什么是优秀的投资策略？

锤子财富2023-07-27 20:49:420阅

股市是个游戏，游戏的唯一获胜方法，就是让账户初始数字变大。同时它还会产生一个数字变大的阶段性排名。玩这个游戏的精髓在于，努力让数字持续变大，占据一个排名靠前的位置。

很多游戏，都有专属该游戏的不同玩法，这些玩法大多是众多玩家在多次实践中得出的经验之谈。比如古书上的兵法，象棋、围棋里的谱招。

既然股市也是一个游戏，那么现实中是否存在类似古谱、古兵法的股市策略（操作秘籍），能大大提高游戏胜率和赔率呢？

我们一起来探索一下。

（一）策略的基本原则

作为股市游戏的玩家，我们的游戏任务落实到每一笔交易，就是尽可能让卖价高于买价，而且越高越好。所有的策略都必须符合这个基本原则。

在这里，也许有人会问，股市的真正意义不是“挖掘好的企业，陪它一起成长”吗，不是“享受优秀企业带来的溢价”吗，不是“做时间的朋友”吗。

正如我们在《股市的本质1——选美游戏理论》和《股市的本质2——中间商理论》讲的那样，我们进入股市不是来选美的，而是来当中间商的。

股市是个名利场，每个人进来都只有一个目的，就是赚钱。所有鼓吹玩长线的、玩价投的、拥抱优秀企业的、做时间的朋友的，都是自欺欺人。因为他们内心还是希望价格会不断提高然后卖掉，否则永远不卖就是收藏了。

真正的收藏家是不介意价格的，价格跌了那都是“别人不识货”，“别人是一群傻子”。就像房子确实是买来住的人一样，才会无惧价格涨跌。

所以，你在股市里所有的关注点，所有的动作，都是为了赚钱。都是为了让买和卖的差价为正，并且越大越好。股市的所有策略都是为了这个目标服务。

（二）优秀策略必须具备的性质

游戏嘛，总是有输有赢。不是说只要按古兵法打仗就能胜利、只要按谱招走就能赢棋，它更多是一种对局面推演的辅助、对决策思维的指导。同样地，股市的策略更多是一种分析与决策的思维框架，它不能保证让你赚钱，但至少让你在交易面前，拥有赚钱优势。

一个策略之所以称为策略，必定是能为交易者获得赚钱优势的。凡是不能证实拥有赚钱优势的策略，都是伪策略，都不能叫做真正的、优秀的策略。

（1）策略具有概率性，不存在百分百的准确率，但一定具备长期概率优势。股市具有非常高的复杂性和不确定性，再强大的策略，也不能保证每次交易都能赚钱。但是，长期执行该策略，是能满足期望收益为正的。

（2）不同的策略往往都有其条件性、限制性。具体某个策略不可能会适用于所有的行情、所有的标的，甚至还有资金容量等限制。甚至在某些阶段，一个有效的好策略还能连续亏钱。“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳”，在合适的行情、合适的标的执行合适的策略，才是股市策略正确应用之道。

（3）策略在其适合的交易环境下，具有稳定性和有效性。策略之所以为策略，肯定是在某个交易环境中对投资者决策是有用的，是能赚钱的，而且不会轻易失效的。也许它不适合所有行情，但过去的某个行情里该策略有效，则未来的相似行情该策略依然有效。

（4）优秀策略具有全面性，必须全面考虑所有交易环节和交易因素。好的策略不应该是片面的、僵化的，而应该灵活地综合考虑所有的交易细节，比如选股、择时、仓位管理的搭配，基本面、技术面、情绪面的结合，大盘、板块、个股的联动和异动，赚钱效应的强度、覆盖度、持续性等等。

举个例子，简单的均线策略 “高于5日线买，低于5日线卖”。不谈标的、不谈行情、不谈逻辑、不谈仓位、不谈交易频率，甚至不谈变化。比如买入后发现一个更好的机会要不要换；又比如遇到震荡行情，如何避免频繁开平仓、反复止损的问题。所以该策略空泛而空洞，绝对不能算是好策略。

（5）优秀策略具有明确性，必须对具体的交易有明确指向。买什么、买多少、什么时候买、什么时候卖，策略都应该明确告知交易者，让交易者了然于心。而不是笼统的、含糊的、高深莫测的、令人百思不得其解、摸不着头脑的。比如之前横行A股的缠论，虽然确有可取之处，但实在太过晦涩难懂。

又比如过气的短线口号“买在分歧，卖在一致”，不仅让人迷惑，还错漏百出。且不说分歧和一致没有明确定义，这句话本身就是个错误，“买在分歧，容易死在分歧；卖在一致，容易错过一致”。

（6）策略的构成要素必须多样、互相独立，且可预估、可测算和可控。策略要实现全面性，其构成要素的挑选必定是非常严谨而科学的，最好彼此相互独立，却又基本包含大部分的交易因素和交易环节。同时，还要做到要素的逻辑可预估、数据可测算、事态发展可控。

