海康威视ROE跌破20%，分拆上市能否挽回颓势？?|?公司观察

2022年业绩负增长，今年一季度扣非净利润同比大跌近三成，“安防茅”海康威视的管理层，未来能否扭转利润下滑的颓势？

海康威视近期披露了2022年年报，业绩出现了过去二十一年的首次负增长，净资产收益率也首次跌破20%；另一方面，海康威视也公布了一系列资本运作计划，旗下创新业务公司的分拆上市进程正在加速当中。

“海康本身也到了一个转折期，”海康威视高管如此表示。只是，这一次对海康威视来说，还能否靠资本运作打开新的成长空间？

净资产收益率跌破20%

能否达到20%以上的净资产收益率，是巴菲特等价值投资者选股的重要原则之一，但海康威视2022年的业绩，跌破了这个水平。

年报数据显示，2022年，海康威视实现营业收入831.66亿元，同比增长2.14%；净利润128.37亿元，同比下跌23.59%；扣非净利润123.31亿元，同比下跌25.02%。

同期，海康威视的净资产收益率仅有19.62%，同比大跌9.37%个百分点，也是多年来首次跌破20%。2022年，该公司毛利率为42.29%，同比下降2.04个百分点。

海康威视相关负责人称：2022年海外主业收入220.32亿元，同比增长16.41%，下半年北美、欧洲业务受通胀、地缘政治等方面的影响，业务出现负增长，但发展中国家继续保持不错的增速。预期未来发展中国家的收入占比将会进一步提升。

在2022年年报的《致股东》中，海康威视管理层如此表示：”2022年，是公司成立的第二十一年，是公司成立以来第一次出现利润负增长。在复杂多变的环境下，公司正在经历很多新的挑战。企业在成长和发展过程中，一定会遇到各种各样的挑战。”

2023年一季度，海康威视依然出现了收入和利润齐跌。

今年一季度，海康威视实现营业收入162.01亿元，同比下降1.94%；实现净利润18.11亿元，同比下降20.69%；实现扣非净利润15.54亿元，同比下跌29.67%。

中原证券分析师乔琪认为，2023年一季度，海康威视延续2022第四季度营收下滑的趋势，但降幅有所缩窄；由于2023年更注重有效益的增长，部分业务质量向好，另一方面加大降本力度，使得2023年第一季度毛利率达到45.17%，同比提升1.45%，环比提升 3.04%。

“现在不论是新经济还是传统产业，毛利率都在下降。怎么减少毛利率的波动，企业能做的事情就是创新，技术创新是影响毛利率的主要因素。”海康威视管理层跟投资者交流时表示，在经济弱势的情况下，尽力争取营收增长，部分低毛利的业务机会拉低了整体毛利。今年一季度，该公司毛利回归到45.17%，一方面是部分业务质量向好，另一方面是公司加大降本力度。

分拆上市能不能重拾增长动能？

创新业务本身虽然有较快收入增速，但因为相比原有安防业务的基数并不高，无法改变海康威视业绩下滑的颓势，海康威视采取的办法是分拆上市。

海康威视在《致股东》中称，萤石网络（688475.SH）成功上市，是公司内部创业创新的一个里程碑，是公司探索保持创业创新活力的阶段性成绩。

中原证券分析，2022年公司创新业务实现营业收入150.70亿元，同比增长22.81%，其中智能家居业务营收为40.77亿元，同比增长3.26%，机器人业务营收为39.16亿元，同比增长41.81%，热成像业务营收为27.90亿元，同比增长 26.01%，汽车电子业务营收为19.05亿元，同比增长33.06%，存储业务营收为16.16亿元，同比增长16.7%。

2023年3月7日，杭州海康机器人股份有限公司收到深交所出具的《关于受理杭州海康机器人股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的通知》，交易所认为申请文件齐备，决定予以受理。

此前的2月15日，海康威视董事会同意全资子公司石家庄森思泰克智能科技有限公司（以下简称“石家庄森思泰克”）新增注册资本23.98亿元，其中海康威视拟增资13.45亿元，持有石家庄森思泰克不低于56.1%股权；同时，石家庄森思泰克拟以公开挂牌方式，引入一个或多个战略投资者投资金额共计10.53亿元，获得石家庄森思泰克不超过43.9%股权。

关于人工智能，海康威视相关负责人称，最近几年在人工智能领域，大模型是一个比较明确的技术发展趋势，因此研究院在几年前就开始研发视觉大模型技术。现在大模型技术已经到了多模态大模型的研发阶段，多模态大模型包括视觉、语音、文本等多模态信号的融合训练及处理。