肉蛋价格反弹带动CPI转正，下一阶段怎么走？机构这样看丨火线解读

9月9日，国家统计局发布数据显示，8月份，CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%。

CPI同比由负转正

8月份，消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，食品中，受部分地区极端天气影响调运、养殖户压栏惜售及中央储备猪肉收储支撑市场信心等因素影响，猪肉价格由上月持平转为上涨11.4%；夏季蛋鸡产蛋率下降，加之临近开学及中秋消费需求有所增加，鸡蛋价格由上月下降0.9%转为上涨8.3%。非食品中，受国际原油价格波动影响，国内汽油价格上涨4.9%；受暑期出行影响，宾馆住宿和旅游价格分别上涨1.8%和1.4%。

财信国际经济研究院副院长伍超明表示，食品涨幅弱于历史同期水平，非食品是CPI转正主因。但核心CPI继续位于“零”时代，反映出国内需求不足问题仍较为突出。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅保持稳定，说明居民消费需求正在持续恢复、稳步回升。但由于部分消费品类增长势头仍不稳固，市场消费信心仍需进一步提振，宏观政策未来仍应着力扩大内需、提振信心、防范风险。

PPI同比降幅收窄

8月份，受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。

董莉娟分析，据测算，在8月份3.0%的PPI同比降幅中，上年价格变动的翘尾影响约为-0.3个百分点，上月为-1.6个百分点；今年价格变动的新影响约为-2.7个百分点，上月为-2.8个百分点。

华西证券表示，8月PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%，这是自去年12月以来首次环比正增，生产资料由降转涨是主要原因。

伍超明认为，8月PPI同比降幅收窄1.4个百分点至-3.0%，国际原油价格上涨、国内需求恢复、翘尾因素拖累继续减弱均是主要贡献因素。分行业看，上游原油链、有色链、黑色链行业价格上涨明显，国内外因素均对其形成一定支撑；服装服饰、计算机通信电子等中下游行业价格多数回落，反映出国内需求恢复对终端产品价格的支撑仍弱。

民银研究指出，整体看，7、8两月PPI同比降幅连续收窄，6月为PPI同比增速的周期底部已基本得到确认。本月全球能源价格环比回升，推动工业上游价格回暖，叠加去年基数明显回落，共同促成了本月工业价格通缩程度的明显收窄。

下阶段走势如何？

华西证券认为，往后看，CPI同比增速将会温和上行，随着需求旺季的逐步到来，猪肉价格或者继续回升。同时国庆、中秋等节假日临近，旅游出行需求增多也会带动的服务价格回升，后续CPI或将温和回升。而PPI在国际原油、大宗以及煤、钢价格企稳的带动下，降幅会继续收窄，PPI的逐步回升也会进一步驱动库存周期拐点的到来。

伍超明表示，预计9月CPI提高至0.2%左右，年底有望达到约1%。

一是预计9月食品环比涨幅有所收窄；

二是未来猪肉价格受假期需求支撑仍存在一定上涨空间，但受去年基数走高影响，其对CPI同比的拉动作用或继续为负；

三是预计服务业恢复和油价拖累减弱将对非食品价格形成支撑，但回升斜率或仍偏缓；

四是9月CPI翘尾因素较8月回落0.3个百分点。

此外，在需求刺激政策作用和去年同期低基数效应下，未来几个月PPI同比降幅将继续收窄，这对于改善企业生产经营将起到积极作用。

东方金诚也表示，未来几个月PPI同比降幅有望延续收窄过程，至于后期工业品价格能走出怎样的上行态势，主要取决于三季度逆周期调节政策在提振经济复苏动能方面的效果。