这个可能不好理解，举个例子，假设现在有三个独立的交易系统，比如基本面系统、技术面系统、情绪面（比价关系）系统。每个交易系统都能挖掘到专属于该系统的交易机会。假如当下有个标的，同时满足这三个系统的开仓条件，那现实里你就可以下单了。同时，三个系统，各有各的逻辑评估机制、数据测算、监测可控机制，可以清晰地识别开仓条件、平仓条件。

（三）优秀策略要考虑的特征维度

有时候，策略很简单，如上文讲过的均线策略。但是，简单的策略，很可能不是优秀策略，因为它太过简单，难以适应复杂多变的行情。

优秀策略往往对交易因素、交易环节有着全方面的考量，其涉及的维度也会比较多，策略也会比较复杂。所以，优秀策略大概率是一种复杂策略，要考虑较多维度。

每次交易都涉及到“选、买、卖”三个阶段，我们按策略的决策顺序、时间先后来划分，依次讲述策略在每个阶段分别要考量的维度。这里特指A股市场。

1、选股

比价关系：大盘、板块、个股的比价关系。个股的走势和大盘、板块的走势是有一定相关性的，学术上称之为贝塔，而个股与大盘、板块的（正）偏离值称之为阿尔法。研究个体的个体，必定离不开其所在群体的共性。如果一个策略脱离（完全不考虑）比价关系，除非是毫秒级套利类型的特殊交易领域，否则其有效性就非常值得怀疑。

热度：主流，潜在主流，非主流。所谓热度，一指关注度、辨识度（风口），二指成交量。全球股市都一样，成交量、关注度集中在小部分股票里，马太效应二八定律在股市里也适用。大部分股票落寞沉寂默默无闻，甚至会沦落成港股的仙股一样价格长期低迷且没人买卖。主流板块肯定是最多机会的，赚钱效应也最高，其次是有机会成为或者轮动为主流板块的潜在主流。很多策略会聚焦于当前主流板块（风口）上，也有部分策略将机会押注在潜在主流板块。

所在趋势：上涨，震荡，下跌。价格的涨跌运动，代表着当前市场对标的赚钱效应的反应。标的所处的趋势状态，和赚钱效应有着很大的相关性。不仅要分析个股，还要分析大盘、板块当前处于什么样的趋势状态。

股性：机构合力票，游资合力票，机构游资合力票。股性其实包含的意义还有很多，这里特指标的的主要买家类型，俗称主力。世界是参差的，个股流通股的筹码持有者，有人会持有很多，有人只持有很少。根据这些人的风格和筹码多寡，可以分为机构、游资、散户；根据这些人的比例，个股可以分为合力票、单一力量票（庄股）、散力票（形成不了合力，一盘散沙）。先判断，标的最好是合力票，即大部分玩家或几个头部大玩家集体意志坚定（看多），如不是直接弃掉。后判断，头部大玩家是什么风格，盘子（市值）大不大，可以分为机构合力、游资合力、机构游资同时合力。

综上所述，优秀策略在选股层面，首先要考虑大盘、板块、个股的比价关系，然后把标的按热度、所处趋势、股性分类。比如，今年5月份的比亚迪，从潜在主流转变为主流，主流板块主流个股；所处趋势从震荡转为上涨；股性是机构合力票。

比价关系是一种选股思维，从比价关系上综合考虑个股标的，判断其在热度、所处趋势、股性方面分别属于哪个具体类型。而个股的热度、所处趋势、股性都是可以变化的，得根据当时的行情、具体问题具体分析。

2、开仓

策略赚钱效应强度：强、中、弱。根据性质二和性质三，优秀策略在其适合的交易环境中，具备稳定而有效的赚钱效应。当前行情下，赚钱效应更强的策略，更值得关注。而且，该策略下赚钱效应更强的标的，更值得开仓。

逻辑分析系统：基本面、技术面、情绪面。这就是前文所说的三个独立的交易系统。所谓逻辑，就是支持股价上涨的理由。理由越强、越多，则逻辑越强、越多。三个系统，分别从三个方面分析，当前是否有支持股价上涨的理由。假如有标的同时满足这三个系统的开仓条件，那现实里就可以下单了。

交易机会：短线，趋势，中线。开仓之前，还必须想好这是个什么样的交易机会，这一般由策略本身决定。至于长线，我们不考虑，即使是价投，一般也是按季度、最多按年度布局，一般不超过一年。因为时间越长，不可控因素越多，行情变化越大；没有什么标的是一直有赚钱效应的，大多10年10倍/100倍票都是20%的时间产生80%的涨幅，既然阶段性有强赚钱效应，那就阶段性地持有咯；而且长线即使盈利，平摊下来的年化收益也不一定高，即使比较高，大概率也是非常好的运气。

