靠加盟跑马圈地的锅圈登陆港交所，两年前获茅台基金投资

11月2日上午，锅圈食品（上海）股份有限公司（下称“锅圈”，02517.HK）正式于香港联合交易所主板挂牌上市。在本次IPO中，锅圈共计在全球发售6880.28万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，两部分均获超额认购。

截至11月2日收盘，锅圈报5.98港元/股，与发行价持平。

按照5.98港元的发售价计算，锅圈本次募资净额约为3.57亿港元。招股书显示，本次募资所得将用于通过提高产能及效率以增强供应链能力；开设及经营自营门店；建立产品研发中心以及升级和购买相关设备；用作运营资金及作一般公司用途。

锅圈成立于2017年，是一站式在家吃饭餐食产品品牌，提供即食、即热、即煮和即配食材。

招股书显示，在股东构成方面，锅圈创始人、董事长、执行董事兼首席执行官杨明超，锅圈联合创始人、执行董事兼执行副总裁孟先进及锅圈控股股东之一李欣华根据彼等之间的一致行动人士协议，共同于已发行股本总额中拥有约33.01%权益。杨明超及一致行动人士间接于锅圈的已发行股本总额中共拥有约48.64%权益。锅圈的股东行列中则有茅台基金、苏州宜仲、招银成长、珠海共赢等机构的身影。其中茅台基金在2021年的D 轮融资中投资了锅圈。

本次IPO之前，锅圈已经经历了7轮融资，背后的投资机构包括天图投资、不惑创投、IDG资本、嘉御资本、启承资本等。早在2019年，嘉御资本参与了锅圈食汇的B轮融资，这也是嘉御资本首次投资锅圈食汇，并在之后连续两轮重仓加注。

在嘉御资本董事长卫哲看来，锅圈实际上是一个新品类的开拓者，也就是把享用火锅、烧烤等出现在餐厅的场景让大家性价比极高地搬回家里。且这个赛道从供应链角度来说，锅圈的产品相对于冷鲜产品损耗低、货值高、运输半径长，所以营运效率更高。除此之外，卫哲之所以看好锅圈，还因为对比同行业，锅圈闭店率控制在极低水平，而且社区店经营商可以在较短时间内回本。

当外界把锅圈比作“中国的Costco”时，卫哲还是更愿意把锅圈叫做“中国食品界的Costco”。“锅圈不仅能够覆盖一线城市，也能够很好地下沉到县镇，并且具备了Costco的三大特性：源头直采，自有品牌产品达到95%以上；会员系统；极致性价比。因为Costco还卖衣服、卖家电，所以锅圈确实不等于Costco，锅圈是中国食品界的Costco。”卫哲说。

招股书显示，截至2023年10月11日，锅圈已开出10025家门店。公司成立6年就能破万店，离不开加盟体系的支撑。聆讯资料显示，截至2023年4月30日，锅圈共有6家自营店，其余都是加盟店，也就是说，锅圈加盟店数量占总门店数量的99.9%。

锅圈的主要收入来自向加盟店销售其相关产品。锅圈来自加盟店的在家吃饭产品销售额由2020年的29.10亿元（人民币，下同）增加28.1%至2021年的37.38亿元，再进一步增加73.7%至2022年64.77亿元，分别占总收入的98.2%、94.2%、90.3%。

业绩方面，锅圈可以说是吃到了前几年“在家吃饭”风潮的红利，营收逐年增长。2020至2022年，锅圈总营收分别为29.65亿元、39.58亿元、71.74亿元，同比增幅分别为33.5%、81.2%。但又因人力增长及对加盟商进行的推广活动中投入资源，以支持其门店网络扩张及建立品牌知名度，锅圈于2020、2021年内分别亏损0.43亿元和亏损4.61亿元。2022年，锅圈则盈利2.41亿元。今年前四个月，锅圈实现收入20.78亿元，同比下滑3.8%，净利润1.2亿元，同比扭亏为盈。