鲍威尔国会听证次日： 抗通胀尚未胜利，缩表未完待续

当地时间周三，美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会会议，就半年度货币政策报告作证，并接受立法者的质询。鲍威尔表示，并没有准备好宣布战胜通胀，同时量化紧缩的终点仍不确定。他透露，美联储不会等到通胀完全恢复到2%再降息，也不会因为大选结果而这么做。

抗通胀尚未胜利

当有议员提出是否认为降息的障碍已经消除时，鲍威尔表示：“我对此有一定的信心。但还不准备这么说。最近的数据使美联储更接近这一点。”

鲍威尔表示，他认为美国仍在走向所谓的软着陆，即在不大幅提高失业率的情况下实现美联储的通胀目标。“在保持低失业率的同时，有一条恢复价格完全稳定的道路。”他进一步表示，“我们正在努力。我们非常专注于保持这条道路。”

当被问及他对目前国会确立的维持稳定物价和充分就业双重职责授权的看法时，鲍威尔表示，他认为这对美联储很有帮助，并没有阻止美联储采取必要措施应对物价上涨。

针对2020年美联储货币政策框架变化，即允许更高的通胀来弥补疲软时期的做法，鲍威尔认为，这是在低利率普遍存在的时候批准的。自2023年7月以来设定在5.25%至5.5%范围内的“限制性”基准利率被用来遏制通货膨胀，“从那时起，中性利率肯定在短期内上升了。”他说。

缩表还未结束

鲍威尔表示，美联储已经将其资产规模削减了约1.7万亿美元，但为了确保金融机构能够获得足够的储备，美联储将谨慎地将其削减到一个停止点。“我们已经取得了很大进展，但我们觉得还有很长的路要走。”

为应对新冠肺炎疫情，美联储扩大了资产负债表，以帮助抑制长期利率并支持经济。目前，美联储每月有250亿美元的美国国债和350亿美元的抵押贷款支持证券MBS到期。

美联储在半年度货币政策报告中写道，计划维持证券持有量与有效实施货币政策相一致，确保从充裕平稳过渡到充足的储备余额。美联储自6月初放缓了缩表速度，并打算当准备金余额略高于委员会认定的充足水平时停止。

鲍威尔说：“我们现在已经放慢了步伐，以期在不造成可能导致我们过早停止收缩的摩擦和干扰的情况下尽可能地走得更远。很难准确地确定本轮量化紧缩周期何时结束，这是一个供需问题。我们会找到这个水平，再加上一点缓冲，这就是我们要停止的地方。”

降息前景

鲍威尔在众议院表示，通胀完全恢复到2%之前，美联储将需要降息，前提是潜在的势头可以将物价带到目标的情况下。

这一立场与近期美联储官员的立场类似，即将注意力更多地集中在经济数据的演变上，而不是在关于时间表上明确政策路径指引。

美联储主席周二在参议院称，近几个月来通胀一直在改善，更多好的数据将加强放松货币政策的理由。“今年年初，我们在实现2%的通胀目标方面缺乏进展，但最近的月度数据显示，我们取得了适度的进一步进展。更多好的数据将增强我们的信心，即通胀率正在持续向2%迈进。”

金融机构监管

对于金融业相关资本规则制定，鲍威尔表示，监管部门在资本制度改革方面非常接近达成共识。美联储准备推进制度调整，等待各方达成共识。

此前一天，鲍威尔曾表示，他预计一年前推出的巴塞尔协议III最终提案将带来“广泛而实质性的变化”。“在我们提出修订后的提案之前，还需要做很多工作。最终规则可能在2025年初出台。接下来可能会有60天的评论期，之后银行监管机构将发布最终规则。”

鲍威尔表示，美联储与联邦存款保险公司FDIC和货币监理署OCC的谈判取得了进展，三家监管机构“非常接近”就改革达成协议。

第一财经此前曾报道，美国银行业在去年底举行的国会听证会上表达了对新政的不满和担忧，认为额外资本要求可能会打击贷款，伤害小企业和消费者。摩根大通首席执行官戴蒙当时在证词中提及：“如果按照草案推行计划，这将以美联储没有研究或考虑过的方式从根本上改变美国经济。很多贷款变得无利可图。”

本月早些时候，有消息人士称美联储正在考虑更新其在2015年确定的资本要求计算方法，更新“系数”将降低银行的系统评分和由此产生的附加资本费用。

杰富瑞认为，未来该计划的最终确定可能会导致更多的股票回购，特别是针对美国最大的银行。如果新的资本提案与旧提案相比，风险加权资产要求降低了50个基点，这将为美国八大银行腾出足够的资金，平均回购2.5%的股票。

政策独立性

距离选举日不到两个月的9月，美联储降息的可能性有多大？在回答一位共和党议员这个提问的时候，鲍威尔表示，美联储会在不考虑即将到来的总统选举的情况下，在需要的时候就利率作出决定。

在鲍威尔这两天的国会听证中，共和党议员多次询问他，美联储是否打算在11月5日总统大选前降息。

问题的由来可能与美国大选近期的走向有关。在首轮总统候选人电视辩论之后，民主党候选人、美国总统拜登正面临巨大的党内退选压力，而共和党候选人、前总统特朗普在民意调查中正处在领先优势。考虑到其在任期间对美联储政策频频施压，央行独立性一度面临考验。

在半年度货币政策报告中，美联储曾提及，当央行拥有这种独立性时，经济表现往往会更好。

鲍威尔表示：“我们的任务是根据即将到来的数据、不断变化的前景和风险平衡，来作出政策决定，而不考虑其他因素，包括政治因素。”

鲍威尔继续说道：“我们在这方面有着悠久的历史，包括在选举年，这是我们将作出的承诺。我们所做的任何事情都是有根据的。我们根本不适合以这样或那样的方式思考选举周期。”