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达摩克里斯之剑!美国政府关门隐忧冲击IPO市场

锤子财富2023-10-12 14:16:390
此前,美国政府在最后三小时避免了10月1日的关门,但这一威胁并未结束,而只是被延后至11月17日。

此前,美国政府在最后三小时避免了10月1日的关门,但这一威胁并未结束,只是被延后至11月17日。

除了对美国经济、市场、美联储决议的影响外,在此潜在威胁仍存的背景下,市场还担心刚刚显现出复苏迹象的美国首次公开募股(IPO)市场也将遭到波及。如若美国政府稍后在11月关门,美国证券交易委员会(SEC)将仅剩下一名骨干员工继续工作,使该机构无法有效审查新股上市申请。

在2023年的大部分时间内,美国IPO市场始终疲软。统计数据显示,截至9月中旬,美国IPO交易融资规模仅为142亿美元,比2021年创纪录的融资水平暴跌94%。这一情况在9月刚刚出现改善。9月,美股市场出现了三起大型IPO——芯片企业Arm Holdings Plc、线上食品杂货配送公司Instacart的母公司Maplebear股份有限公司,以及营销和数据自动化提供商Klaviyo股份有限公司。这些交易推高美国IPO年内交易额骤增至216亿美元,几乎追平去年截至10月6日的220亿美元,但与2021年同期的2650亿美元仍相去甚远(暴跌约92%)。

而眼下,由于政府关门潜在风险,原本希望于年内上市的企业,要么必须在10月下半月内完成交易,要么就不得不等待更长时间。据知情人士透露,由于美股市场本身和IPO审批前景存疑,微软支持的网络安全软件服务公司Rubrik选择推迟了原定于上周二提交的IPO申请。

此前,美国现代史上最长的政府停摆是2018年~2019年的35天。在此期间,没有任何IPO获得批准。虽然提交文件的电子备案系统EDGAR在关门期间仍将继续开放,但任何IPO备案都需要SEC密切参与,而SEC通常需要大约60天审查和评论IPO申请文件的初稿、财务信息和后续修订,且一般很少只修订一次就能通过。这意味着,任何在10月底前提交的IPO申请,其最终定价都可能在11月17日左右发生变化,恰逢政府可能关门的时间点,这使得承销IPO的投行和发行企业自身,都几乎没有犯错的余地。

Davis Polk & Wardwell律师事务所合伙人特鲁斯德尔(Richard Truesdell Jr.)表示, “如果企业看不到一条明确的提交IPO申请后的发展路径,即确定能在期限内获SEC审查,他们就容易对提交申请持保留态度。”

此前,据新华社报道,美国国会众议院3日投票通过决议,撤换共和党籍众议长麦卡锡。这背后的推手正是两党财政预算案之争。麦卡锡在最后关头通过了临时预算案,避免了政府关门,却引致共和党内保守派不满。富国银行投资研究所(Wells Fargo investment Institute)的全球投资策略主管克里斯托弗(Paul Christopher)表示,寻找新众议院议长的过程可能需要很长时间,让美股投资者和美国IPO市场在未来数周内处于紧张状态。“1月,麦卡锡经过15轮选举表决,才当选议长。这次又要花多久呢?两党之争徒劳无益,浪费时间,自己给自己创造了一个真正的挑战。“

Cross Country咨询公司的企业交易主管帕尼(Kati Penney)称,美国公司本就面临多重风险,而如今,“伴随政府关门可能性,发行人又被迫仔细考量政府关门的风险,更多的应急计划正在发挥作用”。

Sidley Austin LLP律师事务所合伙人Samir Gandhi更警示,不仅今年第四季度的IPO申请会受到影响,如果SEC在停摆后面临积压申请文件积压,将于明年1月启动IPO的公司也可能感受到压力。申请准备工作可能会延迟到停工期间,甚至延迟更久。

已经上市的企业受到政府关门的威胁较小,尤其是具有“知名成熟发行人(WKSI)”身份的企业。该身份使得它们可以自动推行一次注册、多次发行的储架发行机制,即不需要明确发行的股份类别和数量,后续在实际发行时,仅发布补充招股书即可,且补充招股书一经注册即生效,SEC不再审核。通常,拥有7亿美元公开交易股票和发行超过10亿美元一级债券的公司,可以获得WKSI身份。Foley & Lardner LLP律师事务所合伙人科瑞利(Curt Creely)表示,这意味着,政府关门对没有储架发行权的小型私营公司,会带来不成比例的沉重打击。

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