超级“议息周”携美国非农来袭，外汇市场大行情将一触即发？

本周全球金融市场将迎来超级“议息周”，日本央行、美联储以及英国央行等多家央行将相继公布利率决议并召开新闻发布会。

目前市场普遍预期美联储和英国央行保持现行基准利率不变，而日本央行可能会在31日货币政策会议上再次调整“收益率曲线控制”（YCC）计划。

除了央行议息会议外，美国10月非农就业报告以及欧元区三季度国内生产总值（GDP）和10月消费者价格指数（CPI）初值也备受关注。在发达经济体经济分化加剧的背景下，全球主要货币汇率大行情或一触即发。

美元指数27日下跌，截至纽约汇市尾盘，衡量美元对六种主要货币的美元指数下跌0.03%至106.579，不过全周仍累计上涨约0.4%。非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.02%报1.0564，周跌0.29%；英镑兑美元跌0.05%报1.212，周跌0.3699%；美元兑日元跌0.51%报149.648，周跌0.13%。

摩根士丹利利率策略全球主管霍恩巴赫（Matthew Hornbach）对第一财经记者表示，随着对冲基金和基金经理继续清理多头头寸，美元将面临下行压力，但地缘政治冲突升级以及由此带来的避险性需求仍然是主要“尾部风险”（tail risk）。霍恩巴赫补充道，美元兑日元的下一步走势可能是美元指数上涨或下跌的关键催化剂。

欧元、英镑上行乏力

由于假日导致交易流动性较低、季节性风险偏好和临近年底平仓等因素叠加，通常美元指数在年底表现出疲软。 但鉴于当前全球市场的经济状况和地缘政治的不确定性，市场人士认为，这一次不同以往。

“相较于过去五年，实际利差对美元要更为利好。”瑞穗银行驻新加坡经济与策略主管瓦拉坦（Vishnu Varathan）表示，“很显然，（美联储）前所未有的政策紧缩就是‘房间里的大象’，地缘政治因素也掺和了进来。”

近期美国经济韧性持续超预期，这也强化了市场对美联储将在较长时间内维持限制性政策的预期，叠加地缘局势的不确定性上升驱动资金选择避险、回流美元，美元指数重拾涨势。

美国商务部26日公布的初始估算数据显示，第三季度美国实际GDP按年率计算环比增长4.9%，实现两年内最高增速，超出市场预期。此外，上周公布的多项数据也同样验证经济景气回升，例如三季度个人消费支出环比折年率为4.0%，较前值上行3.2个百分点；10月Markit制造业PMI高于预期及前值，并重回荣枯线，创6个月新高。

“美国经济比大多数人预期的要有韧性得多。这对美联储来说喜忧参半。”Vontobel投资主管德林特（Christel Rendu de Lint）说，“但可以肯定的是，经济软着陆的可能性似乎比市场普遍预期要大。”

这与欧洲经济增长乏力的趋势形成鲜明对比。富国银行首席经济学家布莱森（Jay Bryson）对第一财经记者表示，在地区经济前景黯淡的背景下，预计欧元和英镑的表现将不尽如人意。他说：“近几个月来，这两个经济体的景气调查都大幅走弱，欧洲相对于美国的表现不佳，这应该会对这两种货币造成压力。同时，欧洲央行和英格兰银行均表示，政策利率很可能已经达到顶峰，这降低了对各自货币的利率支持。”

当地时间26日，在连续10次加息后，欧洲央行一如预期维持三大关键利率不变。尽管本次加息按下“暂停键”，欧洲央行行长拉加德当天表示，不排除进一步加息的可能性。她同时表示，现在讨论降息为时尚早。

巴克莱私人银行首席市场策略师拉法格（Julien Lafargue）表示：“随着宏观经济形势的迅速恶化，正如10月份的PMI所显示的那样，我们认为欧洲央行进入2024年必须非常谨慎行事，除了降低利率外别无选择。”

当地时间24日，标普全球公司公布的采购经理人初步调查显示，欧元区10月综合PMI从9月的47.2降至46.5，显示出经济活动加速下滑。其中，制造业PMI维持在43.1，表明制造业继续萎缩；服务业PMI从48.7降至47.8，表明商业活动普遍走弱。

日本央行会再次“偷袭”市场？

在亚洲，日本央行再陷债汇困局：日本10年期国债收益率向上突破0.88%，触及2013年以来的新高；日元兑美元跌破150整数关口，贬值至近一年低位。

与此同时，日本逐渐摆脱通缩泥淖，为日本央行逐步退出超宽松货币政策提供了支撑。日本总务省27日公布的初步统计数据显示，日本东京10月核心CPI同比增速由9月的2.5%加快至2.7%，预示着日本央行正越来越接近实现其所希望的持续通胀目标。

随着日本央行利率决议的临近，市场频繁传闻日本央行将再度其收益率控制政策，比如随着日本国内长期利率与美国利率同步走高，日本央行官员正在考虑是否进一步调整YCC的设置，预计将在31日货币政策会议上进行讨论。

“传闻或许并非空穴来风。”嘉盛集团资深分析师斯卡特者表示。事实上，在日本央行最近一次调整YCC政策前，日本媒体也有“放风”。比如，在日本央行7月利率决议公布前夜，有消息称，日本央行考虑让长期利率在“一定程度上”高于当前0.5%的上限。翌日，这一消息得到证实。

“如果美元兑日元上涨至151，那么我认为日央行提高上限的可能性会更大。”经纪公司IG Markets分析师西卡莫尔（Tony Sycamore）表示，“在此期间，美元兑日元汇率走得越高，调整的可能性就越大。”

除了日本央行意外调整货币政策的风险，布莱森对第一财经记者表示，预计日元仍将处于守势，“不过，随着时间的推移、美日利差收窄，日元的回升幅度将超过大多数主要货币。”