小鹏汽车Q3财报改善明显，大众汽车入股尚未完成交割

11月15日，小鹏汽车（9868.HK）发布第三季度财报。财报显示，小鹏汽车第三季度营收为85.3亿元，同比增长25.0%，环比增长68.5%。截至9月30日，小鹏汽车现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为364.8亿元，环比增长8%，较上季度增加27.4亿元。

研发方面，小鹏汽车2023年第二季度研发开支为人民币13.7亿元，同比增加8.1%，环比增长5.5%。在10月举行的科技日上，小鹏汽车宣布，年底前XNGP智能驾驶辅助系统将在50个城市落地。此外，小鹏汽车还发布了智能座舱系统天玑、车载计算中心XCCP等新技术。

销量方面，第三季度小鹏汽车总交付量为40008辆，同比增长35.3%，环比增长72.4%。小鹏汽车上调四季度业绩指引，预期交付量达59500~63500辆，同比增长约168.0%至186.0%，预期总营收为127亿元~136亿元，同比增长约86.1%至99.3%。

今年以来，小鹏汽车走出了“前低后高”的行情。10月，小鹏汽车月交付量为20002辆，环比增长31%，同比增长292%，首次实现月交付2万辆，到10月小鹏汽车已经实现了连续9个月的环比增长。

小鹏汽车董事长何小鹏表示：“从今年第三季度开始，我们进入了初步的正循环。我相信今年起一系列变革的效果将会在2024年及以后体现得更加明显，到明年第四季度进入高速发展的正循环。”

不过目前小鹏汽车尚未实现季度盈利。第三季度，小鹏汽车净亏损为38.9亿元，同比增加63.6%，环比增加38.6%。其中由于股价上涨，大众汽车集团股权投资相关公允价值变动计入小鹏三季度财报“非现金亏损”。

今年7月，大众汽车集团和达成技术合作框架协议，大众汽车集团将以每ADS(美国存托股票，每股ADS代表两股A类普通股）15美元的价格收购小鹏汽车约4.99%的股权。但合作达成后，小鹏汽车股价出现连续上涨，9月29日，该公司美股收盘价格为18.36美元。

有分析师向记者表示，由于小鹏股价上涨，大众股权投资的股份价值相应增加，根据公认会计准则，需将该变动的公允价值计入小鹏汽车财报损益，但该部分“非现金亏损”与企业实际经营状况无关。

财报显示，小鹏汽车三季度非公认会计准则净亏损（不含公允价值变动亏损）为27.9亿元，环比增加1.2亿元。

据悉，大众7亿美元入股小鹏汽车的操作尚未完成交割，但相关投资款将在外商投资相关监管审批完成后入账，双方合作事宜正按流程推进中。

毛利率方面，第三季度小鹏汽车毛利率为-2.7%，较上一季度环比收窄1.2个百分点，仍未转正。此前的第二季度财报电话会上，何小鹏曾表示预计小鹏汽车毛利率将在今年第四季度转正。

小鹏汽车在动力系统、整车硬件、供应链等多个领域的降本项目正在执行推进，2024年底有望实现成本降低25%的目标，降本措施不仅有利于大幅提升产品竞争力，还会使公司毛利率在2024年显著改善。

小鹏汽车联席副总裁顾宏地表示：“我们预计随着新产品和技术降本驱动毛利率显著改善，小鹏汽车第四季度自由现金流将会更大幅度地改善，这是我们走向长期规模盈利的起点。”

此外，今年以来，小鹏汽车正持续对销售渠道进行调整。何小鹏曾在第二季度财报电话会上表示，要在销售网络进行大刀阔斧地优胜劣汰，并用更快的速度引进优秀的经销商伙伴，加快在二线和低线城市的市场份额扩张。

今年3月，小鹏汽车内部组织结构已将直营体系的汽贸团队和经销商体系的用户发展中心团队进行合并，实行统一管理。今年9月开始，小鹏汽车开始了名为“木星计划”的渠道调整措施，扩大代理经销商的规模。财报显示，截至9月30日，小鹏终端门店数量为395家。