5地单日发行合计超千亿，特殊债披露发行规模突破九千亿

为了缓释地方政府隐性债务风险，特殊再融资债券发行进入高潮期。

第一财经根据中国债券信息网数据统计，10月19日，云南、山东、福建、大连、宁夏5个地方成功发行了特殊再融资债券（下称“特殊债”），合计规模约1323亿元。今年10月份特殊债发行启动以来，16日和此次19日特殊债发行规模一天均突破千亿元。截至10月19日，共有19个省份披露了特殊债发行计划，截至26日将共计发行约9105亿元特殊债。

不同于用来偿还到期地方政府债券本金的普通再融资债券，特殊债的特殊之处是用于偿还存量债务，而这被普遍认为是用于偿还政府负有偿还责任的政府隐性债务，以延长偿债期限，降低利息，以时间换空间，缓释地方政府债务风险。这也被视为当前国家一揽子化解地方政府债务风险方案中的重要举措。

自内蒙古10月9日成功发行特殊债、拉开今年特殊债发行序幕以来，地方密集发行特殊债，其中，16日发债规模首次突破千亿元，19日再次突破千亿元。而按照披露计划，在截至26日的18天时间里，地方将发行总额超9000亿元特殊债。发行规模大、节奏快，成为这一轮特殊债发行的一大亮点。

继16日发行533亿元特殊债后，19日云南再次发行543亿元特殊债，至此云南完成了目前披露的1076亿元特殊债发行任务。云南的发债规模，也位居目前披露特殊债发行计划19个省份之首。

这一轮特殊债额度明显向债务负担重、财力相对薄弱的地方倾斜。受疫情冲击，经济下行，叠加大规模减税降费、房地产市场深度调整，云南近些年财政收入受到明显冲击，2022年当地一般公共预算收入跌破2000亿元，以卖地收入为主的政府性基金收入也在2021年和2022年连续大幅下跌。不过随着今年经济稳步复苏，云南财政收入出现恢复性增长。

云南特殊债文件之一、云南省地方政府再融资一般债券（五期）信用评级报告指出，近年云南省债务规模保持增长。从偿债能力来看，2022年末云南省政府调整政府债务率为257.63%，调整政府负债率为62.46%，均处于较高水平，总体来看债务负担相对较重。

云南省财政厅数据显示，截至2022年底，云南省地方政府债务余额约1.21万亿元，位于限额（约1.33万亿元）以内。债务风险总体可控。而此次完成千亿级特殊债发行，云南将用它来偿还政府存量债务，有助于缓释当地政府债务风险。

19日，山东和福建两个东部发达省份今年首次成功发行了特殊债，而且两地发行的额度一致，均为282亿元，这笔资金用于偿还存量债务。

受疫情等影响，山东财政收入也受到一定影响。山东政府债务规模较大，近些年债务规模持续增长，截至2022年底当地政府债务余额约2.36万亿元，偿债压力也有所增长。不过由于山东经济和财政实力强，对债务管控措施比较完善，且债务余额在限额内，因此债务风险总体可控。

山东今年预算报告在谈及当前财政运行面临的问题时称，财政持续增收压力较大，而刚性支出不断增加，各级财政收支矛盾突出，部分市县财政困难有所加剧。此次特殊债发行，有助于缓解山东部分市县债务风险。

福建也受疫情、退税减税、楼市低迷等影响，去年一般公共预算收入有所下滑，政府性基金收入也连续两年下滑。今年受经济恢复性增长和去年低基数，一般公共预算收入出现恢复性增长，但以卖地收入为主的政府性基金收入仍出现明显下滑。

近些年福建政府债务规模也持续攀升，2022年底突破1万亿元（10135亿元），但位于限额之内，风险总体可控。福建今年预算报告在谈及当前问题时称，少数县（市、区）防范化解债务风险压力较大。此次特殊债成功发行，也有助于这县化解债务风险。

19日，大连成功发行了135.58亿元特殊债。这也是今年目前首个披露且成功发行特殊债的计划单列市。

受疫情、楼市低迷、退税减税等影响，大连近年财政收入也受到一定影响，去年地方一般公共预算收入出现下滑，政府性基金收入大幅下降。这使得当地财政收支矛盾加大，偿债等必保硬性支出压力较大。近些年大连加大举债，债务余额持续增长，截至2022年底约2545亿元，位于限额之内，债务风险总体可控。

根据上述大连特殊债文件之一、大连市地方政府再融资一般债券（八期）信用评级报告数据，2022年底大连市政府债务率（债务余额/综合财力）攀升至约213%，这明显高于财政部设定的120%警戒线。不过当地负债率（债务余额/GDP）2022年底约30%，并不高。

随着此次大连成功发行了特殊债，叠加12日辽宁省成功发行的870.42亿元特殊债，整个辽宁省（含大连）总计成功发行了1006亿元特殊债。

至此，目前19个省份中仅有的三个披露发行特殊债规模超千亿的省份，即内蒙古、云南和辽宁均完成千亿特殊债发行计划。

宁夏在19日也成功发行了80亿元特殊债。财政实力较弱的宁夏近些年受疫情等影响，财政收入增长乏力。截至2022年底，宁夏政府债务余额约1997亿元，或有债务约143亿元，债务规模相对较小。当地债务率、负债率也均在警戒线之内，债务风险总体安全可控。

近些年宁夏加大地方政府债务管理。根据宁夏今年预算报告，2022年全区政府全口径债务总额较 2021年底减少139亿元，总体债务率较2020年下降17个百分点。2022年，全区化解隐性债务213亿元，隐性债务规模较峰值下降 50%，连续5年超额完成隐性债务化解任务。

此次80亿元特殊债成功发行，也将有助于宁夏进一步化解存量隐性债务风险。

19日，吉林和江苏分别披露了将发行特殊债440.23亿元和261亿元。吉林在17日已经成功发行了250亿元特殊债，叠加这次披露的发债额度，吉林10月特殊债发行规模上升至约690亿元，在19个省份中排名第6。

受疫情等冲击，吉林财政收入受到较大冲击，去年财政收入短收较多，政府债务偿还等刚性支出持续增加，各级财政收支矛盾突出,收支平衡难度进一步加大。另外当地政府债券付息压力大，部分市县财政资金紧张。今年当地收入出现恢复性增长，但收支形势依然严峻。

吉林特殊债文件之一、吉林地方政府再融资一般债券（六期）信用评级报告称，近些年吉林省政府债务余额持续增长。截至2022年底，吉林全省政府债务余额约7168亿元，位于财政部核定限额（7549亿元）之内。从偿债能力来看，2022年底吉林政府负债率（债务余额/GDP）攀升至约55%。2022年底地方政府债务率（债务余额/综合财力）攀升至约174%，这超过财政部设定的120%警戒线。

上述评级报告称，吉林总体债务负担相对较重。但考虑到吉林省持续获得大规模的上级补助收入，未来仍有一定的融资空间，整体债务风险可控。

此次吉林获得较大的特殊债额度，也有助于缓释当地政府债务风险。