OPEC 两巨头延长自愿减产承诺，原油能否在质疑声中企稳？

作为提振油价的新一轮尝试，俄罗斯和沙特两大产油国再次一起行动。

周一，沙特能源部宣布，将把7月份100万桶/日的自愿减产计划延长到8月份，并可能继续延长。同日，俄罗斯副总理诺瓦克表示，将自愿减产50万桶的期限也顺延至下月底。

国际油价在短线冲高后迅速转跌，投资者依然持谨慎的观点。今年以来，原油价格一直受制于经济疲软造成的需求预期不振的打压。随着下半年的到来，并未解除的通胀警报和衰退风险依然将成为限制油价上行的阻力。

经济担忧并未散尽

时隔上一份OPEC 减产协议不到一个月，油价依然没有太大起色，这也让产油国组织两大主席国又有点坐不住了。

对于沙特而言，减产的决定来自于国内严峻的财政状况，目前的油价远低于该国维持收支平衡所需水平，这可能将威胁其雄心勃勃的远景计划。俄罗斯由于受到西方联盟制裁，油气收入也受到了较大影响，国际能源署（IEA）表示，预计俄罗斯5月出口总额为133亿美元，比一年前下降了36%。

然而全球经济前景在各大央行鹰派立场的背景下依然扑朔迷离。在上周举行的欧央行论坛中，美联储、英国央行和欧洲央行暗示通胀可能会持续更久，需要采取更积极的行动，将通胀率降至2%的目标。根据美联储主席鲍威尔的说法，尽管政策具有限制性，但可能还不够。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，从上半年主要经济体通胀情况来看，虽然压力在逐步缓解，但实现各国央行的目标所需时间或将比预期长得多。下半年通胀同样有很多不确定因素，气候变化因素可能推高农产品价格，加剧食品通胀，同时异常高温也将重新刺激能源需求，欧洲地区天然气价格近期大幅反弹，加上原本劳动力市场对薪资的提振，央行显然还不能掉以轻心。

不过随着利率进一步接近或达到限制性水平，经济恐无法应对货币政策的持续冲击。作为重要的衰退前瞻指标，上周以来美国2年期/10年期国债收益率曲线倒挂重新超过100个基点，此前公布的制造业数据连续第八个月处于萎缩状态，让外界对经济前景的担忧重燃。

瓦尔加分析道，仅仅三个多月前，美国地方银行破产风暴席卷全球，未来对经济的担忧情绪和潜在的黑天鹅事件可能成为油价走势的重大风险因素，“从俄罗斯的决定来看，该国显然也转变了对油市原本乐观的看法。”

机构是否过于悲观

与市场走势有所不同，欧佩克对原油的供需前景持乐观态度。产油国组织在市场月报中写道，在沙特等国大幅减产的努力下，欧佩克组织的石油产量出现明显下降，全球石油市场接下来将出现供应缺口。

欧佩克预计，2023年下半年全球石油需求将同比增长235万桶/日，全球每日石油消费量将比供应量高出约270万桶。如果沙特选择将减产延长至整个第三季度，供应缺口将达到2020年以来的最高水平。

不过，衍生品市场显然并不认同，空头继续大幅加码。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，6月27日当周投机者所持WTI原油净多头头寸减少69276手，至193963手合约，创最近11年新低。Kpler首席原油分析师卡托娜（Viktor Katona）表示：“油价已经与供需基本面有所脱节，开始由投机投资者驱动，许多人担心利率上升对经济的影响，并遵循一个简单的策略：当经济看起来疲软时，出售石油。美联储和各国央行的利率决定成为了风向标。”

华尔街机构也纷纷下调了对油价的预测。高盛上月将今年布伦特原油价格预期从每桶95美元下调至86美元，这是该行在过去6个月里第三次下调油价前景。高盛表示，俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等面临制裁的国家的供应增加，是压低油价前景的一个关键因素。对经济衰退的担忧也令价格承压，利率上升可能成为油价上涨的“持续逆风”。

汇丰上周也改变了对油价乐观的看法。该行预计，下半年布伦特原油价格目标为80美元/桶，较先前预期的93.5美元/桶下修15%，并将布伦特原油长期预期从85美元/桶下调至75美元/桶。

瓦尔加向第一财经表示，他对未来油价并不悲观。“随着经济复苏带动的需求，印度和中国的进口量正在增加，各期限原油期货合约保持着健康的贴水状态，显示短期供需关系并未受到影响，这里可能是个买入的机会。”他进一步分析道，“在紧缩周期开始时，加息通常对大宗商品不利。然而，一旦周期接近尾声，趋势就会逆转，有关供应短缺的事实将最终反映在价格上。”