经济半年报前瞻：二季度GDP或增长7%，多项经济指标或继续回落

时至年中，随着基数效应减弱和修复动能放缓，6月份经济数据表现如何，成为判断下半年经济走势的重要依据。

国家统计局即将于7月17日发布6月份及上半年宏观经济数据。机构预计，低基数影响下二季度GDP或实现7%左右的高增长，6月份工业、消费、投资等经济指标或继续回落。

多位专家分析，二季度以来，在疫后复苏红利释放、政策靠前发力和低基数效应的共同作用下，中国经济呈现恢复性增长态势。但随着内生动力不强、有效需求不足、市场预期不稳等问题进一步凸显，经济修复动能有所放缓。随着扩大内需和改善预期的宏观政策持续发力，经济复苏内生动力将逐步增强。

二季度GDP增速或达到7%

第一财经研究院近日发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为50.21，虽连续四个月下降，但仍然高于50荣枯线。经济学家们认为当前我国经济正在逐步复苏，但未来经济下行压力依然存在，相关托举政策有望陆续出台。他们对第二季度GDP同比增速预测均值为6.97%，中位数为7%。

中国社科院金融研究所11日发布的2023年第二季度《中国宏观金融分析》报告显示，考虑到经济复苏动能放缓和低基数效应，二季度GDP同比增速可能达到7%左右，但环比增速大概率低于一季度。在政策适时加力的前提下，预计全年经济增速有望实现5.5%左右。

浙商证券首席经济学家李超表示，6月份经济运行延续前期态势，预计二季度GDP增速为6.7%，全年GDP增速5.1%。在企业内生修复动力不足的情况下，下半年货币政策仍有可能进一步发力，从成本端助力企业盈利修复：三季度可能降准、四季度可能降息。

国务院总理李强7月6日主持召开经济形势专家座谈会提到，对当前经济形势，要全面、辩证、长远地分析研判，既看一般性也看特殊性，既看增速也看结构和动能，既看国内也看世界，既看当下态势也看长远趋势。我国经济长期向好的基本面没有变，只要保持战略定力、增强发展信心，完全有条件推动经济持续健康发展。

工业生产放缓

6月下游需求继续疲软，工业品价格低位运行，整体工业活动保持弱势，结合去年同期基数偏高，多家机构预计6月工业增加值同比增速或有所下降。参与第一财经首席调研的经济学家对6月工业增加值同比增速预测均值为2.99%，低于上月3.5%的公布数据。

从先行指标来看，国家统计局6月30日发布的6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，较上月上升0.2个百分点，但仍位于荣枯线之下。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群分析， 6月份PMI指数小幅提高，表明推动经济全面回升的力量进一步增强，经济回升的基础在不断巩固。制造业生产经营活动总体呈筑底回升态势，同时必须看到，需求收缩的压力仍然突出。反映需求不足企业的占比进一步提高到61%（上月为58%）。

兴业银行首席经济学家鲁政委分析，6月工业增加值将继续保持回落趋势，外需的疲弱或继续压制工业增加值同比读数。工业品开工率方面，部分工业品如粗钢产量出现反弹，但动力煤库存在夏季高温来临时依旧高企。预计6月工业增加值同比或下降至2.7%，较5月当月同比下降0.8个百分点。

消费增速或大幅回落

参与第一财经首席调研的经济学家对6月社会消费品零售总额同比增速预测均值为2.89%，较上月12.7%的公布值下降。

中金公司发布的研报表示，6月需求侧整体表现仍欠佳，消费层面，服务消费保持较高热度，但端午节假期旅游消费贡献强度应不及五一假期，耐用品层面，汽车消费回落，三大家电在购物节带动下明显回升。今年消费呈现出较为显著的平日相对平淡，节假日集中释放的特征。在去年基数回升背景下，预计6月社零同比或有较大幅度回落。

值得一提的是，近两个月在节日效应带动下，线下服务消费较为旺盛。中国饭店协会资深会长韩明日前在中国酒店业趋势发展论坛上表示，今年以来住宿和餐饮业迅速回暖，超九成受调查的全国住宿企业反馈，五一假期的营业收入已经恢复至疫情前的水平，其中近七成较疫情前实现正增长，平均增长42%。尤其是餐饮新零售、预制菜、康养酒店等新业态发展迅速，进一步激发了消费潜力。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，今年消费增长对经济稳定增长发挥了重要作用。总的看，我国消费规模扩大、消费结构升级、消费模式创新态势持续，有利于推动经济整体好转。也要看到，目前消费增长仍面临一些制约因素，居民消费能力和消费意愿提升仍然有较大空间。下阶段，要继续推进稳增长稳就业稳物价，落实好促消费各项政策，积极恢复和扩大传统消费，加快培育新型消费，促进消费稳定增长，推动经济持续健康发展。

投资需求延续放缓态势

参与第一财经首席调研的经济学家们对6月固定资产投资增速的预测均值为3.29%。国家统计局此前发布的数据显示，1~5月份，全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%。其中，民间固定资产投资101915亿元，同比下降0.1%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.11%。

中金公司表示，投资层面，地产销售依旧表现低迷，尤其二手房，量价均见到较明显下滑，土地市场也仅微幅回升，整体热度依旧较低。基建层面实物工作量仍较弱，房建速度或也有所放缓，制造业在需求压制、利润承压、企业预期有待提振的背景下整体趋弱。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示，鉴于去年同期基数较高，且对基建的融资支持力度边际减弱，基建投资同比增速可能放缓至5%左右。6月地方政府专项债发行总量为4040亿元，同比少增9690亿元（2023年上半年较去年同期少增1.1万亿元）。此外，此前通过发行地方政府专项债和政策性银行专项基建投资基金对基建投资的支持力度可能已减弱。制造业投资同比增速可能从此前的5.1%放缓至3%~4%。进一步考虑到房地产投资持续走弱，6月整体固定资产投资同比增速可能放缓至1%。

房地产投资方面，植信投资研究院连平分析，上半年，房地产市场运行逐步从底部转而持稳，住房销售额转正，更多城市房价止跌，投资下行的速度有所减缓。由于一季度需求释放较快以及房企资金来源放缓，二季度住房市场有所波动；购房信心、开工建设可能仍需要时间修复，上半年房地产投资累计同比可能下跌9%。

连平预计，下半年房地产政策仍将以支持和呵护的姿态为主，市场有望在波动中缓慢复苏，全年住房销售仍有可能实现小幅增长，房价低位企稳。期待在“保交楼”专项借款及其他融资支持政策的带动下，改善房企现金流状况，提振房企开发投资信心，房地产投资跌幅可能在下半年进一步收窄。