一财社论：活水方能养鱼

20日中共中央政治局常委、国务院总理、中央金融委员会主任李强主持召开中央金融委员会会议，以全面落实中央金融工作会议部署。这次会议最引人瞩目的就是，提出要全面加强金融监管，压紧压实金融风险处置责任。

梳理慎思当前的风险处置方案，整体思路相当清晰：先对业已暴露和风险敏感领域，进行分而治之，隔断其风险传导链条，避免其触动系统性风险，然后找寻有效的风险处置方案，进行风险化解。

面对业已暴露和潜在的风险敞口，政府必须以迅雷不及掩耳的果敢，担负起市场守夜人角色和职责，阻断市场恐慌传染脐带，更多地向市场传递信息和信心，让市场各大参与主体都能洞悉真实信息，不被市场噪声干扰，为风险解决方案的推出赢得时间。

目前中国政府很好履行了其市场守夜人的职责，在风险敞口较为明显的房地产等领域，有效阻断了风险传导，减轻了经济金融部门面临的压力。

如何在对风险分而治之后进行有效的风险缓释，才是风险化解的核心。其中的一种主要思路，是在分而治之阻断风险传染后，借助市场的风险分担和交易管控机制，化解风险。

从内部看，目前最大的难点是经济体系面临的经济活动无法产生足够自由现金流的问题，及经济体系自身的风险可承载能力问题。其中以房地产为例，当前最大问题其实不再是高负债，而是资产问题和经营活动问题，即当下楼市最为核心的问题是销售持续疲弱，这导致房企无法通过销售回笼资金，提高库存周转率，因此纵然筹资渠道畅通无阻，也难以解决房企的燃眉之急。而导致楼市疲弱的根本原因是有效购买力不足和楼市风险溢价过高等。

为此，有效的风险化解方案，是通过市场手段让风险资产真正流动起来，提高资产的变现能力等，以对风险进行缓释和管控。这就要求，要通过更好发挥政府作用，切实有效地真正让市场在资源配置中发挥决定性作用。

市场交易本质上是一种风险分担和配置机制，市场价格是风险交易的信号，对于任何风险资产来说，最大的风险是交易不自由，风险资产无法在市场有效变现，只要风险资产能在市场自由变现，风险就会通过市场转移到更具有风险管控能力的一方之手。因此市场交易的活跃度本质上体现的是市场对风险的可承载冗余度，交投越活跃的市场，其风险可承载能力越强。

房地产风险化解的标志，是市场不需外力的自发交投活跃度，因为资产抵御风险的价值就是可以迅速变现偿付债务，无法在市场交易的资产估值再高也只是一厢情愿。因此，房地产化险为夷的核心是让资产流动起来，让风险流动起来寻找到可以承载其风险的买家。

问渠哪得清如许？为有源头活水来。风险如鱼，唯有活水才能养鱼。全面加强金融监管，压紧压实金融风险处置责任，不仅需奉行权责对等原则，避免道德风险，而且更主要还是要营造流水不腐户枢不蠹的市场场景，用交易自由浇灌风险管控能力和风险可承载能力。毕竟，市场的厚度就在于其蕴涵着无穷无尽的风险可承载能力，政府的作用就是挖掘和护航市场的力量。