贵州特殊债规模增至1448亿元居各省之首，缓释债务风险

化解地方政府债务风险任务艰巨的贵州，得到中央大力支持。

11月6日，中国债券信息网公开了今年第十批贵州省地方政府债券信息披露文件。据此贵州省将在11月13日公开发行约565.2亿元特殊再融资债券（下称"特殊债"），用于偿还存量债务。算上10月20日贵州已经成功发行了约882.4亿元特殊债，贵州目前披露的特殊债发行规模将高达1447.6亿元特殊债，发行规模居目前披露发债计划的25个省份之首。

特殊债的特殊之处在于，它筹集的资金并非像一般再融资债券用于偿还到期政府债券本金，而是被普遍认为用于偿还政府负有偿还责任的隐性债务，以延长债务期限，降低债务利息负担，达到化解债务风险的目的。特殊债是目前国家一揽子化解地方政府债务风险方案的重要举措，目前25个省份披露发债规模接近1.2万亿元，实际发债规模已超过1万亿元。

中央财经大学教授温来成曾告诉第一财经，近年来贵州债务风险较高，城投公司非标债务违约偏多，且财政经济实力较弱，是社会各方面关注较多的地区之一，但贵州近年来经济增长率居全国前列，中央也有专门的支持政策，特殊债发行对缓解贵州地方政府债务风险压力，保持经济社会较快发展，具有重要意义。

近年来跟不少地方一样，受疫情冲击等影响，贵州财政收入受到一定冲击，去年当地一般公共预算收入出现小幅下滑。不过随着经济逐步恢复，叠加去年低基数因素，一般公共预算收入出现恢复性增长。

贵州财政厅数据显示，今年前三季度，当地一般公共预算收入约1498亿元，同比增长20.1%。

不过受楼市低迷等影响，以卖地收入为主的政府性基金收入依然出现明显下滑。这对土地财政依赖度较高的贵州来说，可用财力受到一定冲击。根据贵州财政厅数据，今年上半年，贵州省政府性基金收入约267亿元，同比下降46.2%。

贵州今年预算报告在谈及当地财政运行和管理还存在一些需要着力解决的问题时称，“三重压力”仍然较大，对财政收入增长形成制约，传统产业持续健康发展面临挑战，新兴产业尚在成长阶段，对财政收入贡献有限，全省财政自给率不高，财政增收后劲不足；支持全省经济社会高质量发展，巩固拓展脱贫攻坚成果，以及教育、医疗、养老、托育等民生领域补短板任务还需投入大量资金，财政收支矛盾突出，基层“三保”保障压力大；债务总体规模较大，部分地方防范化解债务风险任务艰巨。

根据贵州财政厅数据，截至2022年底，贵州政府债务余额约12470亿元，位于财政部核定的限额（12962亿元）之内。贵州债务风险总体可控。

贵州特殊债发行文件之一、贵州地方政府再融资一般债券（七期）信用评级报告（下称评级报告）称，近年来贵州省债务规模持续增长，债务率及负债率均处于较高水平，总体来看债务负担相对较重。2021年末贵州全省城投公司债务余额约13266亿元。2022年底贵州省调整政府债务率约258%，调整负债率97%。

所谓调整政府债务率和负债率，是当地债务余额进行调整，除了当地直接债务余额外，还将当地城投公司债务余额中一半计入其中。然后再与综合财力和地区生产总值进行对比，得出相应的调整政府债务率和负债率。

粤开证券首席经济学家罗志恒表示，债务规模大、负债率高、付息压力大是贵州省地方债务的重要特征。贵州省各地市债务余额普遍较高，贵阳、遵义、毕节及黔南州4城债务规模达千亿级别。除显性债务外，贵州隐性债务规模与化债压力均较大，广义负债率居全国第二，仅次于天津。

近年来，贵州也不断强化政府债务管理，遏制隐性债务增长，并推动金融机构开展存量债务展期、重组，缓释债务短期偿付风险。在这方面贵州也得到中央大力支持。

国务院此前发文明确要求2025年贵州防范化解债务风险取得实质性进展。在金融机构支持化债方面，今年初遵义道桥建设（集团）有限公司156亿元贷款展期降息事件受到关注。贵州也通过“茅台化债”等手段也受到市场关注。而此次贵州获得约1448亿元特殊债额度，也体现了中央对贵州化债的大力支持。

上述评级报告称，贵州省政府债务规模在财政部批准的限额之内，政府债券仍有一定的融资空间，且贵州茅台、贵阳银行等国有资本变现可为政府债务的偿还提供一定流动性支持。另外，贵州省政府在面临债务流动性危机时，获得中央政府或其他地方政府支持的可能性非常大。