开仓仓位管理：开仓时机，仓位比例，仓位变动（加仓）。开仓时机，即出现该策略下要求的买点。仓位比例，这次机会这个策略应该配置多少的仓位。仓位变动，当下是否要加仓，每一次的加仓，都是独立的买点即新的买点出现，只不过恰好是同一个标的。

综上所述，在当前环境下选好了策略，在该策略下基本面、技术面、情绪面三个系统都满足开仓条件，然后就确定交易机会是短线/趋势/中线，最后进行仓位管理，如何时开仓、配置多少仓位、是否加仓。这就形成了开仓的全部过程。

3、平仓

策略赚钱效应持续性：长，中，短。在持仓一段时间后，观察该策略是否仍然保持赚钱效应。赚钱效应的持续性，在根本上决定了标的仓位的持续性。如果该策略仍保持强赚钱效应，但持仓标的赚钱效应减弱，可以考虑换到该策略下赚钱效应更强的标的。如果该策略赚钱效应减弱，则可以考虑逐步平仓了。

逻辑有效性：逻辑加强，逻辑减弱，逻辑兑现。逻辑，就是支持股价上涨的理由。理由变弱了、变少了，就是逐步减仓的信号。理由完全兑现、完全消失，需要立刻果断清掉该标的仓位。

盈利状况：快速大幅浮盈，成本线震荡，触发止损。策略赚钱效应越强，个股逻辑越强，股价越应该快速大幅上涨。如果股价在第一时间没有快速大幅上涨，则需要考虑哪个环节出了问题。

平仓仓位管理：平仓时机，仓位变动（减仓、平仓），仓位传承。平仓时机如何选择，是根据逻辑还是根据盈利情况。快速大幅浮盈时是否减仓造利润垫、是否进行移动止盈、是否破均线止盈或者日内跳水破分时黄线止盈等等；成本线震荡时是否进行时间止损；严格止损位如何设置，是根据技术形态设置还是根据浮亏点位设置等等。仓位传承则是指，平掉的仓位是留着现金买逆回购，还是考虑换成其他标的。从仓位传承的角度思考持仓，能更多地考虑资金的时间成本、以及平仓后的替代标的，心态上更加理性，不沉湎于过去的持仓表现。

综上所述，平仓的主要任务是持续跟踪，无论是策略赚钱效应、个股逻辑，还是持仓盈利状况、平仓仓位传承，不管发生怎样的变化，都早已在策略中做好了预案。出现什么样的变化，就做出什么样的对策。对比选股和开仓，平仓反而是比较轻松的，关键是要保证心态的平稳、对变化的及时关注和反应。

（四）优秀策略通常不会简单，但可以尽量简洁、客观

看完上一节，也许你会疑惑，优秀策略都这么复杂的吗，是不是策略越复杂越好？策略这么复杂，会不会影响交易的决策效率？

现在我们来回答这两个问题。

第一，优秀策略大概率是复杂策略，但是，复杂策略并不意味着就是优秀策略。

（1）复杂策略涉及维度多，需要考量的东西也会多，也就更容易出错。这就要求维度虽多，但考量过程要尽可能清晰、简单、高效，交易者可以迅速做出判断。

（2）复杂策略很可能会夹杂“主观因素”。如果考量中的“主观成分”较大，交易结果与“客观最优解”的偏差也可能越大，距离“客观目标”也可能越远。这就要求考虑的因素尽量客观明了，尽量减少主观判断。

所以，优秀策略只是考虑得全面、考虑的维度多，但绝不是为了复杂而复杂。优秀策略必须服从奥卡姆剃刀原理，“如无必要，勿增实体”。

第二，优秀策略虽然复杂，但不会影响决策效率，甚至能提升决策效率。

（1）优秀策略要考虑的维度，大多数是纵向的。选股层面给个股分类；开仓层面判断策略是否适合行情、判断交易机会是短线/趋势/中线、开仓仓位管理；平仓层面判断策略是否还适合行情、判断逻辑是否变化、根据盈利状况和逻辑变化进行平仓仓位管理。这些都是纵向的，一个链条顺下来的，优秀策略考虑得全面，只会让判断更清晰、操作更明确，是会提升决策效率的。

（2）优秀策略要考虑的横向维度，比较少。一般是在开仓层面的个股逻辑分析上。如果基本面、技术面、情绪面给出的信号，有的是“看多”、有的是“看空”，交易决策可能会乱。这就要求，交易者要有耐心，尽可能在全部因素都“看多”时才开仓，这样就不会影响策略有效性。但是，策略下交易机会的出现频率不能太低，要是太久不出现机会，资金闲置成本会很高，这时候可以选择别的策略。

所以，不用担心优秀策略会影响交易决策效率，它只会提高决策效率和决策正确性。

（五）优秀交易员的使命，是找到当下最适合的优秀策略

综上所述，优秀策略的使命，就是在各种不确定性因素的特定状态组合（适合该策略的行情）下，尽可能简洁高效（迅速判断）、客观理性（减少主观因素）地做出交易决策，并发挥出较强的赚钱效应。