预期那样回落，那么今年底将看到本轮加息周期的利率峰值。