江西政府或有债务超千亿，再获百亿级特殊债支持│特殊债观察之十

江西有的地区债务风险等级上升，存在一定偿债压力，此次获得中央化债支持。

10月18日，根据江西财政厅发布的公告，当地成功发行了156亿元特殊再融资债券（下称特殊债），用于偿还存量债务。这一规模目前在已经披露发债计划的18个省份中，相对靠后，跟上一轮江西发行特殊债规模相近。

这一轮特殊债额度主要向债务负担较重的地方倾斜，以置换部分当地政府负有偿还责任的隐性债务，来延长期限，降低利息，缓释风险。这也是中央一揽子化债方案的重要举措。江西此次获得部分特殊债额度，也引起市场对其财政债务形势关注。

江西近些年经济增速有所放缓，但经济总量稳步增长，去年首次突破3万亿元（约3.2万亿），在全国31个省份中排第15位。经济决定财政，江西财政收入规模也在全国居中游水平。

近些年受疫情冲击，经济增长放缓，叠加大规模减税降费、房地产市场低迷等影响，当地财政收入增长也有所放缓，不过近些年依然保持增长，略好于全国平均水平。

上述江西基础数据来自江西地方政府再融资一般债券（五期）信用评级报告（下同）

江西财政厅数据显示，2015年江西一般公共预算收入首次突破2000亿元后，此后收入增速告别两位数高增长，进入中低速增长区间。2022年受疫情等影响，当地一般公共预算收入逼近3000亿元（约2948亿元），同比增长4.8%，这主要得益于非税收入保持较高增速。今年前三季度，江西一般公共预算收入约2501亿元，同比增长4%，这一增速低于全国平均水平。9月份江西这一收入略有下滑。

江西一些地区对土地财政依赖度比较高，近些年受房地产市场深度调整影响，卖地收入明显减少，对当地可用财力有一定冲击。

根据江西财政厅数据，江西政府性基金收入近些年有明显波动。2020年这一收入达到3102亿元高位后，此后连续两年收入出现下滑。其中2022年这一收入降至2252亿元，同比下降24%。今年楼市土地市场持续低迷之下，前三季度江西全省政府性基金收入约1028亿元，同比下降约21%。

江西2023年的预算报告在谈到当前财政工作面临的一些困难和问题时称，财政收入增速放缓，土地出让收入下滑，刚性支出有增无减，财政紧平衡状况突出。有的地区债务风险等级上升，个别地方发现违规举债、虚假化债问题。

近些年为了稳增长，江西加大举债规模，债务余额总体攀升，不过风险总体可控。

江西此次特殊债文件之一、江西地方政府再融资一般债券（五期）信用评级报告（下称评级报告）数据显示，江西地方政府债务余额2022年突破1万亿元，达到10859.5亿元。这在财政部核定的限额之内。地方政府负债率（债务余额/GDP）攀升至2022年底的约34%，地方政府债务率（债务余额/综合财力）攀升至约129%，这略高于财政部120%警戒线。另外，江西政府或有债务规模波动下降，2022年底约为1132亿元。

上述评级报告认为，江西省政府债务负担持续上升，2023－2025年集中偿债压力不大，考虑到江西省建立了债务管理和风险防范机制，总体债务风险可控。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，考虑融资平台带息债务后，江西截至2021年底宽口径的负债率为82.17%，有一定的偿债压力。总体债务风险可控。

近些年江西强化地方政府债务监管。比如去年当地出台防范化解地方政府隐性债务风险工作清单，从源头管理、过程监测、信息共享、监督问责等四个方面提出16条监管硬举措。“一地一策”“一企一策”推进融资平台优化升级，精准拆弹、缓释风险。

今年江西财政一大重点工作是，贯彻落实防范化解隐性债务风险各项举措，坚决遏制隐性债务增量积极盘活各类资金资产，稳妥化解隐性债务存量。推动市县融资平台优化升级方案落地落实。