华尔街到陆家嘴精选｜美欧日货币政策前瞻；巴菲特发日元债看多日股？；台积电、奈飞业绩超预期但股价下挫

①标普与纳指五连跌 联储官员称今年仍可能加息

美股周四收盘涨跌不一，标普500指数与纳指连续第五个交易日收跌。上周初请失业金数据显示劳动力市场仍然紧张。美联储的货币政策前景仍是市场焦点。纽约联储行长威廉姆斯周四称不急于降息，甚至有加息的可能性，而摩根大通总裁Daniel Pinto预计美联储今年可能根本不会降息。

-香港大学ICB客席副教授李徽徽：美联储转“鹰”的底气一是来源于顽固的通胀，但我认为通胀目前仍在合理预期内，今年美国的通胀率将会下降，部分回归至2%的目标。一季度通胀数据坚挺，主要由于租金和汽车保险数据的滞后性，预计二季度核心通胀将回归正常。另外一个底气来源于强劲的劳动力市场，但不会引发工资通胀，部分因为劳动力供应增加，主要因为劳动力参与率的持续恢复和大量移民的激增。所以我们稍微调整了对于美联储货币政策的预判，调整首降时间窗口从6月到7月，维持今年3次降息，共75个基点的预判。

-海顺投顾黄俊：美联储的货币政策转向仍然是紧盯美国通胀数据和就业指数。

②欧央行暗示6月降息 日元兑美元触及34年低位

欧洲央行多位管委发声，维勒鲁瓦表示，如无意外6月将降息，且对后续降息持开放态度。霍尔茨曼表示，如果美联储不降息，今年无法预见欧洲央行将进行3-4次降息。另一位管委瓦斯勒则预计年底前利率将下调至3%左右。此外，由于市场预期美联储将推迟降息等因素影响，纽约外汇市场日元对美元汇率本周跌至1美元兑换超过154日元，创近34年来新低。

-香港大学ICB客席副教授李徽徽：欧洲央行目前“进退两难”。我们认为，欧洲央行必须以“经济”为导向，提前行动，首降时间窗口在6月，全年降息3次，共75个基点。日元汇率方面，大概率日本央行要出手干预，包括在下一次议息会议中不排除超预期加息。

-海顺投顾黄俊：欧洲央行的降息政策既要照及欧洲经济，同时也要考虑美联储的货币政策。日元持续走弱表明美元的强势和市场对日本经济复苏的担忧。

③伯克希尔·哈撒韦发日元债筹集了2633亿日元

随着市场对日本央行将很快再次加息的担忧消退，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦正在寻求两年多来最低的日元债券溢价。周四，伯克希尔通过发行日元债券筹集了2633亿日元（约合17.1亿美元）。这是巴菲特自2019年以来发行的最大额日元债券，也是自日本央行上个月退出负利率以来海外发行人最大的日元交易之一。此次发行的债券期限从三年到三十年不等，其中包括一笔1690亿日元的三年期债券。

-香港大学ICB客席副教授李徽徽：巴菲特旗下的伯克希尔大量发行日债，我判断主要出于以下考虑：1）借助于低利率的成本加大日本投资杠杆，并且以中长期债券锁定低利率，避免加息的影响；2）避免汇率波动；3）接近0利率的借贷，买入有大量现金流的五大商社，股息分红率在5%左右，当然是一笔划算的买卖。

-海顺投顾黄俊：巴菲特发行日元债券旨在利用杠杆锁定利率和汇率风险，并看好日本未来的经济发展。

④台积电一季度业绩超预期 下修全球晶圆代工增长预测

台积电一季度营收5926.4亿新台币，同比增长16.5%，环比减少5.3%；净利润2254.9亿新台币，同比增长8.9%，环比减少5.5%，均高于市场预期。台积电一季度3纳米出货量占晶圆总收入的9%，5纳米占37%，7纳米占19%；总体而言，先进技术（定义为7纳米及更先进的技术）的营收占晶圆总收入的65%。台积电预计，以美元计算，2024年营收增长将达到20%区间中低端。但将全球晶圆代工产业的成长预测较先前一次的20%下修至10%。台积电美股股价隔夜收跌4.88%，报132.24美元。

