卖新能源买AI，谁在二季度大举调仓？｜基金观察

随着基金二季报的渐次披露，部分基金经理调仓换股动向也逐渐浮出水面。

第一财经记者梳理发现，包括东方阿尔法产业先锋混合、德邦福鑫灵活配置混合等基金在内，不少基金经理都将新能源仓位大举调换为人工智能或人工智能产业链相关个股。

“去新能源追AI”

二季度，不少基金经理在震荡市中采取了“大刀阔斧”调仓换股的新举措，多只基金前十大重仓股出现较大幅度调整。

以7月15日披露二季报的东方阿尔法产业先锋混合为例，该基金二季度末的前十大重仓股中，仅1只个股（中微公司（688012.SH））与一季度末前十大重仓股重合，其余9只个股均“改头换面”。

具体而言，截至今年一季度末，新能源个股“霸榜”了该基金产品前十大重仓股，其中包括晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）、横店东磁（002056.SZ）、科士达（002518.SZ）、锦浪科技（300763.SZ）、科华数据（002335.SZ）、派能科技（688063.SH）、盛弘股份（300693.SZ）、阳光电源（300274.SZ）这9只新能源概念个股和中微公司（688012.SH）半导体概念个股。

二季度，除保留中微公司在其前十大重仓股行列外，东方阿尔法产业先锋混合将其余9只新能源个股全部调换出重仓股行列，转而大举买入人工智能产业链相关个股。

截至二季度末，北方华创（002371.SZ）已成为东方阿尔法产业先锋混合头号重仓股。此外，拓荆科技（688072.SH）、华海清科（688120.SH）、精测电子（300567.SZ）、芯源微（688037.SH）等半导体个股也进入该基金前十大重仓股行列。

第一财经记者梳理材料发现，这也是该基金自成立以来，首个季度出现如此大范围的调仓换股行为。

值得注意的是，东方阿尔法产业先锋混合在任基金经理唐雷所管理的另一只产品——东方阿尔法兴科一年持有混合也在二季度出现大幅换仓，将新能源板块个股调换出前十大重仓股行列。

大面积调仓换股后，东方阿尔法产业先锋混合今年以来业绩却不达预期。通联数据显示该基金今年以来收益率仅为-21.46%，在3487只同类基金中排行3453名。

德邦福鑫灵活配置混合同样将新能源板块里的光伏概念股阳光电源（300274.sz）、固德威(688390.SH)、德业股份(605117.SH)全部移出前十大重仓股行列，转而买入神州泰岳（300002.SZ）、焦点科技（002315.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、工业富联（601138.SH）等人工智能或人工智能产业链个股。

从基金净值表现来看，“追涨”这一调仓换股策略确实带来基金净值的明显上涨，德邦福鑫灵活配置混合A今年以来收益率达到8.34%，位居市场前10%行列。

从看多到看空新能源

仅仅一个季度，部分“去新能源追AI”的基金经理在一二季度对于新能源板块偏好有着明显的前后差异。

如东方阿尔法产业先锋混合基金经理唐雷在今年一季报中还对新能源产业链相关投资机会颇为看好：“储能和光伏属于股价和基本面严重背离的板块，短期由于市场风格和筹码结构的原因，板块情绪极度悲观，行业估值水平已达到历史低位，而基本面趋势仍然向上，投资机会显著。储能行业处在一轮产业趋势爆发的过程中。”

唐雷预计在欧洲户储、美国大储、中国 大储等细分市场爆发式增长的推动下，全球储能行业在2023年-2024年整体都将保持80-100%的增速。彼时他认为应该重点关注储能变流器环节的投资机会，“这些公司未来两年都能保持高速增长但是现在估值水平都处在历史低位，具有极高的投资价值。”

然而在二季报中，唐雷的态度发生了180°大转弯：“面对市场从增量资金定价转为存量博弈，市场风格发生了巨大变化和分化，我们的投资在今年上半年面临困境和挑战。以光伏和储能为代表的新能源行业虽然今年景气依然高涨、业绩依然优秀，但是由于其在过去三年多的高景气和优异表现，聚集了太多的场内资金，在存量博弈情况下，承受巨大的估值下行压力。”

除了估值承压，唐雷认为新能源产业链基本面也发生了较大转变，即随着时间的推移，行业不可避免竞争加剧，需求端也有降速的隐忧，新能源的行业景气越来越有高位回落的风险：“对基本面景气度的担忧，以及资金估值层面的双重作用，新能源行业表现不佳”。

基于此，唐雷“已经逐步在寻找新能源之后值得重点投资的产业趋势和投资方向”。

和唐雷类似，东方阿尔法基金总经理刘明也认为人工智能及其相关板块投资机遇在下降，他表示：“从目前来看，新能源行业已经景气了近3年，今年虽能再超预期，但未来行业增速将逐步下降。”

刘明认为，有些行业处于景气度前中段甚至是早期，其预期收益优于新能源行业。后续基金将更加关注自主可控相关科技领域和先进制造行业的投资机会。

有人看空，也有人看多。在近期一场策略会中，银华基金业务副总经理、明星基金经理李晓星表示，虽然交易过于拥挤可能会带来较大的震荡，但新能源板块的基本面没有出现问题。根据他的测算，现在市场中的机构对新能源的配置已降到了接近标配的位置，估值分位处于历史低位左右。行业比较、行业配置或情绪原因、资金分流原因等导致的下跌，往往是加仓的好时机。