龙湖集团再发12亿中票，业内呼吁“第二支箭”加大扩容

近日，龙湖发行新一期中期票据并将2024年境外债务提前清零的消息引起市场关注。

12月18日晚间，龙湖集团（00960.HK）发布公告称，公司间接全资附属公司重庆龙湖企业拓展有限公司（下称“重庆龙湖”）已于12月15日完成2023年第二期中期票据“23龙湖企业MTN002”的发行，发行规模为12亿元，为期三年，票面利率为3.66%，票据由中债信用增进投资股份有限公司（下称“中债信用增进公司”）提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

根据重庆龙湖前期披露的募集说明书，本次债券募集资金中50%拟用于补充公司流动性资金，其余50%拟用于项目建设、偿还债务融资工具。这也是今年“第二支箭”（民营企业债券融资支持工具）第二次助力龙湖集团成功发行中票，此前8月发行了今年首期11亿元中期票据。

纵观去年11月“第二支箭”延期扩容以来，龙湖在中债信用增进公司支持下已经成功发债4次，合计58亿元，前两次分别为2022年8月的15亿元、2022年11月的20亿元。

龙湖集团也是目前为止受到发债增信支持次数最多、发行额度最大的民营房企。12月20日有市场消息称，龙湖集团当天提前偿还了20亿港元银团贷款，加上前期提前偿还的133亿港元，该笔总额153亿元、2024年1月到期的银团贷款目前全部提前还清。多位机构人士表示，这对市场是一个重要积极信号，但也带有很强的头部效应。

中指研究院企业研究总监刘水表示，从基本面来看，龙湖集团在销售和财务方面明显优于同业平均水平。销售额方面，公司今年前11个月销售额同比下降11.2%，降幅相比同期TOP100房企下降14.7%的幅度减少3.5个百分点；另据今年半年报，公司净负债率为57.2%，剔除预收款后的资产负债率为61.9%，现金短债比为1.96倍，剔除预售监管资金及受限资金后，现金短债比为1.27倍。

据记者了解，去年11月以来，民营企业债券融资支持工具已累计支持18家民营企业发行金额总计373.18亿元的债务融资工具，对于缓解民营企业信用收缩、修复民营企业债券融资渠道发挥了积极作用。另据中指研究院统计，自去年底以来，已有14家房地产企业申请注册发债规模超过1400亿元。

不过从发债企业来看，仍主要以头部民营房企为主，包括万科、金地、绿城中国、美的置业、龙湖、新城控股、金辉、旭辉、碧桂园、雅居乐、新希望、华宇、中骏、新湖中宝等，其中陆续落地的企业除龙湖外还有新希望、碧桂园、美的置业、雅居乐、华宇等。

11月17日央行、国家金融监督管理总局、证监会联合召开的金融机构座谈会上提出，要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。

更早之前的8月，央行行长潘功胜在金融支持民营企业发展座谈会上表示，要推动民营企业融资持续量增、面扩、价降，全力促进民营经济做大做优做强，推进“第二支箭”扩容增量，强化金融市场支持民营企业发展。交易商协会方面表示，将持续加大民企支持工具支持力度，推进“第二支箭”扩容增量，满足民营企业多元化融资需求。

有业内人士对第一财经记者表示，未来有望看到更多民营房地产企业和其他产业类企业在民企支持工具的支持下发行更多债券，不断提振市场信心，改善市场预期，维护民营企业债券融资稳定。

不过相比去年，今年“第二支箭”的发行情况改观不太明显。据中指研究院数据，今年前11个月，民企、混合所有制企业信用债发行金额占比分别为6.4%、4.6%，占比较上年同期下降0.1、4.7个百分点。从发行家数来看，2023年发债民企和混合所有制企业为15家，较上年同期增加2家，发债企业范围略有扩大。

刘水对记者表示，今年发债企业扩围但基本是规模较大尚未出险的企业，总体发债企业数量仍相对有限。他指出，“第二支箭”增信发债支持房企融资具有积极成效，未来要采取更灵活的央地联动扩容扩围、扩大担保主体，除了支持优质规模较大民营房企，也要使更多中小民营房企受益。

另从信贷融资和股权融资来看，根据央行数据，今年前11个月房地产开发企业到位资金约为11.70万亿元，同比下降13.4%。其中，国内贷款1.42万亿元，下降9.8%。中指研究院统计数据显示，自去年底监管部门提出“房企股权融资优化5项措施”，A股共有近30家上市房企发布股权融资信息，目前有中交地产、招商蛇口、陆家嘴等8家获得监管部门批准，3家融资完成，合计完成融资额在200亿元左右。

“总体来看，‘三支箭’支持房企融资，房企的信贷融资仍然较弱，特别是民营中小房企仍然十分困难；增信发债支持融资取得了积极成效，但是受益企业数量范围很有限；房企股权融资需要开辟绿色通道，加快审批，加快股权融资支持落地，增强行业及市场信心。”刘水指出，目前“三支箭”对于融资真正困难的中小民营房企作用还十分有限，这些企业仍然面临融资十分困难的局面。

不过从11月单月融资情况来看，据克而瑞统计，当月80家典型房企的融资总量环比增加41.7%，房企债券发行规模环比增加264%，有较明显的边际改善。对于接下来融资趋势变化，业内普遍寄希望于新一轮支持政策的落地，尤其对于传言已久的银行信贷“三个不低于”抱有较高预期。

11月以来，包括六大行在内的多家银行召开房企座谈会，同时释放出加大民营房企开发贷投放的信号。据记者了解，11月以来，工行、农行、中行、建行、交行等主要银行向非国有房企投放房地产开发贷款300多亿元，其中，近两周投放140多亿元，另有多家银行正加快推进已批复民营企业贷款落地，同时加大项目储备力度，以实际行动一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求。

12月18日，中央财办在解读中央经济工作会议制定的宏观调控政策时提到，下一步，要持续关注房地产市场走势，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，对正常经营的房地产企业做到不抽贷、不断贷、不惜贷，更好支持刚性和改善性住房需求。有华南中部民营房企内部人士对记者表示，当前大家都是在“等”，包括前期与银行等金融机构的座谈沟通，主要是一企一策的模式，从沟通到落地需要一定时间。

有长期跟踪房地产行业的机构人士对记者表示，即使解决了企业的债务“燃眉之急”，其债务并没有消失，新债务到期后的处境仍将取决于销售端恢复情况，越早推动行业出清将赢得越大空间，当前信心恢复的关键依然在于风险化解，加速保交楼。