-香港大学ICB客席副教授李徽徽：AI芯片的强劲需求，逐步抵消低迷的智能手机市场，台积电后续增长将主要依赖于服务器GPU芯片和PC端的HPC业务，目前营收占比在46%。未来的AI应用落地会带动先进制程技术（7nm及以下）的发展，其中3nm制程，由于英伟达和AMD的最新GPU采用，会成为核心增长点。同时，AI芯片更高的存算比需求推动算力芯片封装技术发展，台积电CoWoS封装技术中保持行业领先，贡献收入约30%，月产能也预计在今年会提升3倍。台积电也面临诸多压力：1）AI芯片的需求水平增速在未来几年是否会下降？2）资本支出280亿-320亿美元可否维持？3）毛利率受到电力成本和产能利用率的压力，能否一直保持在53%以上？

-海顺投顾黄俊：台积电良好业绩体现在产能、良率与客户三者的紧密结合，但未来也将面临三星、英特尔等的激烈竞争。

⑤奈飞一季报整体利好 但暗示增长会放缓 盘后一度跌逾5%

奈飞今晨公布了整体利好的一季报，当季营收同比增长15%至93.7亿美元，至少为两年最佳；净利润增79%至23.3亿美元，利润率至少三年最高。新增付费用户933万再创历史新高，较市场预期接近翻倍。但公司预警“典型的季节因素将令二季度用户增量低于一季度”，引发盘后股价从一度涨3%急速转跌超过5%。奈飞是第一家公布一季报的美国大型科技公司，其业绩和随后的股价表现不仅可以揭示和引领科技股走势，对整个市场的轨迹也至关重要。有分析称，若该股遭受重创，或代表股市整体被高估并引发获利了结。

-香港大学ICB客席副教授李徽徽：奈飞在财报中展示了后续的增长亮点，一是独特和灵活的内容策略，持续扩大VOD（视频点播）服务的影响力；二是受益于持续打击密码共享和推广广告流媒体服务，带来新用户和付费用户的超预期增长；三是取消了无广告套餐，转而推广含广告的低价套餐，并推出付费共享选项，显著提升收入水平；四是体育现场show节目，比如摔角（RAW）项目，提高订阅用户量。但市场仍认为奈飞是一只成长股，作为纯流媒体服务，其面临原创和授权内容需求下降的风险。流媒体是一个转换成本非常低的赛道，客户的流失率是关注点之一，而奈飞对较低收入人群关注，可能影响未来隐含收入增长。

-海顺投顾黄俊：奈飞公布财报后的股价走势反映了市场对奈飞公司未来发展的预期，只有持续创新、增加营收，市场才会给公司更高的估值。

⑥波音计划到2030年在亚洲推出电动垂直起降飞行器业务

波音首席技术官Todd Citron接受采访称，该公司计划到2030年在亚洲推出电动垂直起降飞行器（eVTOL）业务。波音计划首先在美国获得认证，然后将这项业务扩展到亚洲。

-香港大学ICB客席副教授李徽徽：波音此举展示了公司对未来交通工具的战略投资，也表明波音希望在全球eVTOL市场中保持创新领先。波音在亚洲市场的进入可能会加剧本地市场竞争，包括中国，也或将带动一波技术革新和标准制定的浪潮，因为本土企业和监管机构需要与国际领先技术接轨，以提升安全性和可靠性，同时也促使亚洲市场在基础设施配套、法规制定及市场接受度方面加大投入，以确保新技术的顺利接入和应用。

-海顺投顾黄俊：目前低空经济仍处于蓝海阶段，波音公司已开始着手布局，国内公司更应捷足先登，抢占先机。

-中邮证券：eVTOL具有低碳环保、低噪声、自动化等级高、运行成本低、安全性和可靠性高等优势，非常适合城市空中交通（Urban Air Mobility，UAM）应用场景，UAM应用场景牵引eVTOL研制热潮。产业链相关标的：1）低空基建：莱斯信息、中科星图、深城交、国睿科技，海格通信等；2）eVTOL飞行器：亿航智能、万丰奥威、卧龙电驱、光威复材、吉林化纤、烽火电子、芯动联科等；3）飞行器运营和模拟飞行：中信海直、海特高新等。