国际金价年内两次创新高，2024仍是“持金者赢“？

黄金全年热度不减。回顾2023年全年，受到地缘冲突、风险事件、美联储加息预期等因素影响，国际金价反复冲上2000美元关口，内外盘黄金均创出历史新高。消费和投资市场上，受避险情绪推动，消费者“越涨越买”的心态也令黄金需求保持增长。

截至2023年12月25日，COMEX黄金期货价格年内累计上涨12.81%，沪金期货年初至今累计涨幅达到26.36%。

2024年即将到来，多位分析师表示黄金价格重心还有进一步上行空间。

南华期货有色分析师夏莹莹对第一财经记者分析称，2023年全球央行增持黄金、美债供需失衡、美联储货币政策边际转松、银行业风波及地缘政治冲突下避险情绪升温，是助推贵金属价格上涨的核心动力。短期内地缘冲突反复，全球市场风险偏好将继续受到抑制，黄金避险需求仍存，但投资者也需警惕避险情绪降温后的回调风险。

金价全年高位震荡

2023年，COMEX黄金期货在一季度和四季度整体录得上涨，二季度和三季度有所回调，但全年走势来看，整体处于高位运行状态。

具体节奏上，一季度突发的欧美银行业危机推高了金价，COMEX黄金期货价格一度冲上每盎司2083.8美元，年内第一次刷新历史新高。

二季度和三季度，随着风险事件被市场消化，叠加美国通胀数据持续回落，加息预期持续扰动下金价高位回落并承压，累计下挫超8%。

不过到了四季度，地缘冲突再起，黄金大幅走强再刷历史新高。于12月4日触及每盎司2152.3美元，再次创下了历史新高。

同时，今年以来受汇率影响，人民币计价黄金价格持续强于国际金价。约从7月份起，境内外金价溢价的变化加快，上海-伦敦金价差大幅走高。直到11月份，人民币汇率走升，沪金溢价也随之有所收窄。沪金期货价格也从年初低点412.27元/克，一路震荡上行，也于12月4日触及年内高点486.48元/克。

2023年的最后一个交易周开启，外盘因假日休市，沪金继续维持小幅上涨。

消息面上，上周五美联储最青睐的通胀指标超预期降温，再度强化降息前景，叠加红海局势紧张推升避险情绪。

从COMEX黄金期货持仓来看，投机客做多情绪回升，期金净多仓再度转增。

CFTC最新公布的持仓数据显示，截至12月19日当周，COMEX黄金非商业净多头寸环比回升13106手，至201339手，当周多头持仓增加7436手，空头仓位则减5670手。

上行空间还有多大

即将进入2024年，伴随美联储货币紧缩接近尾声，业内普遍继续看涨金价。

一德期货贵金属分析师张晨预计，2024年金价以及贵金属整体的价格走势或呈现“起起落落”的节奏，但价格重心有望进一步上移。

张晨对第一财经分析称，2024年随着联储维持利率处于限制性区间，经济下行趋势有望继续强化，但能否触发衰退尚需观察。而在就业市场出现进一步走弱的迹象前，美联储货币政策转向概率不大，特别是基于软着陆基准预测情形下，当前市场的乐观预期存在一定修正空间。

博时基金王祥认为，黄金的短期的获利了结风险并未完全解除，尽管联储的宽松表态令金价重返2000美元，但实际利率连续下行的背景下，金价的强势却未能保持。同时，在国际金价上行过程中，人民币金价较国外价差一度快速收敛，显示跟涨意愿偏弱。黄金依然处于上有压力下有支持的胶着局面，大概率继续维持震荡表现。

中信证券研究报告分析称，如今黄金定价模式正在发生变化。基于降息、全球经济放缓、央行不断购金、地缘政治风险加剧的逻辑，黄金仍未被充分定价，预计2024年黄金的价格中枢仍有增长空间。

国泰基金认为，长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三个因素使得贵金属有望具备上行动能。