银行股估值修复银行理财净值回稳 部分产品摆脱阵痛

来源：中国工商时报

随着下半年经济增长，银行股再次迎来估值修复期。与此同时，银行理财净值也走出了“破净”之痛，有所回升。

对于银行理财产品，从招行理财子公司发布的“销售季度开盘第一号”，近几个月年化收益率为-4.42%的消息被热搜，平安银行的人收到了300多起关于理财产品收入大幅下降的投诉，其中包括许多股份制公司，甚至包括大银行。据媒体统计，在高峰期（6月初），出现浮亏的净值产品多达130只。

业内人士表示，这是银行资产管理业务净值转型的必要阶段。无论未来理财产品净值是否回归，投资者都需要明白，净值波动是理财产品的正常运行机制，去刚性换股意识是促进理财产品健康发展的有益支撑。

部分产品走出阵痛

公开数据显示，根据同一发行主体统计，净值超过1只的理财产品数量已由高峰时期的约130款下降至最近一次净值披露日的83款（大部分为7月1日至7月3日）。

整理统计这组数据的原因表明，理财产品净值正在大面积回升和回归。需要指出的是，此前，银行理财产品跌破净值背后有两个原因。一是市场因素。这类固定收益类理财产品对应的债券市场近期波动较大，影响了银行理财产品投资该市场的收益。另一个因素是，在新的资产管理条例下，产品估值方法发生了变化。也就是说，如果估值方法发生变化，损失就可以看得出来。然而，浮动损失并不意味着实际损失。业内专家指出，理财产品到期前的净值实际上并没有形成真正的收益损失。此前，很多理财产品之所以出现年化负收益，是因为提前将下月的跌幅放大了12倍，达到了全年亏损的程度。

此外，银行理财存在账面浮亏和非实际亏损的比例也很小。中国理财网数据显示，国有银行、股份制银行及其理财子公司在中国理财网注册净值理财产品4073款，其中“破网”产品仅占2.04%。据发行人统计，金融子公司发行49只，国有银行资产管理部门发行9只（均为2020年以前发行的老产品）；股份制银行发行25只。

记者发现，在130只净值超过1只的理财产品中，90%以上属于新成立基金。其亏损的重要原因是成立期太短，配置的大头即短期债券利率上涨过快，导致债券估值快速下降，相关产品也没有积累足够的安全缓冲。

“我们看到，很多产品由于成立时间较短，累积的票面收益不足以弥补配售债券资产的下跌，因此净值低于面值。但在理财产品的实际回笼期内，很多理财产品的实际回笼幅度并没有达到我们预期的水平。预期回报率不会出现重大偏差

据记者了解，与招银理财产品相比，损失并不大。近一个月来，年化亏损为-4.36%，折算成月亏损率仅为0.36%。业内专家表示，与整个投资市场相比，银行融资仍在发挥稳定和安全的作用。

根据普益标准发布的报告，从2019年第二季度到2020年一季度，各类银行理财产品净值转化呈现稳步上升趋势。其中，净值类产品余额占非保本理财产品总规模的比重由2019年年中的36.7%提高到今年一季度的52.45%。

随着债券市场的逐步稳定，5年期国债收益率从最高点的2.508%下降到上周五的2.4%，部分理财产品净值已回升到“1”以上。例如，某银行理财子公司按市值法计算的某理财产品净值，从周初的0.994元上升到上周五的1.002元。交行理财总裁金琦表示：“净值转型是银行理财的大势所趋，未来波动可能会加大，但这是正常现象，投资者需要理性对待。”，记者采访的多数投资经理认为，今年债券市场虽然有顶，但底部也有底。就全年而言，理财产品尤其是封闭式产品的巨额亏损，不必过分担心。考虑到资产息票和非标资产触底，一般收益不会偏离预期收益太大。

投资者趋于理性。虽然部分投资者习惯于“固定收益”，不能容忍一点损失，但大多数投资者倾向于更加理性。某大型银行的投资经理告诉记者，每次与客户沟通购买理财产品时，客户仍能理解暂时波动并不意味着永久损失的原因，并能承受一定的风险压力。记者采访的多家机构均表示，尽管该行理财“德纲余”仍面临教育市场部分投资者的理论阻力，但多数投资者的冒险意识比以前更强。其中一个明显的变化是，客户在购买产品之前，有意识地阅读产品手册，并向客户经理咨询产品风险。专家表示，银行理财净值提速，促进了理财子公司对投资者的宣传教育和消费者权益保护的提高。现在银行进入社会开展金融知识宣传，越来越多的投资者已经开始慢慢接受银行理财产品净值的正常波动，净值转型有望提速。