美联储亮出政策底牌，反弹行情能否延续

过去一周美股走势受到英伟达财报和杰克逊霍尔央行年会两大风险事件影响，未来一周市场将转向数据影响，并继续评估有关政策路径的前景。一些机构认为，经历了短期抛售后，反弹的机会正在酝酿中。

美联储重申通胀目标

作为上周最大的焦点，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话阐述了有关货币政策的最新立场。他表示，如果需要，FOMC不会回避进一步收紧货币政策，以实现通胀率降至2%的目标。不过他同时也强调，在评估即将到来的数据时将“谨慎行事”，限制性政策可能会发挥越来越大的作用。“做得太少”可能会使通胀根深蒂固，“做得太多”可能会对经济造成不必要的损害。

从联邦基金利率期货定价看，鲍威尔的最新表态基本符合预期。交易员认为，下月加息的可能性约为20%，与讲话前相当。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，鲍威尔演讲中故意避免突破太多新的领域，美联储需要看到高于趋势的GDP增长或劳动力市场降温，这也说明保留了进一步行动的权利。

过去一周美国经济数据喜忧参半，8月PMI超预期降温一度引发经济停滞的担忧，但耐用品订单、初请失业金人数好于预期，亚特兰大联储的GDPNow指标显示，第三季度经济增速被进一步上调至5.9%。上周尾盘2年期国债收益率创下2006年以来的最高收盘水平，至5.05%。

事实上，美联储官员近日讲话中也反映出对未来是否需要进一步紧缩的分歧。花旗集团全球首席经济学家希茨（Nathan Sheets）表示，鲍威尔坚持了他的立场，即美联储依赖数据。但官员们不太确定利率水平是否“足够严格”，足以将通胀率带回美联储2%的目标。“这是一个更微妙的判断。”他说道。

施瓦茨向第一财经表示，由于通胀依然高于美联储目标，政策立场短期内不会改变。考虑到利率上升、贷款条件收紧等政策滞后效应，美国经济放缓迹象将逐渐显现。外界将把注意力重新集中在一些疲软的数据上，并在一定程度上让美联储变得耐心。随着工资和物价通胀将继续呈下降趋势，本轮紧缩周期的终点可能已经出现。与此同时，他重申了对美国经济衰退的预期，只是原本预计的四季度可能被推后。

有望延续反弹？

上周美股涨跌互现，板块分化明显，与经济周期相关的能源、金融、工业等板块表现不佳，拖累道指走弱。相比之下，8月以来表现弱势的科技股卷土重来，助力纳指和标普500指数结束周线三连阴，芯片巨头英伟达的财报不负众望，公司预计其数据中心业务将带来强劲的持续收入增长。

出于对美联储政策的担忧，投资者继续从美股基金中出逃。根据Refinitiv Lipper的数据，美股基金过去一周净流出达110.7亿美元，为6月21日以来新高。与此同时，货币市场基金录得约77.4亿美元的资金外流，这是五周来的首次。

一些机构认为，短期反弹条件已经具备。Carson Group首席市场策略师德特里克（Ryan Detrick）表示：“与最近收益率的飙升相比，鲍威尔并不像一些人担心的那样鹰派。记住，去年他比任何人预期的都要鹰派得多，美股直到10月份还在面临大量抛售。这一次，他更倾向于中间路线，未来的政策立场没有重大变化，这是一个受欢迎的迹象。”

高盛发布报告称，美国股市8月以来的调整是短暂的，尽管美国国债收益率上升是投资者的重大担忧之一。

高盛分析师科斯丁（David Kostin）表示，如果经济维持在软着陆的路径上，投资者有空间来进一步增加敞口。高盛的股票信心指标自去年12月以来一直在上升，只是在上周出现下跌。该指数衡量对冲基金的敞口、外国投资者需求和资金流向等9个仓位指标。科斯丁称，如果“市场环境继续改善”，对冲基金、共同基金和散户都将增加看涨押注。

嘉信理财在市场展望中写道，上周超卖反弹符合预期，因为个别指标（如股票数量看跌/看涨比率）在短期内变得有点过于悲观。基于历史记录来看，探底回升时机已经成熟，但个股分化差异依然巨大，投资者需要对震荡和波动性有所防范。