A股持续走弱、北向资金连续三周净流出，机构这样看后市

10月20日，两市股指低开后震荡下行，截至收盘，沪指跌0.74%，失守3000点；深成指跌0.88%；创业板指跌0.88%。

失守3000点后、市场见底了吗？对此，机构观点两级分化，部分认为“短线市场还要经受考验”，建议投资者适当控制仓位；一些买方机构则表示“市场底部特征”近期都有了。

16日刚刚宣布跟投自家所有产品的“私募大佬”林园，在接受第一财经采访时表示：“目前市场仍旧处于底部区域，整体趋势是下跌的，逐步走稳需要一个过程”。

美元利率持续高位、外资多日净流出

融智投资基金经理夏风光直言，下跌的原因已经不能从基本面来解释，本周出台的三季度数据还是略好于预期，整个经济回稳复苏的态势是比较明显的，唯一利空的因素就是美元利率持续高位对新兴市场所形成的虹吸作用。

10月19日，基准10年期美国国债收益率自2007年7月20日以来首次触及5%大关。思睿集团首席经济学家洪灏在接受媒体采访时表示，“美国十年期国债和中国A股的相关性是非常强的，所以今天（20日）A股承压其实也是理所当然的。”

通联数据显示，北上资金本周持续流出，周四（10月19日）的净流出额更是达到117亿元，创去年11月以来的第二高。总体来看北向资金已连续6日净卖出，本周北向资金累计减仓逾240亿元，为连续三周净流出；自8月7日以来的10周内，北向资金累计净流出近1700亿元。

北向资金持股偏重于白马股，和权重指数的下跌是相吻合的。上证综指跌破3000点以后，恐慌情绪升至阶段性高位，一些乐观派也开始动摇。

钜融资产权益部投资经理袁美洋告诉记者，外资在市场相对低位持续净卖出，对市场信心打击极大，A股市场的投资者结构决定了市场在相对低位快速下行的阶段，市场情绪会加速恶化，反而会导致增量资金不足，此时外资流出对市场的影响实际非常大。

尽管如此，夏风光还是表达了对于市场的信心：“股市的下跌和基本面是背离的。而且从外部情况来看，美元利率大周期见顶是大概率的；即使美元利率维持在相对的高位，只要A股上市公司盈利增速能够恢复，A股资产配置价值就在。从历史统计看，每每情绪面出现高度恐慌，股指会出现加速见底的走势，这一次或也不例外。预计急跌后将完成探底，重演2018年年底的走势的可能性比较大。”

中信保城基金也较为乐观，继“政策底”形成共识后、他们认为弱复苏背景下“经济底”或已形成：“具体来看，9月PMI连续4个月回升，重回扩张区间；PPI连续2个月环比正增长；出口降幅进一步收窄；尽管企业中长期贷款连续少增，但政府融资加大力度，维持了社融总体强度。随着四季度低基数的到来，经济环比改善的趋势大概率将延续。”

招商基金也认为当前A股市场估值水平已处于相对低位，后续进一步调整空间或有限，因此对于A股市场未来走势不必过度悲观。展望未来，随着国内经济逐步企稳回升，叠加海外金融紧缩接近尾声，有望支撑A股市场的修复。

中信建投：可适当控制仓位

一些机构表达乐观的同时，部分买方、卖方机构则相对较为谨慎。

东方证券认为短线市场还要经受考验，地缘政治等不确定因素仍会影响市场，后市大概率维持弱势筑底格局，但结构性机会仍然存在，如半导体、华为产业链等仍是活跃资金狙击对象，大趋势时空拐点仍需耐心等待。

中信建投则建议投资者，操作中可适当控制仓位、耐心等待止跌企稳。

此前林园接受采访时表示：“市场当前整体处于相对低估状态，市场当前应该正处于‘迈向’牛市的底部区域，在一系列利好政策作用下，市场的低估状态可能随时会被纠正。当然市场整体还处于逐步探底阶段，但随时都有可能会出现反转，现在就是买入的好时机。”

10月20日，林园对第一财经记者解释道，他认为目前市场处于“底部区域”，但整体趋势是下跌的，而“要反转这种趋势，市场需要逐步走稳，有一个过程”。

明星基金经理们依旧对后市表现出乐观情绪。

中庚基金丘栋荣在最新三季报中表示，A股整体估值水平处于历史低位，权益资产隐含回报水平高。政策转变，有望推动经济逐步改善，企业盈利预期见底，对权益市场保持积极。

今年三季度，丘栋荣在管的旗下5只基金保持高仓位运作，平均仓位94.84%，其中，中庚港股通价值18个月的股票仓位更是达到99.31%。

据了解，天弘阿尔法优选基金拟任基金经理谷琦彬于昨日（19日）申购了自己基金80万元。根据规定，基金经理自购基金锁定期不少于1年。谷琦彬表示，在市场预期的低点应该更加乐观一些，把目光往两个季度以后去看，当下踏空的风险高于资产下跌的风险。