大幅攀升后又连续大跌，医药板块遭遇“折返跑”

10月以来，A股市场持续震荡调整，上证指数失守3000点大关。弱市之中，医药生物板块却展现了较高的市场关注度。数据显示，继20个交易日涨幅遥遥领先第二名后，医药生物板块以日线“五连阴”的姿态再度“熄火”。

受此影响，部分医药个股股价也在大幅攀升后又连续大跌。记者注意到，从近期表现来看，多只相关个股日均成交额有明显提升，甚至数次登上龙虎榜，机构投资者也在积极调研。与此同时，抄底资金再度上演“越跌越买”的戏码，相关主题ETF获得资金踊跃申购。

作为A股多年的“信仰”板块，医药板块的走势牵动着众多身处“寒冬”许久的投资者的情绪。针对后续行情，机构投资者多空看法不一。乐观者认为，板块“困境反转”可期。谨慎者则表示，在存量博弈的环境没有改变的背景下，主线板块内部的震荡轮动仍在所难免，建议进一步观察板块的延续性。

折返跑再现

近期，经历了两年多调整的医药生物板块突然刷了一波“存在感”，走出“倒V”形路线。

数据显示，在10月13日前的20个交易日中，申万医药生物指数（801150）区间上涨9.73%，涨幅在31个行业中排名第一，高于第二名5.96个百分点。盘面上，医药生物板块九成个股迎来上涨，60只个股区间涨幅超过20%，常山药业、博瑞医药实现股价翻倍。

就在投资者欣喜“至暗时刻”已过之时，这一板块急转直下，连续5日收阴，16日至20日累计下跌6.88%，区间跌幅排名第二。近97%的个股“回吐”前期涨幅，近5个交易日跌幅超过10%的有96只。如海翔药业、科源制药区间跌幅超过24%。

记者注意到，板块中多只个股近期成交额明显放大。Wind数据显示，较8月的日均成交额，超过110只个股在10月的日均成交额有50%的提升，70只实现翻倍。其中，10月日均成交额超过10亿元的有11只个股，而8月仅有3只。

以常山药业为例，该股在8月的日均成交额仅为0.48亿元，9月时这一数字增至9.58亿元。而10月以来，日均成交量为1.66亿股，日均成交额也进一步放大，为25.96亿元，超出8月数额的50倍以上。

博瑞医药的日均成交额则从8月的0.69亿元增至10月的14.16亿元。此外，双鹭药业、海翔药业、通化金马等个股的日均成交额也至少有10倍的增长。麦克奥迪、翰宇药业、百花医药的增幅超过5倍。

与此同时，上述多只个股在此期间数次登上龙虎榜，游资炒作迹象明显。据第一财经记者统计，在近10个交易日中，有27只医药生物板块个股登上龙虎榜，其中通化金马、百花医药、莎普爱思、昊帆生物区间累计5次或以上。

值得注意的是，虽然医药生物板块近5个交易日中“跌跌不休”，但场外资金却在进场抄底，部分医药相关主题ETF获得资金踊跃申购。据第一财经记者统计，在跟踪名称中带有“医”或“药”且有数据的股票型ETF有37只，近5个交易日约有17.24亿元的资金流入相关板块。

其中，华宝中证医疗ETF、易方达沪深300医药ETF和国泰中证医疗ETF的基金份额分别增加了20.42亿份、12.96亿份、1.77亿份，分别净流入资金8.99亿元、4.88亿元和1.16亿元。

“医药板块在强分歧后或仍存在一定修复预期。”华东某权益类基金经理对记者表示，在资金抱团的作用下，医药等主线题材被资金赋予一定的避险价值，而当指数迎来修复反弹时，原先主线内部的资金抱团自然会松，不过即使发生风格切换，也不会一蹴而就。

调研关注度提升

面对医药板块的震荡调整，机构投资者正通过密集调研寻觅相关投资机会，尤其是近期随着三季度业绩预报的陆续披露，不少机构也在加大调研力度。Wind数据显示，截至10月22日，近一个月已有61家医药生物公司被机构调研，涉及机构总家数为854家。

从公司层面来看，仅月余时间，普洛药业、诺唯赞、维力医疗等3家公司吸引了超过上百家机构前来调研。如对普洛药业10月19日的调研中，就有天风资管、上海证券、华夏基金等123家调研机构参与，包括30家券商和52家基金公司。键凯科技、华特达因、博瑞医药等公司均在近期接待大批机构调研。

在调研中，机构投资者较为关注公司的原料药产能发展、最新季度的CDMO（合同开发和制造组织）毛利润变化、研发人员数量以及市场布局等方面。如普洛药业在调研中指出：“原料药业务特别是中间体业务竞争比较充分，主要受供需关系影响，供大于需价格就会下跌，大部分产品会遵循这个规律，目前原料药中间体方面产品价格已处于底部，但是具体何时能够快速回升不好判断。”

医药器械也是机构所关注的方向之一。随着国内外大健康产业的快速发展，尤其是健康消费需求的爆发性增长，康复设备被认为是具有较长成长周期的赛道。“考虑康复板块公司去年同期仍是低基数，无论是基于开拓基层康复市场还是挖掘等级医院临床康复需求，对康复板块公司都会进行重点关注。”沪上一位医疗器械行业分析师如是说。

在该分析师看来，疫后放开、行业需求复苏，加上多家公司在疫情期间加大研发推出新产品，整个板块呈现出较强的复苏态势。记者注意到，这一赛道竞争参与者众多，如翔宇医疗、倍轻松、荣泰健康等多家上市公司。其中部分公司在调研中“预告”新品推出计划。

例如，智能康复设备个股倍益康曾在8月底的机构调研中透露，公司对随身式制氧机市场持续拓展，即将推出体积更小的保健制氧机。而近期，该公司就推出一款重量仅为1.5kg的水杯式保健制氧机和采用集成气道专利技术的便携式气压按摩系统。

倍益康认为，随着人口老龄化的加剧，制氧机的需求在增加，同时户外高原旅游、健身人群等需求也使得整体市场持续增量。

“医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。”前述权益基金经理对记者表示，随着国内医药制造业的高端化，医疗器械公司一方面享受进口替代的份额提升，另一方面开始将产品卖向海外，在全球市场的竞争中获取份额。

不过，他也提醒道，总体而言市场的亏钱效应仍未能修复，在指数尚未止跌企稳的背景下，短线题材的延续性仍有待进一步观察。站在资金安全角度考量，耐心等待短期风险充分释放，出现明确的右侧转强信号时，再行择机进场或具更高的胜率。