分红新规下将有逾千家公司被ST？业内：实际或不超百家，有过渡期和硬约束条件

4月12日，资本市场新“国九条”以及证监会、交易所相关制度和规则发布，其中分红与ST挂钩有了细化要求，这也成为市场关注的一大焦点。

根据沪深交易所发布的规则，对分红不达标采取强约束措施，重点是将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”（ST）的情形。

有业内人士指出，从近几年的数据情况看，上市公司分红主动性逐步提升，但只有“氛围感”是不够的，硬约束也不能缺位，此番规则推出后，在于“氛围感”和“危机感”并存，但核心目的还是在于推动上市公司分红。

“目的在于督促公司有危机感，而不是为了制造ST危机，外界所传言大批量不合格并不准确。”该人士表示。

有部分市场人士根据新修订规则中的分红金额标准，测算得出“A股将有1000多家公司将因分红金额低而被ST”的结论。

上述业内人士根据现有财务数据初步测算，预计有80多家公司会触及ST标准。此外，考虑到目前年报披露尚未结束，且规则2025年才首次适用，预计会促进公司通过分红回购等方式增强投资者回报，实际影响家数更少。

根据目前发布的规则，沪深主板方面，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。科创板、创业板方面，考虑到不同板块特点和公司差异情况，将分红金额绝对值标准调整为3000万。同时，最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例15%以上或最近三个会计年度研发投入金额累计在3亿元以上的科创板、创业板公司，可豁免实施ST。回购注销金额纳入现金分红金额计算。

这一调整拟自2025年1月1日起正式实施，届时“最近三个会计年度”即对应2022年度至2024年度。

对此，有机构人士称，此次沪深交易所对现金分红相关条款进行修订，主要着眼于进一步提高现金分红的稳定性和可预期性。一方面，对有能力分红但分红不达标的公司采取强约束措施；另一方面，规则指出，上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的，纳入现金分红总额计算。

“有观点担心过于严格，但事实上新规考虑了公司可供分配的利润、盈利情况及不分红或者分红比例偏低的长期性。而且分红规则设置了自2025年1月1日正式实施的过渡期安排，未达要求的公司仍然有时间改善其分红情况。对有条件但不分红和分红比例偏低的公司进行硬约束，在提示投资者公司分红比例偏低的同时，将有效督促更多有能力分红的公司，加大分红回购力度，切实增强投资者获得感。”上述机构人士表示。

就当前上市公司分红情况来看，以沪市为例，2022年沪市公司合计现金分红1.72万亿元，同比增加超12%。有1528家公司进行派现，其中7成以上的分红比例超过30%，占盈利公司家数的84%。764家公司已经连续3年的分红比例超30%，117家公司连续3年的分红比例超50%；107家公司连续3年派现金额达到10亿元以上；其中六大行、中石油、中石化、长江电力、贵州茅台、中国平安等17家公司连续3年分红超百亿元。

中期分红方面，此次新规推动上市公司一年多次分红，引导公司在具备条件的情况下增加分红频次。2023年已有118家沪市公司开展季度分红（不含年度分红），金额合计达2274亿元，其中三桶油中期分红816亿元、三大电信运营商中期分红631亿元。

再以最新年报数据看，2024年以来，已有630家沪市公司披露2023年年度分红方案，预计金额合计达1.14万亿元，其中7成以上的分红比例超过30%。分红金额上，111家公司派现10亿元以上，20家公司派现100亿元以上。

派现公司中，有136家为央企，合计派现8031亿元，分红比例的中位数达31.24%。其中，工商银行、建设银行、农业银行现金分红总额分别为1092亿元、1000亿元和808亿元；48家央企分红金额超10亿元，15家央企分红金额在100亿元以上。

股息率方面，以4月12日收盘的股价计算，312家公司的股息率达到3%以上，其中央企46家；117家公司的股息率超过5%，其中央企有17家。113家公司连续3年的股息率超过3%，35家公司连续3年的股息率超过5%。