“零日期权”本周登陆欧洲期货交易所,会加剧欧股波动性吗?
席卷华尔街的零日交易期权(0DTE)将于本周最终抵达欧洲,这对欧洲长期挣扎的资本市场来说又会是一次新的考验。
从周一开始,德意志证交所(Deutsche Boerse AG)计划通过其子公司欧洲期货交易所(Eurex)推出每个工作日到期的Euro Stoxx 50(SX5E)期权,与美国推出的与标普500指数挂钩的0DTE类似。每个交易日,欧洲投资者都可以买卖同一天到期的SX5E。

零日交易期权有何风险?
值得一提的是,0DTE的推出曾在大西洋彼岸引发了一股交易洪流,散户和机构投资者均将其作为投机和对冲工具。野村证券汇编的数据显示,0DTE在8月一度占标普500指数期权交易量的55%,创下历史新高。该产品变得如此受欢迎,以至于一些分析师担心,它们正在动摇美国基准股票指数。
此前,8月15日,三大美股指尾盘加速下跌,收盘接近日低,集体跌至少1%,标普500指数和道指分别创8月2日和7月6日以来最大跌幅。高盛董事总经理兼高级衍生品策略师、研究资金流20多年的鲁博纳(Scott Rubner)当时指出,当日尾盘抛售的元凶是和标普500指数挂钩的0DTE,这类期权加剧了美股大盘的跌势,导致标普在20分钟内跌约0.4%。
年初时,摩根大通首席市场策略师科拉诺维奇(Marko Kolanovic)也曾警告称,短期期权交易正在呈爆炸式增长,并可能造成与2018年初同一级别的市场灾难——0DTE越来越受欢迎可能引发“Volmageddon 2.0”。2018年2月,一个名为 VelocityShare Daily Inverse VIX Short Term ETN (XIV) 的追踪波动率基金,因为市场下跌至接近赎回线而遭到抛售,做市商在操作的同时推高了风险,引发“滚雪球”效应,并使这一产品最终遭到赎回。这场危机导致道指单日暴跌1175.21点(4.6%),创下截至当时的历史最大单日跌幅;标普500指数在两周内大跌10%,被市场称为“波动性末日”(Volmageddon)。
科拉诺维奇称,虽然历史不会重演,但它往往会重现,“这些每日和每周期权一旦卖出,将对市场产生类似的影响。”科拉诺维奇的模型显示,0DTE的每日名义交易量目前约为1万亿美元。一旦市场出现大幅下跌,做市商被迫平仓引爆的危机,0DTE可能带来盘中300亿美元的卖盘规模。
城堡对冲基金前交易员、美股量化交易老兵陈大龙此前曾对第一财经记者表示,华尔街将交易0DTE的风险比喻为“在压路机前捡硬币”,对散户而言太难,更适合机构投资者。
欧股市场需求不同于美股市场
不过,分析师目前预期,欧洲市场对零日期权的需求量料将大大不及美股市场。在基准股票长期表现不佳、股票上市数量减少和交易量停滞的情况下,新推出的期权或面临着一场“为产生影响而进行的艰苦战斗”。
瑞银驻伦敦衍生品策略师戴蒙德(Kieran Diamond)表示:“标普指数作为全球股票波动性的主要流动性蓄水池,有着非常强劲的期权交易记录。而在欧股市场上,对期权并没有那种被压抑的需求。”
瑞银汇编的数据显示,截至上周二,过去一个月交易的欧元斯托克50期权(Euro Stoxx 50 options)的每日名义交易金额平均为450亿美元,相比之下,美国基准股指期权的每日名义交易金额则接近1.3万亿美元。戴蒙德称,即使在去年新增加每周二和每周四作为交割日之前,每周到期的期权交易在美国也越来越受欢迎。相比之下,与SX5E挂钩的期权活动也主要以月度而非周进行交割。
不过,Optiver BV欧洲指数衍生品交易主管邦奴诺伊尔(Patrick Bonouvrie)表示,尽管新的期权不太可能引发与美国市场相匹配的狂热,但它们仍可能提升交易量,专业交易人士会是主要的使用者。“全球投资者对短期期权表现出更大的偏好会是一个明显的趋势,因为每日期权允许投资者对冲非常具体的风险,比如欧洲央行的议息事件等,这些风险以前无法用同样的细分度来进行对冲。”他称。
欧洲期货交易所此前曾表示,推出新的当日交易期权是为了回应机构投资者对更短期到期期权日益强烈的需求。除了引入每日到期日外,新的期权也将在欧洲时间下午5:30股市收盘时结算,而不是目前的午间结算,这将为日内活动提供更大的空间。
此外,不同于美股市场,欧洲市场的当日交易期权被认为不太可能引起散户投资者的兴趣。欧洲期货交易所上周表示,日内交易者已成为美国0DTE热潮的显著驱动力,但欧洲股市的整体散户投资者参与率远低于美国,不会成为一个关键的需求来源。
证监会修订IPO辅导规定,“口碑声誉”纳入关注重点
对辅导机构提出更高要求证监会周五宣布修订《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》(下称《辅导规定》)并向社会公开征求意见。第一财经记者注意到,意见稿中对辅导机构提出更高要求,不仅要促进辅导对象准确把握板块定位和产业政策,还需要充分了解辅导对象及“关键少数”的口碑声誉情况。所谓口碑声誉情况,既包括违法违规情形、背信失信情形,也包括违反社会公德造成负面舆情、损害国家和社会公共利益等方面的问题。0000阿斯塔菲耶夫:他知道人性人心,也对每种非人类感同身受
阿斯塔菲耶夫的小说被译介成中文的很有限,而《鱼王》的光芒则过于耀眼。我的第一张世界地图,压在我家饭桌的玻璃板下面。我总是盯着最大的那块国土,它是淡黄的,名字叫“苏联”,然后会注意到三条河的名字:叶尼塞河、鄂毕河、勒拿河。锤子财富2024-05-29 19:32:240000A股猪企去年扣非净利预亏逾400亿,周期第五个亏损底迫近
若按照扣非后归母净利润计算,生猪养殖板块2023年业绩亏损超过400亿。全行业上市公司无一家盈利、累计扣非净利亏损逾400亿元,这是上市猪企交出的2023年“答卷”。上市猪企2023年业绩预告相继出炉,“猪王”牧原股份(002714.SZ)预计2023年净利润亏损39亿~47亿元,这份上市九年以来首次亏损公告,透露出史上最漫长猪周期底部的寒意。锤子财富2024-02-01 19:55:100000上海暂停笑果文化在沪全部演出 责令其深刻反省整改
上海市文娱领域综合整治领导小组办公室、上海市文化和旅游局第一时间同步约谈、严厉训诫涉事公司“笑果文化”负责人,责令其从即日起暂停在沪全部演出,立即开展内部管理整顿,配合做好立案后续处理。经北京市文化市场行政管理部门查实,上海笑笙文化传媒有限公司脱口秀演员李昊石在演出中肆意篡改演出申报内容,出现严重侮辱人民军队的情节,造成恶劣社会影响。0000智能体萌芽,商业齿轮要如何转动?
智能体还需分发到互联网平台,未来大模型厂商竞争力如何,或许与自身的互联网平台生态息息相关。大模型要如何落地,业界的共识还没有完全形成,智能体是应用中备受期待的一种。自去年斯坦福和谷歌在一篇研究论文里面描述了生成式智能体(GenerativeAgents)的形态,这个概念就广受讨论。锤子财富2024-06-10 12:51:080000