多头底气更足！市场广度拐点到来，美股涨势遍地开花

今年以来，“头重脚轻”的担忧伴随着美国股市一路高歌猛进，这种担忧也让许多持币观望的投资者错过这波牛市行情。但实际上，自5月底以来，这一趋势发生了逆转——美股的涨势不再只是大型科技股独领风骚，众多个股也加入此行列。

市场人士认为，市场广度拐点的到来，不仅给市场参与者带来了更多的持股底气，也预示着美股行情将继续演绎。

FactSet的数据显示，截至7月14日，标普500指数收于50日移动均线上方的成分股占比自2022年12月以来首次超过80%。与此同时，过去六周，标普500指数的表现也不及与之对应的等权重指数。此外，自5月底以来，标普500指数中逾140只成分股相继触及52周新高，如劳氏公司和通用电气公司等，其间11大板块全线上涨，推动该指数今年年内累计涨幅超过17%；小盘股在此期间也遍地开花。

法国兴业银行美国首席经济学家斯蒂芬·加拉赫（Stephen Gallagher）向第一财经记者表示，“大多数资产正在相互积极促进。我们预计当前股市的势头将进一步扩大”。

但他进一步说道：“（上市公司）利润率逆转、信贷疲软和衰退风险急剧上升很可能会在 2024 年上半年显现出来，届时标普 500 指数将回撤至3800 点左右。最终，伴随着温和衰退、美联储降息和/或（美债）收益率曲线转正，新一轮的全面性牛市可能会开启。”

从一枝独秀到遍地开花

市场广度一直被视为衡量美股健康状况的一个指标，其改善被视为涨势可能持续的一个预兆。因此，尽管对企业利润放缓、潜在的经济衰退以及美联储继续加息遏制通胀的担忧挥之不去，许多分析人士仍对美股短期前景保持乐观。

摩根士丹利投资管理高级基金经理斯利蒙（Andrew Slimmon）表示，随着市场广度的扩大，美股市场正释放一个非常强有力的信号。“我认为美股还会继续上涨。”他表示，他正在今年走势落后于大盘的领域寻找买入机会。

今年伊始，随着美国通胀显露缓和迹象，美股在美联储即将暂停加息的预期提振下一扫去年的阴霾。随后，硅谷银行等两家区域性银行在3月份接连倒闭，随之而来的金融系统动荡使大型科技股成为避风港，而股市其他领域则一片惨淡。围绕人工智能（AI）的炒作推动大型科技股在此后继续走高。由此，美股七支权重股——Alphabet 、亚马逊公司、苹果公司、Meta Platforms、微软、英伟达和特斯拉——的市值大幅膨胀。英伟达股价5月份曾在短短三个交易日内大涨31%。

大型科技股的涨势掩盖了整体市场在此期间的疲软。年初截至5月底，标普500等权重指数累计下跌约1%。标普道琼斯指数公司的数据显示，如果剔除前述7支权重股的贡献，就在六周前，标普500指数年内涨幅还录得跌幅。

如此窄的上涨面令投资者感到不安，原因是少数几家大公司几乎主导了大盘指数的走向，一旦这些股票陷入调整，大盘指数将随之下跌，进而引发市场恐慌。

“当股市涨势只集中于少数股份时，就会出现泡沫。”MissionSquare Retirement资产配置主管文卡特·巴拉克里什南（Venkat Balakrishnan）表示，“泡沫会破灭，而这对市场不利。”

多头底气更足

市场广度转折点的出现将给市场参与者带来更多的持股底气。在William Jones Wealth Management基金经理凯利（Doug Kelly）看来，有意义的市场广度是强劲反弹的必要条件。“对我来说，上涨面更稳定地扩大是我们所希望的。”凯利说，“你不能让万亿美元市值的股票每六个月翻一番。这是不可能发生的。”

追踪散户交易的研究公司Vanda Research的数据显示，散户投资者正越来越多地将更多资金投入到追踪大盘指数的交易所交易基金（ETF）中。进入7月以来，道富标普500 ETF信托（SPDR S&P 500 ETF Trust）吸引的来自散户投资者的资金净流入激增，与去年同期相比仍保持在高位。

分析人士认为，近几周来，市场日益高涨的的乐观情绪，来自于对美国经济软着陆的预期不断升温，即美联储可以在不引发经济衰退的情况下控制住通胀的情形。

美国最新发布的系列数据显示，美国6月份通胀率降至2021年初以来的最低水平。6月份招工活动也有所放缓，但失业率仍处于历史低位。Infrastructure Capital Management首席执行官哈特菲尔德（Jay Hatfield）表示，“美国正处于‘金发女孩经济’状态。”

市场普遍认为，通胀大幅放缓的迹象将促使美联储在本月晚些时候的政策会议之后停止加息，从而为数十年以来最激进的紧缩周期画上句号。

市场人士认为，因为持币观望的投资者会因为担心踏空而追涨，美股还有进一步上涨空间。根据路孚特理柏(Refinitiv Lipper)的数据，自年初以来，投资者已从股票共同基金和ETF中净撤出约900亿美元，这表明有更多资金可能回流股市。

持不同意见的分析师则认为，风险在于市场对押注软着陆或美联储加息路径的共识可能是错误的。“过去一年半以来的每一步，市场一定程度上都过于自信地认为美联储加息进程已经完成，甚至即将降息。这些预期已经一再落空。”BMO Wealth Management首席投资官马（Yung-Yu Ma）表示。

另一方面，股市上涨带来的财富效应可能推动消费者支出增加，进而推升通胀，给美联储带来继续加息的压力。

此外，在经历今年的上涨之后，美股的估值相对于历史水平也已经偏高。标普500指数成分股以未来12个月预期利润计算的市盈率约为19倍，高于年初时约17倍的水平，也高于18.6倍的五年平均水平。信息技术板块的市盈率更是达到了27倍。

不过，嘉信理财(Charles Schwab)首席投资策略师桑德斯（Liz Ann Sonders）表示：“当少数股票大幅跑赢整体市场、而其他股票却大幅跑输整体市场时，这就带来了机会。”