央行驰援地方化债：必要时提供应急流动性贷款支持

国家一揽子化解地方政府债务风险方案正逐步落地，中国人民银行首次详细阐述解释金融助力地方化债。

11月8日，在2023金融街论坛年会上，中国人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜公开演讲在谈及金融部门支持化解地方政府债务风险时称，必要时，人民银行将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。这一表态备受市场关注。

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，央行必要时对债务负担较重地区提供应急流动性贷款支持，是此次央行发声最值得关注的一个点。这是非常务实的举措，目的还是在于提供流动性，为后续建立防范化解地方债务风险长效机制腾出时间；同时这种表态有利于提振市场主体对于政府化债的信心。这也是财政与金融协同化债的重要方式。

目前中国地方政府债务风险总体安全可控，但地方政府债务分布不均，一些地方债务风险较高，还本付息压力较大。为了化解地方债风险，今年7月中央要求制定实施一揽子化债方案。此后财政部重新开启隐性债务风险化解试点，10月份开始，地方密集发行超1万亿元特殊再融资债券，以置换政府负有偿还责任的隐性债务，展期降息，缓释风险。这只是财政化债的一个手段，央行也予以积极配合。

潘功胜在上述会议上介绍，今年以来，金融部门已会同有关部门采取多项措施，积极支持地方政府稳妥化解债务风险。具体有四大要点：

·严肃财经纪律，推动地方政府和融资平台通过盘活或出售资产等方式，筹措资源偿还债务。

·对于债务负担相对较重的地区，严格控制新增政府投资项目。

·金融管理部门出台相关政策，引导金融机构按照市场化、法治化原则，与融资平台平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，分类施策化解存量债务风险、严控增量债务，并建立常态化的融资平台金融债务监测机制。必要时，人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。

·支持地方政府通过并购重组、注入资产等方式，逐步剥离融资平台政府融资功能，转型成为不依赖政府信用、财务自主可持续的市场化企业。

中央财经大学教授温来成表示，上述具体举措，尤其是必要时央行提供应急流动性支持，对防止地方政府投融资平台公司违约来说，是至关重要的。它可以防止平台公司债务违约可能对债券市场造成连锁反应，有利于维护债券市场稳定，有利于平台公司通过调整业务结构等来化解当前债务危机。

罗志恒认为，总体上地方债务风险与金融风险有千丝万缕的联系，防范化解地方债务风险需要财政化债、金融化债共同推进。当前财政处于紧平衡态势，房地产市场低迷导致部分地方政府的可支配财力受限，部分地方政府化债的能力在一定程度上受到影响，因此金融化债有必要协同推进，既是支持化债，又是降低对金融风险的冲击。金融化债短期都是恢复和提高地方政府的再融资能力，在市场化、法治化的框架下拉长周期、压降成本，走出流动性困境。

潘功胜在上述会议上表示，总的看，我国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，中央政府债务负担较轻。地方政府债务有两个特点：一是主要用于基础设施投资，一般有实物资产支持，对当地经济发展产生了较好的正外部性。二是大部分地方政府债务主要集中于经济规模较大、经济增长较快的省份，他们有能力自行化解债务。

财政部数据显示，中国2022年法定债务的负债率约为50%左右。低于国际通行的60%警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平，风险总体可控。

不过中国政府债务结构上，中央政府债务余额（2022年底约25.9万亿元）明显低于地方政府债务（2022年底约35.1万亿元），地方政府债务负担相对较重，而中央政府举债空间较大。

近日中央金融工作会议强调，建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。

多位接受第一财经采访的专家表示，此次中央对地方债管理提出更高要求，一方面要求发挥债券资金推动经济高质量发展，另一方面通过建立长效机制来真正防范债务风险。而且明确优化央地债务结构，未来中央政府债务占比将上升。