有色金属供应紧张需求走高 企业盈利有望抬升

来源：中国证券报

近期多种有色金属价格涨幅明显，相关企业受益。专家指出，有色金属价格仍具备上涨动力。当前有色金属板块公司估值处于历史中枢以下，伴随盈利抬升，板块估值具备上行动力。

供应紧张需求走高

上海有色网数据显示，11月13日，电解铜均价报52020元/吨，较今年以来36640元/吨的最低价上涨15380元/吨；电解铝15630元/吨，较11220元/吨的最低价上涨4410元/吨；铅锭14675元/吨，较13375元/吨的最低价上涨1300元/吨；锌锭20070元/吨，较14320元/吨的最低价上涨5750元/吨。

根据中国有色金属工业协会最新数据，7月以来，铜、铝、铅、锌基本金属价格保持高位运行，超过疫情前水平。三季度有色企业信心指数为50.1，较二季度回升1个百分点。且产品售价、企业盈利水平、企业经营环境等分项指数较二季度有较大提升。

“铜铝铅锌等基本金属本轮价格上涨主要有两个原因，一是宽松的货币政策和财政政策；二是该等矿产多在非洲美洲等地，交通运输受阻且恢复较差，导致供应紧张。而需求端走高，导致价格上涨。”业内人士告诉中国证券报记者。

从铜铝来看，地产、汽车等需求端恢复明显。中汽协数据显示，10月汽车销量完成257.3万辆，同比增长12.5%。截至10月，汽车产销连续7个月呈现增长。其中，销量连续六个月增速保持在10%以上。国家统计局数据显示，1月-9月，全国房地产开发投资同比增长5.6%，增速比前8个月提高1个百分点，房地产景气度已多月回升。此外，电缆、交通、电子端需求同样恢复明显。

上海有色网数据显示，前10月国内电解铝产量3068.2万吨，同比增长4.2%；国内电解铝消费3150.4万吨，同比增长8.5%。

安信证券指出，铜铝现货端处于低库存、高消费状态。

稀有金属价格上涨

除基本金属外，稀有金属主流品种价格同样迎来上涨。

百川盈孚数据显示，11月2日至11月6日，氧化镨钕报价34.5万元/吨，较前一周上涨1.3万元/吨；氧化镝报172万元/吨，较前一周上涨5万元/吨；氧化铽报505万元/吨，较前一周上涨15万元/吨。

百川盈孚指出，稀土本轮涨价主要因为需求集中爆发，现货供应严重不足。统计数据显示，金属镨钕近期的月产量约5000吨，这需要消耗6000吨以上氧化镨钕，但氧化镨钕月产量仅有5000吨-5200吨。

稀土板块近期涨势明显，11月以来指数涨幅超过14%。中信建投研报称，三季度稀有金属板块营业收入986亿元，同比增长21%；毛利112亿元，同比增长56%；归母净利润12亿元，主要在于产能扩张、销量增长。

根据日前发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，鼓励企业提高锂、镍、钴等关键资源的保障能力。业内人士称，三季度以来锂钴价格改善明显，但仍处于成本线附近。低价格叠加政策、需求端利好是近期产品价格及板块上涨的重要原因。

业绩驱动估值提升

财信证券认为，铜供需结构良好，强需求叠加当前较低库存，未来铜价仍具一定上行空间。中信建投称，铜具有极强的金融属性，货币宽松政策有望带来铜价上涨周期。中信证券预计四季度铜价可突破7000美元/吨，出现2021年中枢抬升。

天风证券预计，今年国内电解铝产能增长约在230万吨，产量增速超过3.5%。综合成本（完全）中枢有望在12500元/吨-13000元/吨区间。同时，地产、汽车等需求端改善明显，预计电解铝终端需求有望维持可观增速。库存方面，供需缺口全年有望带来超100万吨的库存回落（较高点）。中信证券预计2021年电解铝环节单吨盈利维持在1000元/吨以上。

稀有金属方面，兴业证券称，氢氧化锂需求中长期或迎来确定性增长，预计2025年需求量将近50万吨。信达证券认为，在全球新能源汽车需求复苏和锂盐厂库存去化推动下，锂行业公司业绩有望在价格和产能产量共同提升下逐步改善，锂板块股价驱动力将由估值驱动向业绩驱动转变，开启新一轮上涨行情。