七首席“把脉”全球经济

当前，世界处于百年未有之大变局，一方面，国际地缘政治纷争不休，另一方面，经济复苏纵横交错。那么，未来全球经济将如何演绎，中国如何把握机遇，迎接挑战？

近日，在2024中国首席经济学家论坛暨第三届大湾区经济发展大会上，多位首席经济学家把脉全球经济走势。

降息是大概率事件，但不会降太多

美国联邦储备委员会7月31日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。同时，美联储表示，如果抗击通货膨胀继续取得想要的进展，美联储可能会在今年9月会议上宣布降息。

随着美联储释放降息信号，市场已开始预测9月将降息多少。

对此，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，美联储会降息，但不代表会回到过去十几年零利率甚至负利率水平，美国经济会面临较长时间的“三高”局面。

国泰君安国际首席经济学家周浩也认为，9月降息更像是给市场吃一个“定心丸”，不代表未来有一连串的降息，不代表长端利率会往下走。“美国经济正处在我们不熟悉的阶段，在高通胀、高利率和高增长的状态下，货币政策只能说是比较动态的。”周浩说。

高通胀是美联储当前面临的强劲挑战之一，中银证券全球首席经济学家管涛认为，虽然美联储肯定近几个月美国通胀回落取得进一步进展，且从过去高度关注通胀风险转为既关注通胀也关注就业，给市场一个比较积极的信号。

“但不能忽略的是，目前美联储仍面临紧缩不足或紧缩过度风险，既担心降息过早过多导致通胀反弹，也担心高利率持续时间太长导致就业突然急剧恶化。”管涛说。

目前，全球市场都在关注美国是否能够实现软着陆？管涛认为，美联储虽然谋求的是经济软着陆，但实际上在软着陆道路上有很大的不确定性，回顾历史，上一次美国经济软着陆是九十年代中期，但最终的结果也不是很好，而且伴随着资产泡沫的破灭。

“过去两年，全球市场一直在讨论美联储什么时候开始降息、美国经济什么时候开始回暖，是软着陆还是硬着陆，讨论了两年最后却发现是不着陆。”ING银行大中华区首席经济师宋林说，过去，美国经济持续超预期，除了政策推动，很大程度是强劲的消费带动。

“但现在已有信号显示消费在放缓，一是就业市场变得紧张；二是信用卡借款的不良开始上升。”他说。

欧元区通胀同样备受关注，法国巴黎银行首席经济学家陈兴动认为，虽然欧元区通货膨胀从3月份以来开始逐渐下降，但通胀黏性比较高，欧洲继续降息的概率存在，但也不会出现剧烈降息的情况，而是保持温和变动。

“从下半年的情况来看，欧元区整体经济增长动力不是很强，这很大程度上取决于‘俄乌冲突’局势走向。而且，欧盟内部分歧越加显现。”他说。

宋林也认为，除了欧元面对通胀压力以外，欧元区国家的分歧也比较大。西班牙、法国、意大利的经济增速还是不错的，但依赖制造业的德国表现比较差。

给中国带来哪些启示？

美国大选是2024年的焦点事件，目前，基本锁定民主党总统候选人提名的美国副总统哈里斯风头正盛，与特朗普的差距在缩小。

中航证券首席经济学家董忠云认为，特朗普的胜率比较高，但如果特朗普上任，不可预期性会更强。“比如会大幅加征关税、更注重传统制造业，可以说，大选年，中国面临来自美国的压力会大一些，对A股也会产生一定影响。”他说。

董忠云说，回首特朗普的首个任期，他的政策主张是宽财政、宽货币、加关税、限制能源扩张，这些都出现在了新的纲领之中，另外，特朗普上台以后TikTok会更安全。

陈兴动则表示更加倾向于哈里斯，但无论是哈里斯，抑或特朗普，都会把中国当成战略经济对手。“从这个角度来说，我们对美国肯定不存在任何幻想，哈里斯上台以后，一定会在科技方面进一步加紧对中国的勒索，这对中国是相当严峻的。”他说。

陈兴动认为，中国面临着需求不振、经济增速下滑、信心回暖等问题。“信心不是来自于外部，而是来自于内部。”陈兴动说。

“美国竞选过程中，必然会出现两党互相攀比，诸如额外增加50%的关税，要取消对中国的待遇，逐步降低从中国关键产品的进口等，所以，对我们来讲，不能过度依赖于出口，不能把中国经济的稳定增长完全寄希望于维持高速出口之上。”野村证券首席中国经济学家陆挺说。

“首先，出口高增长是不可持续的，无论是因为国际经济周期还是因为国际产业周期；其次，高增速的出口、低价的出口，必然会遭到别的国家的阻击。”他说。

在谈及俄乌问题给中国带来哪些启示时，中航证券首席经济学家董忠云表示，当前地缘政治变化对经济及市场的影响都在加大。中国如何面对未来的不确定性？一是吸取俄罗斯教训，对涉及国家根本经济体系的改革慎重对待。二是坚持现实主义的对外关系和底线思维，不可对国际社会做过多善意的假设。三是持续加强内循环体系建设，增强经济体系的“鲁棒性”。