瑞银投资新能源连栽跟头，参与锦浪科技与派能科技定增浮亏4亿

曾暴涨18倍的光伏逆变器明星股锦浪科技（300763.SZ）跌出了两年多来新低。

8月7日，锦浪科技股价盘中最低下探至89.71元（前复权，下同），创2021年6月22日以来新低，最终收报90.1元，跌2.68%，总市值达361亿元，股价较历史最高点（291.72元）累计回撤69.25%。

8月10日，锦浪科技的1950万股定增股份将上市流通，这笔发行价为150元的定增股份，较公司现价折价40%，套牢瑞银、高盛、大摩与小摩、国泰君安等一批头部机构。

锦浪科技是2020年~2022年期间，光伏板块最热门的明星股，3年累计涨幅超过18倍。高速拔升的估值透支了公司远期业绩表现。今年至今，锦浪科技的股价累计下跌近50%，其间一度连续阴跌15周，股价跌跌不休主要是因为此前涨幅透支了远期业绩表现。

8月8日，另一只新能源明星股派能科技的定增股份将解禁，参与配售的南方基金、广发基金、瑞银集团等浮亏31%。

瑞银、广发基金等深套新能源明星股定增

2022年是整个光伏板块估值拔升至历史高点的年份。当年6月末，锦浪科技一纸公告宣布计划定增融资29.25亿元，而在这之前的两年半时间里，公司股价已经上涨了整整21倍。

今年1月6日，锦浪科技这笔融资顺利发行，合计发行1950万股，累计融资29.25亿元，用于年产95万台组串式逆变器新建项目、分布式光伏电站建设项目，以及补充流动资金。

2022年，锦浪科技实现归母净利润10.6亿元，上市后利润规模首次突破10亿元。或许是基于公司业绩持续增长的预期，锦浪科技这笔定增吸引了一批头部外资机构、国内机构，包括瑞银集团、高盛国际、国泰君安、诺德基金、太平洋人寿、摩根士丹利、JP Morgan，以及中欧、广发、汇添富等数家头部公募基金。

截至今年8月7日收盘，锦浪科技股价报收于90.1元，盘中最低报89.71元，创2021年6月22日以来新低，股价较历史最高点累计回撤近七成，上述参与公司定增配售的机构股东持仓浮亏约40%。实际上，自2022年9月起，锦浪科技股价就进入单边下行通道，当年四季度累计跌去18.51%；今年二季度期间，公司股价更是连续阴跌15周。

锦浪科技这笔定增中，有7家机构的获配超过100万股。瑞银集团和高盛国际获配份额居首，分别获配254.67万股、226.67万股，分别斥资3.82亿元、3.4亿元，现今这两笔持仓分别浮亏约1.52亿元、1.35亿元。国泰君安和诺德基金浦江120号单一资管分别亏损9703.8万元、7307.8万元。大摩与小摩的合计浮亏超过1亿元。

公募基金方面，广发基金旗下的广发成长动力三年、广发新能源精选、广发新兴产业精选灵活配置等产品合计获配130.47万股，浮亏金额约7815.15万元。汇添富旗下产品合计获配111.96万股，浮亏约6706.4万元。

第一财经记者注意到，除了锦浪科技以外，派能科技和深南电路（002916.SZ）两家新能源和半导体头部公司的定增股份近期解禁，目前解禁收益率分别浮亏31.3%、26.4%。

派能科技的股价年内大跌45.75%，其在估值高位发行的定增股份也套牢了一众机构。今年1月，派能科技以249.25元/股发行价，定增发行2006.02万股，募资50亿元，用于锂电池扩产等项目，这笔股份将于8月8日（本周二）上市流通。南方基金、瑞银集团、广发基金、诺德基金、国泰君安等机构，以及宁波中百（600857.SH）都参与了定增。其中，获配股份数量最多的南方基金和瑞银集团分别亏损约2.52亿元、2.45亿元。这意味着瑞银集团在锦浪科技和派能科技的两笔定增中，浮亏了约4亿元。

光伏产业链价格下行，推动逆变器需求高增

当前，两市已经进入中报披露时期。今年以来，光伏产业链价格下行，推动下游装机需求持续增长，已发布中报业绩预告的光伏组件厂商均实现了2倍以上利润同比增幅。阳光电源（300274.SZ）、固德威（688390.SH）、禾迈股份（688032.SH）、昱能科技（688348.SH）、锦浪科技、上能电气（300827.SZ）等逆变器厂商中，仅阳光电源与上能电气分别发布了中报预告与中报，业绩亦是同比大幅增长。

根据华西证券研报测算，6月逆变器出口量约21.3GW，同比增长58.95%；2023年1-6月逆变器出口金额达423.6亿元，同比增长108.28%，2023年1-6月逆变器出口量约132GW，同比增长120.23%。

“逆变器不属于光伏主产业链，其需求对硅料价格及其他材料价格波动不敏感。今年硅料、硅片降价，推动了下游装机需求增长，进一步推动了逆变器需求。”一位逆变器上市公司相关人士告诉第一财经记者，“今年以来，整个逆变器甚至光伏板块的行情走势都一般，主要是前几年涨得太多太快了。”

8月7日晚间，阳光电源发布中报业绩预告，预计上半年营业收入260亿元~300亿元，同比增长112%~144%，预计归母净利润40亿元~45亿元，同比增长344%~400%。公司称，报告期内，全球新能源市场保持快速增长，光伏逆变器和储能系统等核心产品收入同比大幅增长。

根据上能电气半年报，公司实现营业收入21.77亿元，同比增长416.58%，实现归母净利润1.35亿元，同比增长488.54%。其中，公司光伏逆变器实现营收13.02亿元，占营收比重59.38%，上年同期为3.47亿元，同比增幅达275.55%。

值得注意的是，本月初，上能电气发布了定增预案（修订稿），公司拟募资25.5亿元用于光伏逆变器和储能储能变流器等生产项目。

“光伏逆变器，国内头部企业已经做到全球领先了。各家公司未来的差异化发展，在于逆变器和储能领域的深度融合，这是一项大趋势。部分头部逆变器企业已经推出了储能电池、储能系统等相关产品。”上述光伏企业人士说。

（实习生李逊对本文亦有贡献）