余永定

在有效需求不足时期，财政政策应该起刺激经济增长的主导作用。中国仍有增发国债的较大余地。二季度开始，中国经济复苏不及预期。同时，与全球的高通胀不同的是，中国通胀拐头下行，6月CPI同比0%，环比低于近十年同期均值，核心CPI继续下行，PPI降幅超市场预期扩大，表明总需求不足的压力仍未缓解。

无需过于担心企业杠杆率过高而不敢采取扩张性财政货币政策。总需求不足是当前中国宏观经济运行面临的最突出问题，由于第一季度经济增长表现差强人意，特别是CPI增速过低、PPI持续负增长，中国有必要采取更为强有力的扩张性财政和货币政策。财政当局有必要提高赤字率、增发国债；货币当局应该进一步降低基准利息率。