股价上涨对冲美元升值、债券下跌影响，一季度我国外储基本稳定

4月7日，国家外汇管理局发布的最新数据显示，截至3月末，我国外汇储备规模为32457亿美元，较2月末上升198亿美元，升幅为0.62%，较上年底则增加77亿美元。

外汇局表示，3月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济回升向好的态势不断巩固增强，长期向好的基本面不会改变，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

中银国际证券全球首席经济学家管涛认为，今年一季度，一方面，受美联储紧缩预期重估影响，美元指数上涨3.1%至104.5，2年期和10年期美债收益率分别上涨35个和32个基点。另一方面，风险资产价格继续上行，如标普500指数上涨10.2%。股票价格较多上涨带来的正估值效应超过了美元升值和债券价格下跌产生的负估值效应，我国外汇储备规模保持了基本稳定。

外汇局此前公布了今年2月的银行结售汇数据和代客涉外收付数据，数据显示，2月银行结售汇顺差17亿美元，1~2月小幅逆差82亿美元。2月银行代客涉外收付款顺差121亿美元，1~2月顺差176亿美元。

管涛表示，从银行结售汇和代客涉外收付数据来看，一季度人民币汇率反弹受阻，延续低位盘整行情，但境内市场主体总体逢高结汇，境内外汇供求基本平衡，外来股债投资恢复净流入，跨境资金流动状况边际改善。

“这主要是受益于境内民间货币错配改善，人民币汇率双向波动常态化，加之境内市场主体更多运用外汇衍生品工具和本币计价结算对冲与规避汇率风险，外汇市场主体更加趋于理性。”管涛说。

他进一步分析称，从最新的国际收支数据看，2023年，人民币汇率连续第二年调整，但当年民间对外投资继续减少，外来投资恢复净流入，我国资本外流尤其是短期资本外流压力趋于减弱，显示汇率下跌对跨境资本流动“奖出限入”的杠杆调节作用正常发挥，境内外汇市场韧性明显增强。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，当前国际经济形势边际转暖，全球制造业PMI连续3个月位于荣枯线上方，外需强劲拉动我国前两个月出口超预期回升，加之国内稳外贸政策持续发力、出口产品竞争力显著增强，我国货物贸易将继续提质增效，更好发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。同时，随着稳增长政策落地显效，开年以来我国经济回升向好的态势不断巩固增强，基本面支撑叠加稳外资政策不断加码，人民币资产的避险和投资价值进一步凸显。这些因素均有利于我国国际收支保持基本平衡，为外汇储备规模基本稳定奠定坚实基础。

外汇局同日公布的数据显示，截至3月末，我国黄金储备7274万盎司，环比增加16万盎司，这已是我国连续第17个月增持黄金储备。