7月LPR报价不变符合市场预期，下半年或非对称下调

7月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.55%，5年期以上品种报4.20%，均与上月持平。

综合市场分析来看，7月MLF操作利率保持不变，加之6月两个期限品种的LPR报价刚刚下调，因此7月LPR报价持稳符合市场普遍预期。下半年，若降准落地，有望带动LPR报价单独下调。若LPR报价单独下调，很可能为非对称下调，即主要下调5年期以上LPR报价。这将带动居民房贷利率较快下行，释放更为明确的稳楼市信号，推动房地产行业尽快实现软着陆。

报价保持不变符合市场预期

7月，两个品种的LPR报价均未做调整。

招联首席研究员董希淼对记者表示，上月逆回购、常备借贷便利(SLF)、MFL等政策利率已经下降10个基点，带动LPR 1年期和5年期以上均下降10个基点。政策利率和市场利率下降后，降息效应正在发挥，作用显现还需要时间来观察。因此，本月LPR报价维持不变，在意料之中。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，7月LPR报价持稳不会影响三季度实体经济融资成本持续下降。当前的重点是在6月两个期限品种LPR报价分别下调0.1个百分点的基础上，充分发挥LPR报价改革效能，引导实际贷款利率进一步下调，估计企业和居民实际贷款利率下调幅度会高于0.1个百分点，从而激发市场主体融资需求。

7月17日公布的宏观数据显示，二季度宏观经济保持回升向上势头，但复苏动能边际上有所减弱，其中，在外需放缓的同时，国内消费需求修复较为温和、市场信心偏弱问题比较明显，经济内生增长动力有待增强，还要有效防范化解房地产等领域积累的一些风险。

王青认为，这意味着在6月“降息”落地后，短期内宏观政策会持续加大逆周期调控力度。考虑到金融数据往往领先宏观数据，着眼于推动三季度经济复苏势头转强，接下来银行将通过下调企业和居民实际贷款利率等方式，激发市场主体融资需求，持续加大信贷投放力度，促消费、扩投资，提振市场信心。

降准有望相机推出

7月14日，央行货币政策司司长邹澜在国务院新闻办发布会上表示，将“综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕”，这也让市场对降准的预期升温。

董希淼预计，下一阶段，央行将综合运用降准、降息等多种货币政策工具，量价并举，长短结合，更加精准有力地实施好稳健的货币政策，继续维护流动性合理充裕，进一步稳定市场主体的信心和预期，引导金融机构加大对经济持续恢复和各类市场主体特别是民营企业、小微企业的支持服务。

“这意味着降准已在政策工具箱内，短期内有望相机推出。这将进一步巩固三季度宽信用进程，包括信贷投放力度加大，以及政府债券发行规模扩大等。”王青判断，为支持银行持续加大信贷投放力度，释放稳增长政策信号，三季度有可能实施年内第二次降准。

王青同时认为，若三季度降准落地，叠加此前分别于2022年12月和2023年4月两次降准为银行带来的降成本效应，不排除在MLF操作利率保持不变的同时，LPR报价单独下调的可能。

根据以往数据，此前2021年12月降准0.5个百分点，曾带动当月1年期LPR报价下调0.05个百分点；2022年4月降准0.25个百分点，曾带动5月5年期以上LPR报价下调0.15个百分点。

“若下半年LPR报价单独下调，很可能为非对称下调，即主要下调5年期以上LPR报价。这将带动居民房贷利率较快下行，释放更为明确的稳楼市信号，推动房地产行业尽快实现软着陆。”王青称。