美国二季度GDP下修为2.1%，9月加息还是暂停？丨环球读数

当地时间30日，美国商务部经济分析局（BEA）公布二季度美国实际国内生产总值（GDP）二读数据，年化季率修正值为2.1%，低于市场预期值2.4%，较一读数据2.4%下调0.3个百分点，同时，一季度GDP终值也由2.4%下修为2.0%。

报告显示，上述更新主要反映了私人库存投资和非住宅固定投资的向下修正，同时，政府支出被上调。整体而言，二季度的实际经济增长体现了消费支出、非住宅固定投资、政府开支的增加，但出口、住宅固定投资以及私人库存投资下滑形成拖累。占到美国经济总量约70%的个人消费支出于4～6月的季度增长1.7%，较一读数据上修0.1%，但增幅较前值4.2%明显放缓。

BEA也披露了最新通胀形势，美联储密切关注的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）于二季度上涨2.5%，初值为2.6%，撇除食品和能源价格的核心PCE为3.7%，同样下修0.1个百分点。

增长还是衰退？

美联储自2022年3月起已经连续加息11次，然而经济保持坚挺，这令经济学家困惑不已。他们曾经预测，货币紧缩将引发大批裁员和经济衰退，然而，失业率与去年美联储主席鲍威尔出席杰克逊霍尔全球央行年会时的失业率持平，仅有3.5%，略高于半个世纪来的最低水平。

纽交所交易员塔奇曼（Peter Tuchman）在接受第一财经记者采访时解释称：“如果加息起点很高，在较高的利率基础上加息11次，那么将很快刺破泡沫，付出经济代价。但此轮加息起点为零利率，尽管11次加息的确相当激进，疫后人们试图站稳脚跟，重返工作岗位，企业和家庭无惧通胀积极消费，经济重启成果显著。我认为美国可能还能承受数次加息，因为美联储决心将通胀降至2%的目标水平。”

牛津经济研究院（Oxford Economics）经济学家克拉奇金（Oren Klachkin）则在发送给第一财经记者的报告中表示，尽管一些分析人士正将衰退从他们的预测情形中剔除，该机构仍然认为，由于利率持续走高、贷款条件收紧以及美联储限制性政策，美国或于今年底出现温和衰退，只是形态并非典型衰退，而是滚动式衰退，即一些行业遭受打击，同时另一些行业幸免于难。

“事实上，我们追踪的指标显示，蓬勃的服务业以及收缩的商品活动之间存在巨大差距，美国可能已经陷入滚动式衰退。”克拉奇金写道。

9月加息还是暂停？

25日，在杰克逊霍尔全球央行年会上的最新表态中，鲍威尔称，美国经济持续强劲可能需要美联储进一步上调利率。他表示，经济增速快于预期，消费支出保持强劲，这些趋势可能导致通胀居高不下，他重申将通胀率降至2%的决心。“种种信号表明，美国经济未如预期般降温，我们已经做好准备，在合适的情况下将进一步加息，并继续采取限制性措施，直至我们确信通胀大幅降至目标水平。”

据芝商所的利率观察工具（FedWatch Tool），截至记者发稿时，市场预计美联储9月会议上暂停加息的概率为90.5%，加息25个基点的概率为9.5%；预计11月会议继续暂停加息概率为58.8%，加息25个基点概率为37.9%，加息50个基点概率为3.3%。

塔奇曼属于9月加息的少数阵营，他表示，鲍威尔已在全球央行年会上释放加息信号，应该会付诸行动。“美联储对抗通胀的目标明确，我不认为暂停行动会有任何意义，相信美联储会快刀斩乱麻，完成加息进程。”

同样在盘前出炉的“小非农”ADP数据显示，8月民间就业人数增幅低于预期，8月新增就业人口17.7万，预期值为20万，远低于前值37.1万，这是就业市场正在失去动力的最新迹象。ADP首席经济学家理查森（Nela Richardson）表示，本月数据与疫情前创造就业的速度一致，在经历了两年与经济复苏相关的特殊增长之后，随着疫情对经济的影响逐渐消退，薪资和就业朝着更可持续的增长发展。