债基“受伤”又现大额赎回，债市“颠簸”负反馈压力再起

“债市暴雨”“债基要不要赎回”……近来，债券市场震感频频，多只债基出现回撤，让不少投资者在某基金相关讨论区发文称。“我把债基都卖了。”个人投资者王乐（化名）告诉第一财经，他所持有的债基目前已经止盈出场。

Wind数据显示，截至8月13日，有超过76%的债基本月以来出现回撤，区间跌幅超过1%的债基超过300只。而从相关讨论区还是从数据来看，因债基“颠簸”而赎回的投资者并非个例。据第一财经不完全统计，近一个月来有超过20只债基因“发生大额赎回”而提高基金份额净值精度。

在业内人士看来，今年债市总体呈现出螺旋式上升的牛市特征，主要得益于宏观经济仍处于复苏阶段，但复苏进程受到投资增长受限、地产尚未出清、消费降级等因素的制约。而近期债市出现明显调整，主要是来自金融监管而非资金面或基本面的变化，目前看这轮负反馈压力可控。

债基“受伤”明显

8月以来，债市再次迎来一波调整。12日至13日，债市在陡峭向下后，又上演了一出“V型反转”的戏码。债市的大幅波动，也造成了众多债券型基金净值出现变化，也让不少手持债基的投资者感受到了明显凉意。

Wind数据显示，8月12日，超过5700只债券型基金（不同份额分开计算，下同）齐齐出现回撤；次日（13日），又有4795只债券型基金有所回涨。在这之中，有480余只产品连续两日出现下跌。

至此，截至8月13日，在全市场已有数据的6505只债券型基金产品中，有近4965只产品月内出现回撤，占比超过76%。其中，区间跌幅超过1%的债基超过300只，融通可转债A/C、工银可转债、平安可转债C等产品的区间跌幅均超4%。

从名字可以观察到，曾号称“进可攻、退可守”的可转债基金跌幅尤为明显。据第一财经统计，截至8月13日，已有数据的72只可转债产品本月以来全线下跌，平均跌幅达2.53%。

拉长时间至年内来看，今年以来，519只债券基金累计回报为负，其中招商安瑞进取A/C、融通可转债A/C、东方可转债A/C、上银可转债精选A/C等30只债基年初以来的累计回撤超过10%。

记者注意到，有部分债基甚至已回吐此前所有收益，年内回报由盈转亏。据第一财经统计，截至今年7月底，有超过九成债基的年内累计回报收正，而在8月13日，这一数量减少了121只。

多只基金遭大额赎回

业绩下滑自然也引发了投资者的赎回举动，不少债基出现了大幅赎回的情况。8月13日，广发基金公告称，确保基金份额持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，自8月12日起提高广发景源纯债D类基金份额净值精度至小数点后8位，小数点后第9位四舍五入。

这并非个例。据第一财经不完全统计，截至8月14日，浙商汇金中债0~3年政策性金融债A、永赢昭利C、信澳安盛纯债C等20余只基金近一个月来接连发布提高基金份额净值精度的公告，这背后原因无一例外均是“发生大额赎回”。

对此，一位基金产品部人士与第一财经交流时表示，“提高基金净值的精准度，是应对因巨额赎回产生的净值暴跌的一种方式”。他解释称，基金产品的各类基金份额净值一般保留到小数点后4位，小数点后第5位四舍五入，由此产生的收益或损失由基金财产承担。

“若按照保留小数点后四位的净值四舍五入计算，巨额赎回就会导致实际上多赎回或少赎回的情况而影响剩余份额的净值。因此为了保护投资者利益，基金公司采取提高精度的方式确保净值不会出现异动。”他说。

作为今年备受资金宠爱的产品，债券型基金在发行市场和存量市场中均属于“香饽饽”，资金持续涌入。但记者注意到，在债券市场年内经历的几轮震荡中，不少产品因债市颠簸而遭遇大额赎回，有些甚至是成立时间不足半年的产品。

据第一财经不完全统计，截至8月14日，今年以来有超过220只债基发布了调整基金份额净值精度的相关公告。在这些产品中，有超过6成存在机构投资者持有比例超过90%的情况。在业内人士看来，背后或体现了机构及时止盈的谨慎态度。

债市逻辑未变

那么，本轮债券市场出现调整是哪些因素导致的？多位业内人士接受第一财经采访时称，近期债市出现明显调整，主要受到监管层对中长期利率波动风险的防范措施的影响，而非资金面或基本面的变化，是为了防止长债收益率过快下行引发潜在风险。

“具体来说，包括近期大行卖出中长久期利率债、人民银行江苏省分行提示辖内农商行关注长期债券持仓风险、交易商协会对部分中小金融机构国债交易违规行为的查处等。”长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立对第一财经表示，这些政策干预措施一定程度上加剧了市场恐慌情绪。

金鹰基金固定收益部基金经理陈双双对第一财经说：“债券市场调整期间，监管和大行操作成为关键的风向标，利率债迎来一波急跌，而后向信用债蔓延，部分基金、理财等资产产品开始出现赎回。”

陈双双分析称，目前看这轮负反馈压力可控。前期估值过低的风险有所释放，调整后债市的赔率也得到修复。后续还需要密切关注财政发力进度、央行配合力度和银行负债端的压力情况，可能对资金面或者基本面产生一定的脉冲影响。

中信保诚基金也有类似看法。其对第一财经表示，8月上旬以来的市场调整主要源于大行集中卖债和交易商协会对于农商行过多参与国债高频交易的监管措施，本质是短期供需结构的变化，引发了止盈连锁反应。

“从债市的中长期逻辑来看并没有出现变化，近期的一系列经济高频数据表明基本面稳增长仍需货币宽松支持。”中信保诚基金认为，近期监管的意图是希望利率走势更加平稳、市场投机氛围可以适度冷却，参与机构普遍回到长期配置的轨道上，而非意在让利率趋势出现彻底反转。融资利率稳中有降仍是经济的内在需求。

中信保诚基金告诉第一财经：“本轮回撤空间可能相对可控，债市长期配置价值不改，倾向于遵循监管导向，以配置而非炒作的出发点参与市场。”

目前来看，债市是否已调整到位？邹德立认为，基于当前市场状况，债市持续一周的调整的可能性较低，在市场未出现大规模赎回负反馈的前提下，预计未来几天内债市将逐步企稳并可能迎来回升，为投资者提供了阶段性的介入机会。