美联储连续第5次“按兵不动”，首次降息时点或在6月？机构这么看丨火线解读

当地时间3月20日，美联储宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变。这是美联储自去年9月以来连续第五次维持这一利率区间不变。

美联储主席鲍威尔认为，何时降息的决定将取决于更多数据。“我们希望谨慎行事。在经济持续强劲的支持下，采取缓慢的降息方式。”

会议声明透露哪些信号？

美联储在当天发表的声明中说，在对通货膨胀率持续向2%的长期目标迈进抱有更大信心之前，降低联邦基金利率目标区间“是不合适的”。目前美国经济前景不确定，负责制定货币政策的联邦公开市场委员会将继续高度关注通胀风险。

声明重申，在评估适当的货币政策立场时，美联储将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍目标实现的风险，美联储将准备酌情调整货币政策立场。

中金认为，此次会议比预期的要鸽派，市场焦点所在的点阵图依然维持年内三次降息的预期。鲍威尔在会后发言传递的信息比市场预期的更为鸽派，主要体现在以下方面：

一是确认利率已经达到高点，并维持年内三次降息的预测。市场一度担心近期数据和通胀超预期可能压缩美联储降息空间，但此次点阵图维持年内三次降息的预测。

二是认为年初通胀超预期只是小波折，而非趋势改变，认为可能是由于季节性调整所致。

三是仅凭强就业不足以推迟降息。

国盛证券认为，美联储如期维持利率不变，上调经济和通胀预测，点阵图维持年内降息75bp，并释放出即将开始放慢缩表的信号，整体基调偏鸽。本次会议极大缓解了市场对降息延后的担忧，短期风险偏好有望修复；不过从中长期看，本轮降息空间可能有限，这可能成为下半年市场关注的因素。

华西证券表示，本次议息会议值得重点关注的地方主要集中在经济预测与点阵图。美联储较大幅度上调了经济增速预测，同时点阵图保持了今年降息3次的基准预测。3月的点阵图显然给市场吃了一颗定心丸。当前市场降息预期修正为3次，分别在6月、9月、11月，每次降息25bp。后续可能存的风险点是，美联储在美国经济韧性较强的情况下开启降息，可能会带来潜在的二次通胀风险，进而对市场产生负面影响，后续需要密切跟踪通胀、就业情况。

首次降息时点或在6月

据美联储最新公布的点阵图，2024年底联邦基金利率预期中值为4.6%，与前值持平，FOMC委员们预计2024年将有三次降息。

联邦基金利率期货显示，6月降息的概率从本周初近50%再次回升至70%左右。

国盛证券认为，目前看，5月开始放慢缩表、6月首次降息是大概率事件，短期流动性有望维持宽裕，市场风险偏好也将有所修复。今年下半年降息75bp可以期待，但如果美国经济未发生衰退，通胀也持续保持高位，不排除2025年美联储不再降息，这一情形可能会在下半年成为市场逐渐关注的因素。

中信证券表示，维持此前判断，即美联储首次降息时点或在6月，本轮降息总体或是“边走边看”模式的渐进式降息，下次议息会议或开始放缓缩表，年中至三季度结束缩表。

开源证券认为，美联储首次降息或在年中，但中长期利率水平或更高。从当前的情况来看， 美联储首次降息时点或在年中。一则彼时美国的通胀、就业数据变动的趋势会更加明显；二则彼时美联储对引导经济软着陆的诉求亦会提升。基准情形下，维持6月份进行第一次降息的判断。但需要注意的是，从中长期角度来看，整体的利率水平或更高。

美股、美债后市如何演绎？

华鑫证券认为，软着陆预期叠加联储的鸽派，后续对于美股和美债依然会有相应的空间，市场仍待后续通胀数据的出炉，并且会在符合预期的通胀数据上再度提前开启降息交易，叠加QT Taper的落地，预计依然是股牛超过了债牛，除 AI 半导体之外，建议关注银行，医药和地产等受益于降息的板块。

中信证券表示，短期来看，预计美元指数和美债利率或震荡偏弱运行，美股或总体保持震荡，流动性宽松预期或对成长风格继续带来一定利好。