降准、“降息”叠出提振市场预期，存量宏观政策仍有后劲

近期，股市预期波动，通缩预期担忧也日渐增多。关键时刻，央行降准、“降息”来了。

1月24日，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元；并于1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，同时，将继续推动社会综合融资成本稳中有降。

此次降准0.5个百分点，释放中长期流动性约1万亿元，“真金白银”激励金融机构增加对实体的资金投入。

第一财经记者采访多位市场专家了解到，作为传统的重量级货币政策工具，降准具有较强的“信号”意义，有利于增强社会信心和底气，本次降幅由前两年的每次0.25个百分点提高至0.5个百分点，还可以起到超预期的作用。

可为金融机构每年节省资金成本数十亿元

当前，推动社会综合融资成本稳中有降面临着商业银行净息差收窄的约束，突破方式是降低银行负债端资金成本。

一位业内权威专家对记者表示，降准进一步优化银行体系流动性结构，降低银行资金成本。

2022年以来，央行通过加强自律管理，逐步形成了存款利率的市场化调整机制，主要银行先后四次主动下调存款挂牌利率，部分中小银行也跟着调整。

上述权威专家认为，央行此次降准0.5个百分点，释放约1万亿元中长期流动性，可以进一步优化流动性结构，为银行释放更多长期稳定的低成本资金，为促进降低企业融资和居民消费信贷成本创造有利条件。

市场机构认为，近年来，央行的流动性规划愈发精准，能够科学区分把握影响银行间市场流动性的短期和中长期因素，灵活运用存款准备金、中期借贷便利、公开市场操作等各项工具进行对冲。

近期，央行多措并举确保流动性合理充裕。除了精准开展公开市场操作、加量续作9950亿元MLF、推动落实新增5000亿元PSL等再贷款工具外，央行再度宣布降准0.5个百分点。

上述权威专家表示，央行通过各渠道投放了充足流动性，用实际行动践行“保持流动性合理充裕”，大招叠出提振市场预期。同时，降准后银行体系流动性总量仍保持基本稳定，也没有大水漫灌。

该专家特别强调，降准有效增加了金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，特别是量大面广的地方法人金融机构，流动性压力将明显缓解，能够更好地扎根当地、潜心服务。同时，降准可为金融机构每年节省资金成本数十亿元，也能通过传导促进降低小微、民企贷款利率。

有望和前期政策形成合力

支农支小再贷款、再贴现是央行旨在以低成本资金引导金融机构扩大涉农、小微、民营企业信贷投放的工具。下调支农支小再贷款、再贴现利率，有助于银行获得更加优惠的政策资金支持重点领域和薄弱环节。

1月22日国常会研究了全面推进乡村振兴有关举措。该专家认为，央行此次下调支农支小再贷款利率，有利于更好地贯彻落实会议精神，支持“三农”、民营、小微企业发展。同时，相关再贷款利率下调也进一步降低了银行部分政策支持资金的成本，对稳定银行负债端成本、激励银行服务实体经济高质量发展具有积极作用。

实际上，再贷款、再贴现利率下降是利率政策协同性的体现。近两年，1年期支农支小再贷款、再贴现利率保持在2%，而同期央行的MLF利率已调降近0.5个百分点，新创设的专项再贷款利率也基本都在1.75%。

另有市场分析人士表示，为保证“三农”、小微领域的金融支持不掉队，这次再贷款利率调整也是情理之中，能够继续为金融机构深耕“三农”和小微企业提供激励。

央行2023年增加了2500亿元再贷款再贴现额度，截至年末，支农再贷款余额6500多亿元，支小再贷款余额超1.65万亿元，工具使用率都在80%以上，有力支持了“三农”、小微等重点领域和薄弱环节。普惠小微贷款增速近年来持续超过20%，“三农”贷款增速也保持在15%左右，都明显高于全部贷款。

此次降准、“降息”有望和前期政策形成合力。

市场人士普遍认为，央行此前新增5000亿元PSL（抵押补充贷款）额度，用于支持保障性住房、平急两用公共基础设施建设、城中村改造；财政增发1万亿元国债，大部分实物量也会体现在2024年。

上述市场分析人士强调，存量宏观政策仍有后劲，叠加新的超预期降准、下调支农支小再贷款、再贴现利率大招，将大幅增强经济回升弹性和市场信心。2024年GDP增速有望进一步向潜在经济增速靠拢，较过去两年平均4%的经济增速明显回升。