10月住户存款减少6369亿元，中长期看“存款搬家”现象或将强化

10月新增财政存款创历史单月新高。日前，央行发布10月金融数据显示，前十个月人民币存款增加23.13万亿元。

其中，10月末，本外币存款余额287.28万亿元，同比增长10.1%。人民币存款余额281.65万亿元，同比增长10.5%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低0.3个百分点。

综合市场分析来看，今年以来，存款利率逐步下调，对居民的吸引力在减弱。但M1增速仍然低迷，企业活化程度仍旧不足。

居民存款同比多减

拆分存款结构来看，财政存款是拉动10月人民币存款增加的主要项目。

数据显示，10月份人民币存款增加6446亿元，同比多增8312亿元。其中，住户存款减少6369亿元，非金融企业存款减少8652亿元，财政性存款增加1.37万亿元，非银行业金融机构存款增加5068亿元。

西部证券研究报告指出，10月财政存款同比增速扩大至9.1%，创一年半新高。地方债发行加速而财政存款上升，意味着政府融资未能及时形成财政支出。资金回流财政存款加剧了10月份流动性紧张。

中国银行研究院研究员梁斯表示，10月份为缴税大月，叠加政府债券集中发行，导致居民和企业存款减少，财政存款多增。

具体而言，10月新增财政存款1.37万亿元，同比多增2300亿元。而居民存款则同比多减1266亿元。

梁斯表示，在中秋、国庆假期带动下，居民外出旅游消费需求明显增加，国内旅游热情高涨，居民存款同比多减。

经文化和旅游部数据中心测算，2023年中秋节、国庆节假期，全国国内旅游出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。

浙商证券研究所首席经济学家李超估算认为，2020年~2023年10月我国居民超额储蓄体量为7.41万亿，较上月增加约1459亿元，超额储蓄继续积累。

其中，M1的主要影响因素是企业活期存款，因此数据更能够体现经济短期活跃度。

数据显示，10月末，M2增速持平前值于10.3%，M1增速较前值继续下行0.2个百分点至1.9%，超预期走低，M2-M1增速差再次上行至8.4个百分点，2023年1月为5.9个百分点。

李超认为，M1增速与消费类相关行业的现金流直接关联。居民消费、购房活动修复是渐进的，幅度可能相对较弱，受去年基数走低影响，预计M1增速年内后续大概率波动上行，但速度较为缓慢。

10月末M0同比增速10.2%，较前值下行0.5个百分点，但仍处高位。李超认为，这与2020年、2022年表现相似，体现经济修复的结构性失衡，三四线城市及农村地区经济改善略弱，导致持币需求增加。

存款利率下调对储户吸引力减弱

值得一提的是，我国存款利率近年来逐步下调，对储户的吸引力也在减弱。

继9月份银行存款利率经历过一波全面下调后，近两个月，存款利率调整情况依然延续。近期，中小银行持续跟进下调定期存款挂牌利率。

据不完全统计，10月以来已有多家村镇银行发布公告，调整定存挂牌利率，其中，中长期存款利率下跌幅度较大。

根据融360数字科技研究院监测的数据，2023年10月大额存单各期限平均利率均环比下跌，长期利率跌幅相对较大，其中2年期降幅最大，环比下跌9.4BP。

从大额存单各期限利率走势来看，今年下跌趋势均非常明显，其中2年、3年、5年期平均利率相较年初分别下降了32.3BP、35.3BP、41.3BP。

央行货币政策司近日发文指出，2022年4月，中国人民银行指导建立了存款利率市场化调整机制，利率自律机制成员参考市场利率变化合理调整存款利率水平。2022年9月、2023年6月和9月，主要金融机构先后三次主动下调存款利率，中长期定期存款利率下调幅度更大，存款利率市场化程度显著提升。2023年9月，新发生定期存款加权平均利率为2.04%，较2022年4月下降0.4个百分点。

不过，在近日举行的媒体电话交流会上,野村中国金融和金融科技研究主管唐圣波表示,存款的重定价趋势可能还会延续一段时间。“存款重定价的一个主要原因是储户对风险容忍度较低，大家更多愿意存定期，而不是像以前把钱拿出来买理财或者很多放在活期上做其他安排。原因可能包括大家仍处于疫情以来的风险偏好较低的环境下，这个情况需要时间才能得到缓和。”

中信证券首席经济学家明明认为，面对当前较为复杂的经营环境，后续降低银行存款成本仍属重点工作方向。由于居民短期内风险偏好依然较低，即便下调存款利率，预计存款规模仍将保持上升趋势。但从中长期视角而言，“存款搬家”的现象或将强化，银行理财等低风险资管产品迎来增量资金。