异军突起！英镑缘何成为今年外汇市场黑马？

今年以来，在投资者继续博弈美联储降息前景推高美元的同时，英镑成为了外汇市场中为数不多的亮点。经历了脱欧后多年低迷沉浮后，处于紧缩周期尾声的英国经济似乎顶住了考验，英镑对美元汇率上周创下了去年7月以来的新高，并跑赢了瑞士法郎、加元、澳元等主要发达市场货币。

经济正迎来转折点

英国经济正在从低迷中恢复。周三的数据显示，英国1月GDP增长0.2%，主要驱动力是零售贸易和建筑业，消费者支出对经济起到重要提振作用。机构预计，周五将公布的工业产出月率有望继续加速。

受此提振，英国伦敦富时100指数当天收盘逼近7800点，创去年5月以来的最高收盘水平。

面对俄乌冲突带来的通胀压力，英国央行一系列激进的加息使关键利率达到5.25%，也让经济停滞不前。随着食品、能源和抵押贷款成本飙升，消费者面临巨大压力，商业信心一度跌至2008年全球金融危机以来的最低水平。英国经济在2023年下半年连续两个季度收缩，进入了技术性衰退。

转折点可能已经到来。英国央行行长贝利（Andrew Bailey）上月表示，就业市场和服务价格的关键指标出现了“令人鼓舞的迹象”。他强调，政策制定者正在寻找能够持续取得进展的证据。

英国预算责任办公室（OBR）上周提高了2024年的增长预测，从11月的0.7%上调至0.8%。2025年经济增长1.9%，高于之前预测的1.4%。荷兰合作银行外汇策略主管富利（Jane Foley）表示，贝利断言英国经济最糟糕的时期已经过去，这一说法得到了不少支持。

支持英镑的另一个因素是，政府最新春季预算没有出现任何破坏性的意外，有望提振经济前景。英国财政大臣亨特宣布将通过“永久性减税”来帮助家庭。此外将进一步削减公共支出，并将其视为减税的另一种方式。

XTB研究总监布鲁克斯（Kathleen Brooks）写道：“英镑上涨，债券收益率下降，这表明我们已经从陷入困境的特拉斯时代走了多远。在经历了相当惨淡的几年之后，英镑的上涨也是对英国信心的一个标志。”

货币政策何时转向

自2021年底以来，英国央行连续14次上调关键利率。从2023年8月以来，加息进程被暂停至今。

全球主要央行间政策预期的略微分化成为了支撑英镑的一个因素。英国最新通胀率为4.2%，远高于英国央行2%的目标，同时本周公布的英国常规薪资增幅在截至1月的三个月期内依然高达6.1%，显示劳动力市场依然火热。

在今年首次议息会议中，英国央行货币政策委员会以罕见的分歧结果维持了利率不变。英国央行首席经济学家皮尔（Hew Pill）近日强调，尽管有一些迹象表明近几个月通胀率的下降将持续下去，但他还没有准备好投票支持降息。“我需要看到更令人信服的证据，证明通胀的潜在持续成分正在被压缩到与持久和可持续实现2%通胀目标相一致的水平。”他说。

英国央行将于下周（3月21日）召开会议，预计将连续第五次将利率保持在5.25%。根据互换市场的最新定价，市场预期英国央行将在8月首次降息。 相比之下，欧央行，美联储有望在6月或更早迎来货币政策拐点。

另一方面，美国银行认为，随着脱欧影响逐渐散去，他们预计更多企业把股息的海外收益汇回将支持英镑。“鉴于英国上市公司（能源和基础材料）中有很大一部分是美元计算股息并留存，我们预计英镑/美元将成为此类资金流的主要受益者。”

美国银行G-10资深外汇策略师沙尔马（Kamal Sharma）表示，英镑对美元汇率可能在年底前升至1.37。