美团4亿港元首次回购，能否保住股价不“破发”？｜ 公司观察

近三年累计跌幅一度超过85%，在眼看要即将跌破超过5年前的香港上市发行价之际，美团-W（03690.HK）终于开始了回购自家股份。美团1月10日晚间公告称，公司实施上市以来首次回购，斥资约3.99亿港元回购563万股B类股份。

按回购金额计算，美团此次回购均价约为71港元。截至11日早盘收盘，美团最新的股价，依然守住了2018年9月上市时69港元的发行价，但已经远低于2022年10月底113港元的低点。

业内人士认为，在激烈的市场竞争下，美团市场份额受到蚕食，以后能否守住发行价依然存在疑问。随着年度业绩即将公布，公布前一个月不能回购，可以继续回购的时间也比较有限。股价后续走势如何，也要看主要股东减持力度，以及即将公布的年度业绩。

一度跌破70港元

2023年11月29日早间开盘前，美团公告称，自12月1日起，将根据2023年6月30日股东大会上通过的回购授权，将不时在公开市场购回总金额不超过10亿美元的股份。回购计划披露后，美团股价依旧“跌跌不休”。

中泰国际研究部主管赵红梅认为，此前投资者对美团回购计划反应冷淡的原因在于，目前美团跟抖音等竞争对手开展激烈竞争，竞争对手也在想方设法蚕食美团原本占有的市场，这给美团利润增速带来一定压力。未来利润增长情况，也要看新业务是否能够扭亏为盈。

回购计划披露后，美团并未立即出手，而是在一个多月后才真正开始动手。

1月10日一度跌至69.55港元，在即将跌破2018年9月20日69港元的发行价之际，美团终于开始实施回购计划，近4亿港元的金额，也让市场对10亿美元（大约78亿港元）的回购计划有一定憧憬。1月10日上午，美团涨3.83%，报收74.5港元，按照美团最新市值4562亿港元计算，上述回购计划金额约占总市值的1.7%。

按照港交所回购交易规则，董事会会议召开之日前一个月内、财报发布之日前一个月内不得回购，待财报发布后，回购可继续进行；每次回购未来30日内不得发行新股融资和公告新股计划；在回购港股后的下一个交易日之前，上市公司必须披露前一个交易日回购股份的价格和数量。

美团公布2022年全年业绩的时间是2023年3月24日，如果2024年在类似日期公布全年业绩，则该公司在公布业绩前，能够回购的日期只剩下不到两个月。

香港一位私募基金经理向第一财经记者分析，有回购总比没有好，短期对美团股价有支撑作用，但能不能撑得住股价，目前还是要看基本面变化。很多互联网公司都在回购，但股价却未必能撑住，需要观察股东减持力量：比如此前腾讯控股的主要股东，包括南非报业等大股东，此前因为拆分获得美团股份，这部分持股属于“零成本”，未来是否会抛售而拖累股价也存在疑问。另一方面，基本面也要看全年业绩能否让市场恢复信心。

基本面依然有担忧

移动互联网行业竞争更趋激烈，也给美团等公司造成一定的业绩压力。

上述私募基金经理认为，对美团来说，最坏情况是否已经过去还不好预判，正如之前其股价在460港元的时候，投资者无法预判会跌破70港元；其他科网股比如腾讯控股和阿里巴巴都在回购，但因为有股东减持等因素，股价表现依然不理想。包括美团在内的新经济股，市场的疑虑是以后的增长动力，是否还能保持前几年那么高。目前，阿里巴巴、京东面对拼多多的竞争，美团面对抖音抢占市场份额，腾讯控股则面临着游戏更严格监管问题。

三季报显示，美团2023年三季度实现收入765亿元，同比增长22.1%；实现净利润（期内利润）35.9亿元，同比增长195.3%；经调整净利润为57.3亿元，同比增长62.4%。

美团CEO王兴曾在2023年三季报电话会上称，管理层对公司的长期增长潜力有十足信心，目前股价只反映了单一的业务价值，会在考虑业务的投资机会、现金流以及市场状况等因素后进行回购。美团CFO陈少晖在展望四季度时也表示，“预计餐食外卖业务营收的同比增速将低于第三季度，闪购业务营收的同比增速（与三季度相比）将持平，但两个业务的客单价都会出现下降”。

玄甲基金CEO林佳义向第一财经记者分析，新的流量聚拢者——短视频通过内容形成了粘性更强的流量应用，破坏了原有的固定竞争格局。对美团等互联网公司来说，之前市场给予了高增长预期及定价，目前高增长被证伪，市场重新估值，短期多头减持及空头增持，导致短期交易拥挤并暴跌，行业正在进行新一轮的竞争及出清。